Tinjauan Yen 2026: Bekas Ketua FX Kata Terkurang Nilai 20%, Goldman Sachs Ramal 165

Goldman Sachs mengambil pandangan bertentangan. Pada 6 Julai 2026, ia mengurangkan ramalan yen secara mendadak, kini menjangkakan USD/JPY mencecah 162 dalam tiga bulan dan 165 dalam tempoh 12 bulan, meningkat daripada ramalan sebelumnya 155 . Goldman memetik kelebihan hasil berterusan aset AS, "kebekalan bekalan" dalam AI dan tenaga yang menyokong dolar AS, serta pandangan bahawa campur tangan Jepun hanya akan memberi kesan sementara . Bank itu secara eksplisit mengesyorkan dagangan carry trade yang dibiayai yen sebagai strategi untuk meraih keuntungan daripada perbezaan ini . Sasaran 165 Goldman adalah yang tertinggi di kalangan institusi kewangan utama yang disusun oleh Bloomberg .

Campur tangan rekod — dan kapasiti baki yang terhad

Kementerian Kewangan Jepun mengesahkan ia membelanjakan rekod 11.7 trilion yen — kira-kira AS$73.6 bilion — untuk campur tangan pembelian yen antara 28 April dan 27 Mei 2026 . Ini adalah campur tangan pasaran pertama Jepun sejak 2024, dicetuskan selepas yen jatuh melepasi 160 per dolar . Walaupun saiznya yang besar—angka campur tangan bulanan terbesar dalam sejarah Jepun—campur tangan itu mempunyai kejayaan berterusan yang terhad; yen dengan cepat kembali ke paras yang mendorong tindakan tersebut pada mulanya .

Kekangan kritikal ke hadapan adalah garis panduan IMF: Jepun hanya boleh menjalankan dua lagi sesi campur tangan tiga hari menjelang November 2026 jika ia mahu mengekalkan status rejim kadar pertukaran terapung bebasnya . Jepun telah pun menggunakan satu tetingkap berbilang hari sedemikian (tiga campur tangan berturut-turut semasa Minggu Emas yang dikira sebagai satu sesi), meninggalkannya dengan hanya dua tetingkap lagi . Walau bagaimanapun, beberapa pegawai menyatakan bahawa peraturan IMF tidak menyekat kekerapan campur tangan secara ketat, dan kerajaan Jepun tetap bersedia untuk mengambil tindakan "tegas" memandangkan yen berdagang dalam julat rendah 160 .

Apa yang mendorong perbezaan ini

Perbezaan teras antara Yamasaki dan Goldman Sachs adalah satu soalan: Adakah perbezaan kadar faedah AS-Jepun akan cukup mengecil untuk menjadikan yen menarik? Rizab Persekutuan mengekalkan pendirian hawkish manakala Bank of Japan hanya menaikkan kadar secara beransur-ansur dan sederhana, menjadikan kadar faedah sebenar Jepun masih negatif dan menyemarakkan dagangan carry trade yen . Goldman Sachs menjangkakan dinamik ini berterusan, manakala Yamasaki dan pemantau Jepun yang lain berpendapat kelemahan yen telah terlebih daripada asas ekonomi dan akhirnya mesti diperbetulkan. Penganalisis strategi lain juga berpecah: J.P. Morgan mengunjurkan akhir tahun USD/JPY pada 164, manakala ING meramalkan penurunan kepada 153 dan Scotiabank menyasarkan 150 .

Kesimpulan

Tinjauan yen berpecah mendalam. Bekas ketua FX Yamasaki berhujah untuk nilai saksama hampir 130—menunjukkan yen terkurang nilai kira-kira 20%—dan memberi amaran bahawa risiko campur tangan untuk spekulator adalah nyata. Goldman Sachs membalas bahawa pemacu asas (kelebihan hasil AS, pendekatan beransur-ansur BOJ, permintaan dagangan carry trade) akan mendorong yen ke 165. Jepun telah membelanjakan rekod AS$73.6 bilion untuk mempertahankan yen dengan kesan yang terhad dan kini hanya mempunyai dua tetingkap campur tangan yang serasi dengan IMF yang tinggal sehingga November. Paras spot semasa hampir 162 sudah berada dalam julat sasaran tiga bulan Goldman, dan penyelesaiannya banyak bergantung pada laluan kadar BOJ, dasar Fed, dan sama ada Tokyo bersedia melanggar garis panduan IMF untuk campur tangan dengan lebih agresif.