Bagaimana saham teknologi pasaran baru muncul menjadi dagangan terbaik — dan paling berbahaya — pada 2026

Momentum diperkukuh oleh aliran masuk modal yang kukuh ke dalam ekuiti pasaran baru muncul, yang telah mula mengatasi prestasi pasaran maju pada 2025 dan meneruskan kekuatan itu ke 2026 . Indeks MSCI Emerging Markets sendiri melonjak 24% pada separuh pertama 2026, manakala KOSPI Korea Selatan melonjak 101.1% . Indeks FTSE Korea mencatat pulangan kira-kira 188% sepanjang 12 bulan sebelumnya, menjadikannya pasaran ekuiti paling berprestasi di peringkat global .

Kejatuhan akhir Jun: lata berbilang peringkat

Kejatuhan yang bermula pada awal Jun dan memuncak pada akhir Jun bukanlah satu peristiwa tunggal, tetapi satu siri kejutan yang terkumpul .

Peringkat 1 — Kekecewaan Broadcom dan penetapan semula Fed (5-8 Jun)

Pada 5 Jun, Broadcom melaporkan kegagalan hasil, yang serta-merta membebani tema semikonduktor AI . Pada hari yang sama, Biro Statistik Buruh AS melaporkan bahawa ekonomi telah menambah 172,000 pekerjaan bukan ladang — lebih dua kali ganda daripada kira-kira 80,000 yang dijangkakan oleh ahli ekonomi . Laporan pekerjaan yang lebih kukuh daripada jangkaan itu mendorong jangkaan kadar faedah lebih tinggi dan mencetuskan kejatuhan saham teknologi yang meluas di AS yang merebak ke pasaran Asia pada hari Isnin berikutnya, 8 Jun . KOSPI Korea Selatan jatuh lebih 4.5% dalam satu sesi, diterajui oleh saham semikonduktor . Pelabur asing mengeluarkan anggaran $27 bilion daripada portfolio pasaran baru muncul pada bulan Mei dan awal Jun .

Peringkat 2 — Kebimbangan kos AI, pelucutan paksa, pemutus litar (23-26 Jun)

Menjelang 23 Jun, kejatuhan bertambah hebat. KOSPI Korea Selatan jatuh 10.5%, diterajui oleh Samsung dan SK Hynix, menghapuskan keuntungan berbulan-bulan . Pengawal selia Korea sebelum ini telah memberi amaran mengenai tahap hutang margin dan pinjaman runcit yang melampau dalam ETF leveraged . Apabila kejatuhan melanda, pelucutan paksa (forced deleveraging) memburukkan lagi penurunan, mencetuskan lata pembubaran . Pada 26 Jun, satu penanda aras MSCI bagi ekuiti pasaran baru muncul jatuh sebanyak 3.9% dalam satu hari, penurunan terbesar sejak 8 Jun . Korea Selatan menerima tamparan paling berat: Samsung Electronics dan SK Hynix masing-masing merosot lebih 10% pada satu ketika, menyeret KOSPI turun sebanyak 9% dan mencetuskan penggantungan dagangan selama 20 minit — penggantungan dagangan kelima yang dikenakan oleh Bursa Korea pada 2026 .

Kebimbangan kos AI bertukar menjadi pergerakan mengelak risiko yang tulen. Pengumuman kenaikan harga Apple (didorong oleh kekurangan cip memori) mencetuskan kebimbangan mengenai permintaan pengguna untuk peranti AI premium, yang seterusnya menimbulkan keraguan tentang permintaan cip .

Bagaimana tumpuan semikonduktor AI membentuk semula Korea Selatan, Jepun dan Taiwan

Kenaikan dan kejatuhan berkongsi pemacu yang sama: tumpuan melampau dalam segelintir gergasi semikonduktor AI.

Korea Selatan merupakan pusat gempa. Samsung Electronics dan SK Hynix menjadi kedua-dua enjin rekod tertinggi KOSPI dan punca kejatuhan hampir 10% . Pasaran menjadi berbahaya sempit: apabila pelabur asing menjual saham cip secara agresif, keseluruhan indeks jatuh dengan mendadak .

Taiwan mengikuti corak yang sama. TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) merupakan penerima manfaat AI teras, dan pasaran Taiwan menjadi sama tertumpu di sekitar kitaran cip AI, menguatkan kedua-dua kenaikan dan penurunan . Ahli strategi JPMorgan menyatakan bahawa selepas pulangan tahun berjalan yang curam, hanya tiga saham — Samsung Electronics, TSMC dan SK Hynix — menyumbang sebahagian besar keuntungan .

