Apa yang Menyebabkan Aliran Keluar Rekod AS$137 Bilion?

Data dari bursa saham serantau dan LSEG menunjukkan aliran keluar ini terbina secara berterusan sepanjang separuh pertama 2026, didorong oleh empat kuasa utama:

Tumpuan AI dan pengambilan untung. Kenaikan mendadak saham teknologi berkaitan AI, terutamanya di Korea Selatan dan Taiwan, mendorong penilaian ke tahap yang memaksa pelabur institusi mengurangkan pegangan terbesar mereka dan menyusun semula portfolio. Penganalisis menyebutnya sebagai peleraian 'dagangan sesak' . Di Korea Selatan sahaja, Samsung Electronics dan SK Hynix melonjak kira-kira 225% setakat tahun ini, kemungkinan melebihi had pendedahan saham tunggal di banyak dana global, menurut UBS .

Konflik Timur Tengah dan kejutan minyak. Perang AS-Israel dengan Iran yang semakin memuncak mencetuskan kenaikan harga minyak yang teruk, yang menetapkan semula model risiko merentas portfolio global. Ekonomi Asia yang merupakan pengimport minyak bersih terjejas teruk . Menjelang Mac, pelabur asing telah menarik keluar AS$70.3 bilion dari aset pasaran baru muncul dalam aliran keluar bulanan terbesar sejak kekacauan pandemik Mac 2020, dengan saham Asia menyumbang sebahagian besar .

Kemerosotan teknologi selepas pendapatan Broadcom. Pendapatan mengecewakan dari Broadcom pada Jun mencetuskan penurunan yang lebih luas dalam saham teknologi berkaitan AI, mempercepatkan pengeluaran . Jualan pada Jun sahaja mencecah AS$27.08 bilion, mengatasi jumlah aliran keluar bersih AS$24.08 bilion yang dicatatkan pada Mei .

Kenaikan hasil bon global dan kebimbangan inflasi. Inflasi akibat konflik memaksa penilaian semula ramalan kadar faedah, menjadikan saham Asia kurang menarik berbanding pendapatan tetap . Menjelang akhir Mei, hasil Perbendaharaan AS 30 tahun melonjak, dan pelabur menarik keluar AS$17.27 bilion dari saham serantau dalam seminggu sahaja .

Pendapatan statik di beberapa pasaran. Di India khususnya, pertumbuhan pendapatan yang hambar, ringgit yang lemah, dan peluang pelaburan AI langsung yang terhad mendorong jualan. Menjelang akhir April, aliran keluar India telah pun mengatasi jumlah keseluruhan tahun 2025 .

Negara Mana Paling Teruk Terjejas?

Jualan tertumpu di tiga pasaran berkaitan cip AI terbesar. Sehingga 12 Jun, jumlah aliran keluar dari tiga pasaran ini telah mencapai ~AS$134 bilion sebelum mencecah AS$137 bilion pada akhir Jun .

• Korea Selatan mengalami aliran keluar paling teruk, dianggarkan antara AS$70 bilion dan AS$78 bilion dalam separuh pertama – lebih tiga kali ganda berbanding ~AS$20 bilion yang dilihat semasa kemuncak pandemik H1 2020 . KOSPI mencatat prestasi separuh pertama terbaik sejak 1999, namun wang asing tetap lari kerana kenaikan menjadi terlalu tertumpu pada Samsung dan SK Hynix .
• India mencatatkan jualan kedua terbesar di Asia, dengan kira-kira AS$31 bilion aliran keluar menjelang 12 Jun . Pelabur portfolio asing (FPI) membuang saham India bernilai lebih ₹1.8 lakh crore dalam empat bulan pertama sahaja, mengatasi jumlah keseluruhan tahun 2025 .
• Taiwan menyaksikan kira-kira AS$22 bilion aliran keluar menjelang 12 Jun, didorong oleh kemerosotan cip AI dan kebimbangan tumpuan TSMC . Pada Mac sahaja, Taiwan mengalami aliran keluar modal paling ketara di rantau ini, berjumlah AS$25 bilion .

Bagaimana Bank Pusat dan Bank Global Bertindak Balas?

