Ancaman Baharu Kepada Kestabilan Zon Euro: Laporan Tahunan ESM 2025

Ancaman yang Dikenal Pasti untuk Ekonomi Zon Euro

• Ketegangan Geopolitik dan Fragmentasi Perdagangan: Tarif AS dan ketidakpastian dasar telah membebankan perdagangan global dan zon euro, walaupun terdapat sedikit momentum daripada pemajuan eksport awal .
• Kejutan Harga Tenaga: Konflik di Timur Tengah telah mencetuskan kenaikan harga tenaga baharu, yang merupakan risiko utama kepada pertumbuhan dan inflasi pada 2026. ESM memberi amaran bahawa ini boleh menekan pertumbuhan zon euro di bawah 1% .
• Kelemahan Struktur Berterusan: Cabaran jangka panjang seperti produktiviti rendah, penuaan penduduk, jurang digitalisasi, dan perubahan iklim terus menghakis potensi keluaran dan kelestarian fiskal .
• Kerapuhan Fiskal di Beberapa Negara Anggota: Asas fiskal kekal rapuh disebabkan oleh tahap hutang yang tinggi, penamatan sokongan era pandemik, dan tekanan perbelanjaan baharu (pertahanan, peralihan tenaga) .
• Bencana Alam Berkaitan Iklim: Kertas perbincangan bersama ESM-EIOPA secara khusus meneliti risiko kestabilan makroekonomi, fiskal, dan kewangan daripada peningkatan bencana alam berkaitan iklim .

Penemuan Utama Mengenai Kesan Ekonomi

Unjuran Pertumbuhan KDNK

• Keputusan 2025: Zon euro berkembang sebanyak 1.4% pada 2025, lebih baik daripada jangkaan, didorong oleh permintaan domestik .
• Unjuran 2026: Pertumbuhan diunjurkan pada 0.8%–0.9%, perlahan dengan ketara disebabkan oleh kejutan tenaga dan kesan tarif .
• Prospek 2027–2028: Pemulihan beransur-ansur kepada 1.2%–1.3% pada 2027 dan 1.4%–1.5% pada 2028, tertakluk kepada andaian bahawa kejutan harga tenaga adalah sementara .
• Senario Menurun: ESM memberi amaran bahawa jika kejutan tenaga berterusan, pertumbuhan zon euro boleh jatuh di bawah 1% walaupun selepas prestasi 2025 yang lebih kukuh daripada jangkaan .

Risiko Inflasi

• 2025: Inflasi purata keseluruhan pada 2.1%, menghampiri sasaran .
• 2026: Inflasi diunjurkan meningkat kepada 2.6%, didorong oleh harga tenaga yang lebih tinggi akibat konflik Timur Tengah .
• 2027 dan Seterusnya: Inflasi dijangka menurun semula ke arah sasaran 2% ECB apabila kesan tenaga reda, dengan andaian tiada peningkatan selanjutnya .

Kelemahan Fiskal

• Penamatan klausa pelepasan am dan pengembalian peraturan fiskal mengekang belanjawan negara.
• Banyak kerajaan zon euro berdepan dengan pertukaran antara perbelanjaan pertahanan yang lebih tinggi, pelaburan iklim, dan penyatuan hutang .
• Suruhanjaya Eropah menilai bahawa pematuhan dengan laluan perbelanjaan bersih yang disyorkan akan melibatkan pendirian fiskal yang sedikit menguncup, yang boleh menekan lagi pertumbuhan jangka pendek .

Cadangan Dasar

Berdasarkan Laporan Tahunan ESM dan dokumen dasar EU yang berkaitan, cadangan utama adalah:

• Memperdalam pasaran tunggal (terutamanya dalam kewangan dan tenaga) dan mempelbagaikan hubungan perdagangan global untuk mengurangkan kerentanan terhadap kejutan geopolitik .
• Penggunaan strategik sumber kewangan Eropah, termasuk rangka kerja Next Generation EU, untuk menyokong pelaburan dan pembaharuan struktur .
• Menguatkuasakan rangka kerja tadbir urus ekonomi baharu untuk membina semula penampan fiskal sambil membenarkan fleksibiliti untuk perbelanjaan berkaitan pertahanan dan iklim .
• Membina daya tahan terhadap perubahan iklim, termasuk melalui mekanisme insurans dan perkongsian risiko yang lebih baik (seperti yang ditekankan oleh kertas ESM-EIOPA) .
• Melaksanakan pembaharuan peningkatan produktiviti (digitalisasi, pasaran buruh, persaingan) untuk menangani kesan negatif jangka panjang ke atas pertumbuhan potensi .

Bukti adalah konsisten di seluruh sumber rasmi, dengan peringatan bahawa unjuran inflasi dan pertumbuhan adalah tertakluk kepada andaian bahawa kejutan harga tenaga kekal sementara. Sebarang peningkatan atau gangguan yang berpanjangan boleh memburukkan lagi prospek dengan ketara.