Zhipu AI Lancar ZCode, Saham Merudum Di Tengah Kejatuhan Cip Global

Berikut adalah laporan disemak fakta mengenai tiga perkembangan utama Zhipu AI pada minggu ini.

1. Pelancaran Ejen Pengekodan ZCode & GLM-5.2

Zhipu AI (dikenali sebagai Z.ai di luar negara) melancarkan GLM-5.2 pada 13 Jun 2026. Ia adalah model utama mereka dengan 744 bilion parameter, seni bina Mixture-of-Experts (MoE), tetingkap konteks 1M-token, dan fokus pengekodan . Model ini mula-mula tersedia kepada pelanggan Pelan Pengekodan GLM dan kemudiannya dijadikan sumber terbuka di Hugging Face di bawah lesen MIT yang longgar .

Minggu ini (2 Julai 2026) — Zhipu melancarkan alat baharu untuk membantu pembina perisian membina ejen pengekodan autonomi (agen) berasaskan GLM-5.2, secara langsung memanaskan persaingan dengan platform Claude Code milik Anthropic. Laporan South China Morning Post menyatakan alat itu membolehkan pembangun "membina pembantu pengekodan autonomi" dan ia datang ketika Anthropic mengalih keluar kod penjejakan tersembunyi yang mengesan pengguna China bagi Claude Code .

Secara berasingan, Reuters melaporkan pada 2 Julai bahawa GLM-5.2 semakin mendapat perhatian di Lembah Silikon kerana keupayaan pengekodan dan agennya yang "hampir menyaingi tawaran utama AS" .

Spesifikasi utama produk:

• Seni bina: 744B jumlah parameter, ~40B aktif (MoE)
• Tetingkap konteks: 1M token (boleh guna, bukan hanya tuntutan)
• Lesen: MIT (tanpa sekatan serantau)
• Prestasi: Ketinggalan di belakang Claude Opus 4.8 kira-kira 1% pada penanda aras jangka panjang

2. Kejatuhan Saham ~16.6% & Kejatuhan Semikonduktor Global

Angka 16.6% tidak muncul sebagai peristiwa satu hari dalam sumber yang tersedia pada minggu ini. Walau bagaimanapun, beberapa penurunan ketara didokumenkan:

• 23 Jun 2026: Zhipu menjunam 15.2% — penurunan satu hari paling curam sejak penyenaraian — semasa kejatuhan saham AI Hong Kong yang meluas . Laporan juga mencatatkan penurunan intraday sehingga 25% sebelum pulih, dibuka sekitar ~14% pada HK$2,060 sesaham .
• Akhir Jun 2026: Zhipu dan MiniMax kehilangan lebih daripada 40% nilai pasaran dalam tempoh dua minggu apabila pelabur menilai semula penilaian LLM China. Menjelang 12 Jun, saham Zhipu jatuh ke HK$1,097, turun 44.9% daripada puncak .
• 1–2 Julai 2026 (minggu ini): Gelombang baharu melanda. Pada 1 Julai, berita bahawa Meta memasuki perniagaan infrastruktur awan AI (untuk menjual lebihan kapasiti pusat data) mencetuskan kejatuhan semikonduktor global . Pengeluar cip memori seperti Micron, SanDisk, dan lain-lain jatuh ~10.6% pada 1-2 Julai . Indeks Semikonduktor Philadelphia jatuh sebanyak 6% dalam dua hari — permulaan suku tahun yang paling teruk dalam beberapa bulan . Axios mencatatkan pemangkinnya adalah rancangan awan Meta, yang menimbulkan kebimbangan lebihan bekalan .

Kesan langsung kepada Zhipu minggu ini: Angka khusus 16.6% tidak disahkan dalam bukti. Konteks yang lebih luas ialah Zhipu sudah pun dalam pembetulan curam dari puncaknya apabila kejatuhan semikonduktor baharu yang dipimpin Meta menambah tekanan ke atas saham Hong Kong yang terdedah kepada AI.

3. Prestasi Kewangan & Pasaran Sejak Penyenaraian Hong Kong Januari 2026

IPO & lonjakan awal

Metrik	Butiran
Tarikh penyenaraian	8 Januari 2026, di HKEX (kod saham 02513)
Saiz IPO	$558 juta (HK$4.35B)
Penilaian IPO	$6.6 bilion
Harga IPO	HK$116.20 sesaham
Tutup hari pertama	HK$131.50 (+13.2%)

Kenaikan meteorik dan pembetulan tajam

• Menjelang 13 Februari: Saham melonjak 320% daripada harga IPO, dan Zhipu mengupah bank untuk penyenaraian kedua di Shanghai .
• Menjelang 2 Jun: Pengerusi Liu Debung mengumpul kekayaan $22.4 bilion apabila saham melonjak ~1,000% tahun setakat ini .
• Puncak permodalan pasaran: Satu sumber menyebut puncak ~HK$1.07 trilion (kira-kira $137B) sekitar pertengahan Jun .
• Menjelang 12 Jun: Saham jatuh ke HK$1,097, turun 44.9% daripada puncak .
• Menjelang 23 Jun: Caproasia (LinkedIn) masih melaporkan +1,717% YTD daripada harga IPO, dengan nilai pasaran ~$119 bilion .
• Status semasa: Saham kekal jauh di atas harga IPO tetapi telah dibetulkan secara mendalam daripada puncak Jun, dan kini berdepan tekanan tambahan daripada kejatuhan cip global/Meta minggu ini.

Asas kewangan

• Hasil FY2025: RMB 724.3 juta (anggaran $100M), naik 132% tahun ke tahun .
• Kerugian H1 (2025, dianggarkan): Pada separuh pertama 2025, kos R&D meningkat 86% kepada $228 juta — melebihi lapan kali ganda hasil pada ketika itu .
• Kerugian bersih FY2024: ¥2.96 bilion (anggaran $410M), meningkat daripada tahun sebelumnya .
• Keuntungan: Masih belum untung. Reuters menyatakan Zhipu berada di "jalan yang sukar untuk untung," berbelanja besar untuk latihan model sementara hasil masih kecil berbanding kos . Syarikat menaikkan harga akses model AI dua kali pada 2026 sebagai usaha memonetisasi .

Ringkasan

Minggu ini, Zhipu memajukan sisi produknya dengan alat agen GLM-5.2 baharu yang bertujuan bersaing dengan Claude Code Anthropic , sambil berdepan tekanan pasaran berterusan daripada pembetulan penilaian AI/teknologi yang lebih luas dan kejatuhan semikonduktor baharu yang dicetuskan oleh rancangan awan Meta. Saham masih meningkat secara mendadak daripada IPO Januari tetapi telah jatuh 40–50% daripada puncak pertengahan Jun. Dari segi kewangan, Zhipu mengembangkan hasil dengan cepat (~132% YoY) tetapi membakar wang tunai untuk R&D tanpa prospek keuntungan dalam masa terdekat .