Amaran ECB Julai 2026: Selat Hormuz Boleh Ancam 13% Pengeluaran Zon Euro dan Cetus Stagflasi

Pertumbuhan dan Inflasi di Zon Euro

Unjuran makroekonomi kakitangan Eurosystem ECB Jun 2026 telah pun menggabungkan prospek yang lebih lemah . Ekonomi Zon Euro berdepan kelembapan mendadak apabila harga minyak melonjak dan penutupan Hormuz berterusan. Inflasi HICP Zon Euro mencecah 3.2% pada Mei 2026, meningkat daripada 1.9% pada Februari—tertinggi sejak September 2023 . Inflasi teras (tidak termasuk tenaga) juga meningkat kepada 2.5%, menunjukkan tekanan harga merebak di luar tenaga .

Satu kajian Parlimen Eropah yang diterbitkan pada 22 Jun 2026 menyatakan ECB berdepan dilema stagflasi klasik: tidak bertindak berisiko mengekalkan inflasi, manakala mengetatkan dasar berisiko memperdalam kelembapan .

Ramalan Musim Bunga 2026 Suruhanjaya Eropah secara jelas memberi amaran bahawa ekonomi Zon Euro berdepan krisis tenaga kedua dalam tempoh lima tahun, dengan minyak melebihi $100/barel mendorong pertumbuhan perlahan dan inflasi meningkat—senario stagflasi klasik . Beberapa analisis bebas (Deutsche Bank, Eurobank, Parlimen Eropah) mencirikan kejutan Hormuz sebagai mencetuskan tekanan stagflasi meluas merentasi Eropah dan Asia, dengan bank pusat terperangkap antara memerangi inflasi dan mengelak kemelesetan .

Ekonomi Asia Berdepan Kerugian Pengeluaran Paling Besar

Blog ECB Julai secara jelas mengenal pasti ekonomi Asia sebagai paling terdedah . Sebabnya adalah pergantungan struktur mereka terhadap bekalan tenaga Teluk.

Mengapa Asia paling teruk terjejas:

Pembekal Teluk menyumbang:

• Lebih 50% daripada jumlah import tenaga di Jepun, Korea Selatan, dan India
• Sekitar satu pertiga di China dan ekonomi ASEAN
• Sebagai perbandingan, angka yang sama untuk Zon Euro, UK, dan AS hanyalah 10–15%

Analisis statik ECB menunjukkan ekonomi Asia akan berdepan kerugian pengeluaran terbesar: Korea Selatan (sehingga 11%), India (sekitar 8%), dan Jepun (sekitar 7%), diikuti ekonomi ASEAN .

Kesan di lapangan:

• Kilang penapisan di Jepun, Korea Selatan, dan India, yang beroperasi dengan stok simpanan beberapa hari hingga minggu, berdepan kekangan fizikal yang tulen .
• Pergerakan harga minyak berterusan sebanyak 10% biasanya mengalihkan inflasi dan pertumbuhan sebanyak 0.1–0.5 mata peratusan merentasi ekonomi APAC .
• China dan India bersama-sama mengambil kira-kira 44% minyak mentah yang melalui selat itu pada 2025, jadi penetapan harga melalui pengimport ini .
• Analisis lebih luas daripada Allianz mengenal pasti Taiwan, Vietnam, Thailand, Pakistan, Bangladesh, dan Sri Lanka sebagai paling terdedah kepada kekurangan bekalan di Asia .

Inflasi Perancis dan Ramalan Pertumbuhan Bank of France

Bank of France (Jun 2026)

• Ramalan pertumbuhan KDNK 2026 dipotong kepada 0.5%, turun daripada 0.9% dalam anggaran sebelumnya .
• Ramalan inflasi 2026 dinaikkan kepada 2.5%, didorong oleh kenaikan kos minyak .
• Untuk 2027–2028, pertumbuhan dijangka pulih kepada 0.9% dan 1.2% masing-masing, manakala inflasi dijangka kembali kepada 2% hanya pada 2027–2028, menurut Gabenor Villeroy de Galhau .

Ramalan Musim Bunga Suruhanjaya Eropah (Mei 2026)

• Mengunjurkan pertumbuhan KDNK Perancis pada 0.8% untuk 2026 (sama seperti 2025) dan inflasi pada 2.4% .
• Semakan Jun Bank of France adalah lebih pesimis berbanding ramalan Mei Suruhanjaya.

Konteks Lebih Luas: Import LNG EU dan Tekanan Pasaran Gas

Pendedahan langsung EU adalah terhad, tetapi kesan tidak langsung adalah teruk:

• Hanya ~8% import LNG EU datang dari Qatar melalui Hormuz, dan kira-kira 12% import minyak EU melalui selat itu—bahagian langsung yang jauh lebih kecil berbanding Asia .
• Walau bagaimanapun, kesan tidak langsung adalah teruk: penutupan itu meningkatkan persaingan global untuk kargo LNG fleksibel dengan pembeli Asia, menaikkan harga untuk semua pengimport. Faktor bermusim memburukkan keadaan ini, kerana pengisian semula simpanan musim panas 2026 bersaing dengan persediaan permintaan musim sejuk .
• Harga LNG di Eropah dan Asia melonjak dan berbeza daripada harga AS, menurut EIA AS .

Ujian tekanan pasaran gas:

• Reuters menyatakan pasaran gas Eropah "telah lulus ujian tekanan Hormuz — setakat ini," tetapi memberi amaran bahawa masa semakin suntuk kerana pengisian semula simpanan berdepan tekanan harga berterusan dan tiada pengakhiran segera kepada penutupan selat itu .
• Chatham House memberi amaran bahawa walaupun pembukaan semula tidak akan menyelesaikan pergantungan struktur Eropah terhadap LNG mahal .

Inflasi Zon Euro: Lonjakan Harga yang Meluas

**Kenaikan Inflasi:

• Inflasi HICP Zon Euro mencecah 3.2% pada Mei 2026, tertinggi sejak September 2023.
• Inflasi teras (tidak termasuk tenaga dan makanan) juga mencatatkan peningkatan ketara.
• Suruhanjaya Eropah memberi amaran tentang krisis tenaga kedua dalam tempoh lima tahun.

**Dilema ECB:

• Parlimen Eropah memberi amaran tentang dilema stagflasi.
• Tindakan mengetatkan dasar boleh memperdalam kelembapan ekonomi.
• Tindakan tidak mengambil tindakan boleh mengekalkan inflasi.

Ekonomi Asia Paling Teruk Terjejas

Data ECB menunjukkan bahawa ekonomi Asia yang paling bergantung kepada import minyak dari Timur Tengah akan mengalami kerugian pengeluaran paling besar:

• Korea Selatan: Sehingga 11%
• India: Sekitar 8%
• Jepun: Sekitar 7%
• Ekonomi ASEAN: Seterusnya

Implikasi untuk Pasaran Global

Krisis ini juga menjejaskan pasaran kewangan global. Harga saham syarikat penerbangan, logistik dan pengangkutan terjejas teruk. Pelabur beralih kepada aset selamat seperti emas dan bon kerajaan.