Eksport Minyak Teluk Melonjak Jun 2025: Rekod Penghantaran UAE, Lebihan Pasaran, dan Risiko Selat Hormuz

Jun 2025 merupakan bulan yang penuh kontras untuk pasaran minyak global. Eksport minyak mentah Teluk mengalami pemulihan dramatik, melonjak lebih 3 juta tong sehari (bpd) dari Mei kepada lebih 10 juta bpd, menurut data penjejakan kapal . Pemulihan ini diterajui oleh Emiriah Arab Bersatu (UAE), yang mencatatkan angka eksport bulanan tertinggi dalam sejarah. Bagaimanapun, lonjakan bekalan ini dengan cepat mengubah struktur pasaran, mendorong niaga hadapan Brent ke dalam contango dan menekan harga kembali ke tahap pra-perang. Sementara itu, arkitek diplomasi yang sepatutnya memastikan keselamatan laluan ini—gencatan senjata sementara AS-Iran—menunjukkan tanda-tanda awal keretakan, dengan serangan dan ugutan baharu terus menjadikan Selat Hormuz sebagai titik tekanan tinggi. Berikut adalah pecahan tiga kisah utama yang mentakrifkan bulan tersebut.

Rekod Eksport UAE Pimpin Pemulihan Seluruh Teluk

Angka utama: Eksport minyak mentah Teluk melonjak lebih 3 juta bpd dari Mei kepada lebih 10 juta bpd pada Jun . UAE menyumbang sebahagian besar peningkatan itu.

Firma penjejakan kapal bebas Kpler, Vortexa, dan LSEG melaporkan bahawa UAE mengeksport antara 3.7 juta dan 3.8 juta bpd minyak mentah dan kondensat pada Jun, paras bulanan tertinggi dalam sejarah . Ini adalah peningkatan lebih 1 juta bpd berbanding Mei . Pemuatan minyak mentah Abu Dhabi melebihi paras pemuatan tempatan pra-perang, didorong oleh penerbitan pelbagai tender jualan ADNOC untuk pemuatan Jun hingga Ogos dan pengurangan inventori .

Rekod ini dicapai selepas UAE keluar dari OPEC, satu langkah yang memberikan Abu Dhabi kebebasan sepenuhnya untuk memaksimumkan pengeluaran dan mencari bahagian pasaran . Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) menganggarkan bahawa menjelang awal Jun—malah sebelum perjanjian sementara dengan Iran—eksport minyak UAE telah pulih kepada hampir 85% daripada paras pra-perang, meningkat daripada kira-kira 1.9 juta bpd pada Mac kepada 4.3 juta bpd pada Jun .

Namun begitu, pemulihan keseluruhan Teluk masih belum lengkap. Walaupun berlaku lonjakan pada bulan tersebut, jumlah volum eksport Teluk pada Jun masih kira-kira 40% di bawah paras pra-konflik , jauh lebih rendah daripada 16.5 juta bpd yang dihantar sebelum krisis .

Pengeluar lain turut meningkatkan pengeluaran pada Jun. Arab Saudi mengetuai lonjakan dalam kalangan anggota utama OPEC, dengan eksport laut Saudi, UAE, dan Kuwait mencapai 11.9 juta bpd—tertinggi sejak April 2023 . Pengeluaran Kuwait meningkat mendadak kepada 1.65 juta bpd pada Jun daripada 580,000 bpd pada Mei . Satu tinjauan Reuters menganggarkan peningkatan keseluruhan pengeluaran OPEC sebanyak 3.3 juta bpd bulan-ke-bulan, lonjakan bulanan tunggal terbesar kumpulan itu sepanjang tempoh pemulihan .

Perubahan Pasaran: Daripada Backwardation kepada Contango

Banjiran eksport Teluk yang disambung semula mencetuskan perubahan ketara dalam struktur pasaran minyak menjelang akhir Jun.

Pada Mei, keluk niaga hadapan Brent memaparkan konfigurasi "senyuman" yang jarang berlaku—ketat pada bulan-bulan terdekat, tetapi memberi isyarat jangkaan pelonggaran lebih jauh—satu corak yang diperhatikan oleh Morgan Stanley terakhir kali berlaku secara ringkas pada Februari 2020 . Menjelang akhir Jun, lonjakan aliran sebenar mengubah jangkaan itu kepada lebihan bekalan yang boleh dilihat.

Pada 25 Jun, struktur niaga hadapan terdekat Brent bertukar kepada contango—di mana harga niaga hadapan segera didagangkan di bawah kontrak kemudian—buat pertama kali sejak perang bermula . Niaga hadapan Brent Ogos susut kepada sekitar $73 setong, paras terendah sejak 27 Februari . Diskaun Brent segera berbanding kontrak enam bulan melebar, dan pedagang serta data LSEG menunjukkan bahawa pasaran minyak fizikal di Eropah dan Afrika mencerminkan kebimbangan lebihan bekalan .

Penganalisis menggambarkan situasi ini sebagai lebihan jangka pendek, walaupun ramai menyatakan bahawa permintaan yang kembali dan normalisasi aliran yang perlahan boleh mengetatkan pasaran semula menjelang 2026 . OPEC+ mempercepatkan pembatalan pemotongan sukarela pada Mei dan Jun, menyuntik hampir 1 juta bpd bekalan dan menyumbang kepada pelonggaran pesat . Peralihan keluk hadapan kepada contango memberi isyarat bahawa pasaran kini menjangkakan bekalan yang mencukupi dan potensi kenaikan harga jangka pendek yang terhad .

Selat Hormuz: Gencatan Senjata Di Bawah Tekanan

Gencatan senjata sementara AS-Iran, yang ditandatangani pada 17 Jun, bertujuan menamatkan sekatan Selat Hormuz dan mewujudkan tetingkap 60 hari untuk rundingan yang lebih luas . Tetapi dalam masa kurang dua minggu, perjanjian itu sudah pun menghadapi ujian paling serius.

Perkara 5 memorandum persefahaman—klausa yang mengawal pembukaan semula dan pengurusan Selat—menjadi titik pertikaian . Pada 27 Jun, serangan dron mengenai sebuah kapal kargo berdaftar Singapura yang melalui selat tersebut. AS membalas dengan serangan ke atas peluru berpandu Iran dan pemasangan dron, dan Iran melancarkan peluru berpandu dan dron ke arah tapak AS di Kuwait dan Bahrain . Pertukaran serangan ini digambarkan sebagai ujian paling serius terhadap gencatan senjata setakat ini .

Penganalisis menyatakan bahawa Iran menggunakan keupayaan baharunya untuk menghalang lalu lintas Hormuz secara berselang sebagai leverage dalam rundingan, walaupun kedua-dua pihak secara terbuka mengatakan mereka mahu menamatkan konflik . The New York Times melaporkan bahawa "keupayaan Iran yang baru diperoleh untuk menghalang lalu lintas di laluan maritim penting ini, yang penting kepada ekonomi global, memberikan leverage penting yang tidak mampu dilepaskannya" .

Perkapalan komersial secara beransur-ansur kembali ke selat menjelang awal Julai, tetapi laluan air itu masih "beroperasi jauh di bawah paras normal" kerana kebimbangan keselamatan terus membuatkan banyak syarikat perkapalan berhati-hati . Misi pengiring Pertubuhan Maritim Antarabangsa (IMO) PBB digantung selepas serangan 27 Jun . Walaupun gencatan senjata tidak runtuh sepenuhnya, ia jelas rapuh, dan Selat Hormuz kekal sebagai titik tekanan minyak paling tidak menentu di dunia.