Jepun, walaupun diklasifikasikan sebagai pasaran maju, mempunyai rantaian bekalan semikonduktor padat teknologi (Tokyo Electron, Advantest, dan pengeluar peralatan cip lain) yang didagangkan seiring dengan tema AI dan terlibat dalam kedua-dua kenaikan dan kemelesetan .

Risiko struktur adalah jelas: apabila berbilang pasaran terikat dengan kitaran penilaian AI yang sama, pembalikan sentimen boleh melanda semuanya serentak .

Amaran BlackRock, Bank of America dan BIS

Semasa kejatuhan berlaku, suara-suara institusi utama mula mengeluarkan amaran jelas mengenai risiko yang terbenam dalam dagangan AI.

BlackRock (30 Jun): Pengurus aset terbesar dunia menurunkan pandangannya terhadap ekuiti pasaran baru muncul daripada "berlebihan" kepada "neutral" . BlackRock secara jelas menandakan risiko tumpuan AI yang semakin meningkat dalam saham Korea dan Taiwan, memberi amaran bahawa tumpuan melampau dalam syarikat yang terikat AI boleh menggegarkan pasaran yang lebih luas . Ini adalah pengakuan institusi langsung bahawa struktur yang mendorong kenaikan itu sendiri menjadikan pasaran terdedah.

Bank of America telah memberi amaran mengenai tumpuan AI sejak sekurang-kurangnya Januari 2026, apabila BofA menggambarkan tumpuan berat modal yang mengalir ke AI sebagai mewujudkan "kerentanan sistemik" dan mencadangkan "pelaburan peralihan" sebagai lindung nilai . Menjelang Februari, pasukan strategi ekuiti Eropah BofA mengeluarkan nota yang mengisytiharkan bahawa "keraguan terhadap revolusi AI semakin muncul," dengan naratif pasaran beralih daripada perspektif "kenaikan semata-mata" kepada kebimbangan bahawa AI mungkin secara aktif memusnahkan keuntungan korporat .

Lebih awal, pada akhir 2025, Savita Subramanian dari BofA berhujah bahawa ini adalah "kantung udara" dan bukannya gelembung penuh — bermakna tempoh pergolakan yang didorong oleh peningkatan hutang pusat data dan potensi kekecewaan pulangan — tetapi memberi amaran kepada pelabur untuk bersedia menghadapi turun naik pada 2026 . Pada Mei 2026, penganalisis BofA Michael Hartnett memberi amaran bahawa peningkatan keterujaan sekitar saham AI memacu pasaran saham AS ke arah tahap tumpuan "mengingatkan kepada beberapa gelembung spekulatif paling ketara dalam sejarah" .

Bank for International Settlements (30 Jun): BIS mengeluarkan amaran berangka sejarah, menyatakan bahawa skala dan kepantasan ledakan pelaburan AI semasa "menyerupai" ledakan pelaburan masa lalu yang berakhir dengan kemelesetan . BIS memberi amaran bahawa jika pulangan AI mengecewakan, lonjakan perbelanjaan boleh menjadi "kemelesetan pelaburan yang berlarutan," dengan kesan sampingan ke seluruh sistem kewangan . BIS juga menyatakan bahawa ledakan AI berlaku melalui ekosistem yang sangat tertumpu bagi hiperskala, pembekal dan pemberi pinjaman swasta yang dihubungkan oleh hutang dan pengaturan pembiayaan yang semakin legap .

Apa yang akan datang: prospek untuk separuh kedua 2026

Saham teknologi pasaran baru muncul memasuki separuh kedua 2026 dengan rekod separuh pertama yang memecah rekod tetapi juga dengan tumpuan melampau, penilaian yang lebih tinggi, risiko pelucutan paksa, dan amaran jelas daripada BlackRock, BofA dan BIS . Kejatuhan akhir Jun menunjukkan betapa cepatnya dagangan panas boleh terurai apabila pelbagai kejutan melanda serentak. Kekurangan keluasan pasaran bermakna sebarang berita negatif AI selanjutnya boleh mencetuskan penurunan lata yang lain .

Pelabur akan memantau tiga perkara dengan teliti: sama ada pendapatan berkaitan AI (terutamanya daripada syarikat cip) dapat mewajarkan penilaian yang tinggal; sama ada pengawal selia di Korea dan tempat lain akan mengetatkan peraturan pinjaman margin untuk mengelakkan pengulangan lata pelucutan paksa; dan sama ada pasaran akan mula meluaskan di luar segelintir saham juara AI yang mendominasi separuh pertama tahun ini .