Bon Jepun Mencair: Hasil JGB 10 Tahun Cecah Paras Tertinggi 29 Tahun

Berikut adalah bagaimana setiap faktor menyumbang kepada jualan besar-besaran ini dan apa maksudnya untuk landskap pinjaman Jepun.

Peluasan Fiskal: 'Sanaenomics' Menggentarkan Pasaran Bon

Perdana Menteri Sanae Takaichi, yang memegang jawatan pada Oktober 2025, berkempen dengan platform untuk memutuskan 'austeriti fiskal yang berlebihan' bagi merangsang pemulihan ekonomi ^R. Kerajaannya membentangkan belanjawan awal rekod ¥122.3 trilion ($786 bilion) untuk tahun fiskal 2026, peningkatan 6.3% daripada tahun sebelumnya ^BE. Bagi membiayai ini, kerajaan merancang untuk menerbitkan ¥29.6 trilion bon baru ^EJ.

Rangka kerja fiskal Takaichi, yang digelar 'Sanaenomics', merangkumi pakej rangsangan ¥21.3 trilion (~3.7% daripada KDNK) yang memberi tumpuan kepada pertahanan, AI, semikonduktor, dan sokongan kos sara hidup, serta cadangan penggantungan cukai penggunaan 8% ke atas makanan selama dua tahun ^C. Isyarat-isyarat ini, digabungkan dengan lelongan JGB 10 tahun yang lemah yang mengukuhkan kebimbangan mengenai peningkatan pinjaman kerajaan, secara langsung mendorong hasil ke arah 2.8% ^T. Pelabur telah 'menandakan merah' kenyataan belanjawan Takaichi sejak awal 2026, menurut CNBC ^C. Pakar ekonomi BNP Paribas meramalkan bahawa dasar fiskal agresif Takaichi boleh mendorong inflasi dan mempercepatkan kenaikan kadar BOJ ^B.

Kenaikan Kadar BOJ Jun 2026 kepada 1%: Langkah Pengetatan Bersejarah

Pada 15-16 Jun 2026, Bank of Japan menaikkan kadar dasar rujukannya sebanyak 25 mata asas kepada 1.0% — paras tertinggi sejak 1995 — dalam langkah normalisasi bersejarah ^RRB. Undian adalah 7-1, dan keputusan itu dibuat walaupun Gabenor Kazuo Ueda dimasukkan ke hospital ^NA.

Kenyataan BOJ memberi isyarat kesediaan untuk mengetatkan lagi, dengan ringkasan mesyuarat Jun menunjukkan beberapa anggota lembaga menyeru pengetatan lebih pantas bagi menangani risiko inflasi daripada kejutan tenaga akibat perang Iran ^RB. Isyarat 'lebih tinggi untuk lebih lama' ini menetapkan semula keseluruhan keluk JGB ke atas ^B. Bank pusat juga memutuskan untuk memberhentikan pengurangan pembelian bonnya mulai April 2027, dengan berkesan menarik diri sebagai pembeli marginal JGB ^R. Penyingkiran sokongan tersirat BOJ ini memaksa pasaran untuk menyerap bekalan yang jauh lebih besar sendiri, meningkatkan turun naik hasil ^B.

Hasil Meningkat Merentas Semua Tempoh Matang

Jualan besar-besaran tidak terhad kepada nota 10 tahun. Hasil JGB 20 tahun meningkat kepada 3.511% pada 13 Mei, tertinggi sejak 1996 ^F. Hasil bon 40 tahun melonjak 27 mata asas kepada 4.215% pada Januari 2026, berdagang pada paras tertinggi sejak tempoh matang itu diperkenalkan pada 2007 ^M. Hasil 30 tahun juga melepasi 4% pada akhir Mei ^C. Penetapan semula merentas keluk ini mencerminkan kehilangan struktur peranan Jepun sebagai sauh hasil rendah dunia ^I.

Ramalan Kadar Terminal 2.5% BNP Paribas

Pada 3 Julai 2026 — hari yang sama hasil 10 tahun mencecah 2.81% — BNP Paribas menyemak semula ramalan kadar terminal Jepun daripada 2.0% kepada 2.5% ^BB. Pakar ekonomi Ryutaro Kono menjangkakan BOJ akan menaikkan kadar kira-kira sekali setiap empat hingga lima bulan, mencapai 1.25% pada akhir 2026, 2.0% pada akhir 2027, dan 2.5% menjelang September 2028 ^BM. Semakan semula jangkaan kadar terminal ini telah memampatkan lagi pasaran bon, kerana pelabur menentukan harga kadar dasar akhir yang jauh lebih tinggi daripada yang diandaikan sebelum ini.

Rantaian Penyebab Yang Memecahkan Pasaran Bon

• Pelan peluasan fiskal Takaichi (belanjawan rekod, cadangan pemotongan cukai) meningkatkan bekalan terbitan JGB baru dan premium risiko kemungkiran ke atas stok hutang Jepun yang sudah besar ^CMN.
• Kenaikan kadar Jun BOJ dan isyarat jelas pengetatan selanjutnya menetapkan semula kadar bebas risiko merentas semua tempoh matang ^EI.
• Pengurangan pembelian bon BOJ mengeluarkan pembeli struktur terbesar, memaksa pasaran swasta menyerap bekalan pada hasil yang lebih tinggi ^E.
• Ramalan kadar terminal 2.5% BNP Paribas memanjangkan ufuk untuk kenaikan kadar, menarik jangkaan hasil masa hadapan ke dalam harga semasa ^TT.
• Kesan kumulatif adalah jualan besar-besaran bon terburuk Jepun dalam hampir 30 tahun, dengan hasil mencecah paras tidak dilihat sejak sebelum 'dekad hilang' deflasi negara itu ^TEI.