Kejatuhan Harga Minyak Urals Russia: Apa Sebabnya?

Peningkatan pengeluaran OPEC+ memburukkan lagi lebihan

• Tujuh anggota teras OPEC+ (Arab Saudi, Russia, Iraq, Kuwait, Kazakhstan, Algeria, Oman) bersetuju dengan kenaikan kuota bulanan berturut-turut sebanyak 188,000 b/d — diluluskan untuk Julai 2026 , dan sekali lagi untuk Ogos 2026 . Kenaikan kumulatif mencecah hampir 800,000 b/d sejak April .
• OPEC+ terus menambah bekalan walaupun pembukaan semula Hormuz sudah mendorong harga turun, memburukkan lagi lebihan penawaran .

Diskaun Urals melebar berbanding Brent

• Walaupun Brent jatuh ke sekitar $70-72 setong pada akhir Jun, diskaun Urals melebar kepada kira-kira $22 setong berbanding Dated Brent . Diskaun ini mendorong Urals jauh di bawah garis belanjawan $59 dan ke arah tahap $42 yang dilaporkan pada awal Julai.

Permintaan Asia yang berkurangan (faktor penyumbang)

• Bukti menunjukkan gelombang bekalan dari Hormuz datang ketika pasaran sudah dijangka kembali ke lebihan penawaran , dan penganalisis mempersoalkan sama ada OPEC+ dapat mencari pembeli untuk minyak tambahan . Walaupun data eksplisit mengenai potongan import China/India tidak ditangkap secara bebas dalam belanjawan carian, konteks pasaran yang dibekalkan dengan baik dan margin penapisan Asia yang sederhana sejajar dengan tekanan menurun ini.

Risiko belanjawan untuk Moscow

Belanjawan 2026 Russia dan andaiian $59 setong

• Belanjawan persekutuan Russia 2026 dibina berdasarkan andaian harga Urals $59 setong (harga rujukan cukai yang dijangkakan), selaras dengan tahap pasaran pada akhir Februari 2026 .
• Semasa penutupan Hormuz pada April, Urals melonjak ke $116 — tertinggi dalam 13 tahun — memberikan keuntungan sekejap kepada perbendaharaan Russia dan mendorong harga cukai melebihi sasaran belanjawan buat kali pertama sejak Januari 2025 .

Kejatuhan semula di bawah $59

• Menjelang akhir Jun 2026, Urals telah jatuh di bawah penanda aras belanjawan $59 apabila pembukaan semula Hormuz memulihkan aliran normal minyak Timur Tengah . Pada awal Julai, Urals didagangkan sekitar $42 — kejatuhan lebih separuh daripada puncak April .
• Dewan Perakaunan Russia telah menandakan bahawa hasil belanjawan 2026 berhadapan dengan kekurangan kira-kira $29 bilion berbanding unjuran awal akibat merudumnya hasil tenaga .

Implikasi fiskal

• Russia memerlukan harga minyak jauh melebihi $59 untuk mengekalkan perbelanjaan perangnya. Walaupun pada $90 setong awal tahun ini, belanjawan tidak seimbang . Dengan Urals kini sekitar $42 — dan dengan diskaun $20+ yang berterusan kepada Brent — Moscow berhadapan dengan defisit belanjawan yang semakin melebar, hasil cukai yang lebih rendah daripada eksport minyak, dan tekanan meningkat ke atas ruble dan dana rizab.
• Ketidakpadanan adalah teruk: hasil minyak dan gas kekal sebagai sumber pendapatan persekutuan terbesar, dan penganalisis menyatakan bahawa kejatuhan harga di bawah $59 bermakna andaian asas belanjawan kini tidak dapat dicapai untuk masa hadapan yang boleh dijangka melainkan keadaan geopolitik berubah lagi .

Amaran: Gencatan senjata AS-Iran masih rapuh. Beberapa penganalisis memberi amaran bahawa permusuhan baru boleh menutup Selat Hormuz semula dan menghantar harga melonjak semula, bermakna tahap Urals $42 mungkin bersifat sementara .