Ekonomi Zon Euro Stabil, Tapi Masih Rapuh

PMI Komposit HCOB: Penstabilan, Bukan Pemulihan

PMI Komposit Zon Euro S&P Global dinaikkan semula kepada 50.0 pada Jun 2025 daripada 48.5 pada Mei, menandakan penguncupan dua bulan berturut-turut . Bacaan akhir ini mengatasi anggaran awal 49.5 dan jangkaan ahli ekonomi . Walau bagaimanapun, indeks pada tepat 50.0 menunjukkan genangan dan bukannya pengembangan.

Pemulihan ini didorong oleh pemulihan dalam sektor perkhidmatan. PMI perkhidmatan akhir meningkat kepada 50.5 pada Jun daripada 48.7 pada Mei, kembali kepada pengembangan sederhana . Sektor pembuatan, walaupun masih menguncup secara keseluruhan, melakukannya pada kadar yang kurang teruk .

Peranan Jerman: Pemulihan Pembuatan, Perkhidmatan Masih Lemah

Jerman, ekonomi terbesar Zon Euro, merupakan faktor utama dalam penstabilan rantau ini . PMI Komposit HCOB Jerman meningkat kepada 50.4 pada Jun (awal), daripada 48.6 pada Mei, hampir mencecah paras pengembangan buat kali pertama dalam tiga bulan .

• Pembuatan: PMI Pembuatan Jerman meningkat kepada 49.0 pada Jun (awal dan akhir, disahkan pada 49.0), tertinggi sejak Ogos 2022, tetapi masih di bawah paras pertumbuhan 50.0 . Pesanan baru dalam pembuatan Jerman berkembang pada kadar terpantas dalam lebih tiga tahun, didorong oleh peningkatan permintaan domestik dan antarabangsa . Indeks output meningkat kepada paras tertinggi 39 bulan pada 52.6 .
• Perkhidmatan: PMI Perkhidmatan Jerman bertambah baik kepada 49.4 pada Jun (awal), meningkat mendadak daripada 47.2 pada Mei, menandakan penguncupan yang lebih perlahan, walaupun masih dalam zon penguncupan .
• Penilaian: Ketua Ekonomi HCOB, Cyrus de la Rubia, menyifatkan pemulihan itu sebagai "berhati-hati" dan bukannya kukuh . Indeks komposit bergerak ke wilayah positif, tetapi data asas menunjukkan sektor perkhidmatan yang masih lemah dan sektor pembuatan yang stabil tetapi belum berkembang .

Pusingan Dasar ECB: Kenaikan Kadar kepada 2.25% pada Jun 2026

Bank Pusat Eropah menaikkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas pada mesyuarat 11 Jun 2026, menjadikan kadar kemudahan deposit kepada 2.25% . Ini adalah kenaikan kadar pertama ECB dalam hampir tiga tahun dan satu pusingan tegas kembali kepada dasar mengetatkan selepas tempoh melonggar yang berakhir pada Jun 2025, apabila ECB telah memotong kadar kepada 2.0% .

Pembalikan ini didorong oleh tekanan inflasi yang dikaitkan dengan perang Iran, yang mendorong inflasi Zon Euro ke paras tertinggi dalam hampir tiga tahun . ECB juga menyemak semula unjuran inflasinya lebih tinggi sambil membuat semakan negatif kecil kepada unjuran pertumbuhan .

Tinjauan adalah untuk pengetatan selanjutnya. Penganalisis Scotiabank menyifatkan langkah itu sebagai kenaikan yang "akan berlaku lagi tidak lama lagi," dan Majlis Governan ECB memberi isyarat kesediaan untuk pengetatan tambahan . Harga pasaran pada masa itu menunjukkan pengetatan selanjutnya sebanyak 42 mata asas menjelang akhir tahun 2026 .

Pengangguran Zon Euro: Kepala Stabil, Jurang Lebar

Kadar pengangguran agregat Zon Euro kekal pada paras rendah bersejarah 6.2% pada Jun 2025, stabil bulan ke bulan dan menurun daripada 6.4% setahun lebih awal . Kadar seluruh EU ialah 5.9% . Walau bagaimanapun, angka agregat ini menyembunyikan jurang struktur yang mendalam:

Pada Jun 2025, Sepanyol (10.4%) dan Finland (9.3%) mencatatkan kadar tertinggi, manakala Malta (2.5%) dan Republik Czech (3.0%) mencatatkan kadar terendah . Menjelang Mei 2026, kadar tertinggi beralih sedikit, dengan Finland pada 10.8% dan Sepanyol pada 10.3%, dan kadar terendah diperhatikan di Jerman dan Austria . Kadar pengangguran belia di seluruh EU adalah 15.2% pada Mei 2026 .

Tinjauan dan Implikasi

Data PMI Jun 2025 memberikan gambaran ekonomi Zon Euro yang berhenti menguncup tetapi belum berkembang secara bermakna. Pemulihan ini adalah sempit, dengan sektor pembuatan Jerman menunjukkan tanda-tanda peningkatan yang paling jelas, manakala perkhidmatan kekal lemah di seluruh rantau. Penstabilan rapuh ini tidak bertahan lama, kerana ECB terpaksa menaikkan kadar setahun kemudian sebagai tindak balas kepada kejutan inflasi daripada perang Iran. Pasaran buruh, sementara itu, terus menentang kelembapan ekonomi di peringkat agregat, tetapi dengan jurang yang luas dan berterusan di seluruh negara. Data ini menekankan sifat pemulihan Zon Euro yang tidak sekata dan cabaran bagi penggubal dasar dalam mengimbangi kawalan inflasi dengan sokongan untuk pertumbuhan.