Krisis ini memaksa bank pusat di seluruh Asia membuat perubahan dasar yang mendadak. Kejutan minyak Iran mendorong jangkaan inflasi meningkat, mengehadkan keupayaan bank pusat untuk memotong kadar. Korea Selatan memberi isyarat boleh mengamalkan pendirian yang lebih hawkish jika inflasi melebihi sasaran; Bank of Japan mendapati dirinya kurang mampu untuk memberhentikan kenaikan kadar apabila harga minyak menambah tekanan inflasi; dan IMF menggalakkan penggubal dasar mempertimbangkan strategi tidak konvensional untuk menguruskan pelarian modal .

Institut Kewangan Antarabangsa (IIF) melaporkan bahawa pada Mac, pelabur bukan pemastautin menarik keluar AS$70.3 bilion dari aset pasaran baru muncul – aliran keluar terbesar sejak Mac 2020 – dengan aliran keluar ekuiti AS$56 bilion merupakan kerugian terbesar dalam tempoh sekurang-kurangnya 20 tahun . IIF menyatakan bahawa peruntukan ekuiti cenderung bertindak balas lebih pantas terhadap gangguan geopolitik ketara yang mengancam pertumbuhan.

Bank pelaburan menandakan risiko tumpuan. HSBC menyatakan bahawa TSCM telah menjadi saham paling kurang berat dalam portfolio tertumpu Asia, menekankan bagaimana kenaikan cip AI telah memesongkan pemilihan saham biasa . Seperti yang diberitahu oleh seorang pengurus dana kepada Reuters, "Memandangkan ekuiti terus cemerlang, dana akan menghadapi kesukaran yang semakin meningkat untuk menambah pendedahan, mengekalkan tekanan jualan yang berterusan" .

Bagaimana BlackRock Bertindak Balas?

BlackRock, pengurus aset terbesar dunia, menghantar isyarat bercampur yang mencerminkan kerumitan keadaan. Pada pertengahan Jun, BlackRock secara terbuka menyatakan bahawa pasaran ekuiti India telah 'terlebih hukum' oleh putaran didorong AI dan kejutan minyak, dan kes pelaburan jangka sederhana hingga panjang negara itu kekal utuh. Natasha Sarkaria, ketua strategi pelaburan kekayaan EMEA BlackRock, menegaskan firma itu kekal berada dalam kedudukan konstruktif di India, memetik demografi, infrastruktur, dan kewangan .

Tetapi pada akhir Jun, BlackRock mengubah haluan. Dalam tinjauan pelaburan pertengahan tahun 2026, Institut Pelaburan BlackRock menurunkan taraf ekuiti pasaran baru muncul daripada terlebih berat kepada neutral untuk enam hingga 12 bulan akan datang, secara jelas menyebut risiko tumpuan dalam syarikat berkaitan AI sebagai sebab . Penurunan taraf ini menyasarkan pasaran termasuk Taiwan dan Korea Selatan yang mempunyai pendedahan berat kepada firma berkaitan AI. Ini adalah perubahan ketara daripada laporan Spring Investment Directions BlackRock sendiri, yang sebelum ini konstruktif terhadap EM, dengan menyatakan "kami lebih suka ekuiti baru muncul berbanding maju, memandangkan kepentingan banyak negara EM dalam pembinaan AI yang sedang berjalan" .

Apa Risiko Tumpuan Saham Cip AI Kepada Pasaran Baru Muncul?

Tumpuan modal asing dalam saham cip AI telah menjadi ekstrem. Tiga syarikat – TSMC, Samsung, dan SK Hynix – kini membentuk hampir satu pertiga daripada indeks MSCI Asia Pasifik ex-Jepun . Ini mewujudkan beberapa risiko:

Kerentanan sistemik kepada pencetus sektor tunggal. Jika jangkaan perbelanjaan modal AI goyah atau pendapatan cip mengecewakan lagi (seperti Broadcom pada Jun), kemerosotan selanjutnya dalam tiga saham ini secara tidak seimbang akan menyeret seluruh indeks Asia . Tinjauan pertengahan tahun BlackRock secara jelas menyebut risiko ini sebagai sebab penurunan tarafnya .

Pembinaan portfolio terherot dan jualan paksa. Pengurus dana aktif sudah pun sangat kurang berat TSMC berbanding berat indeksnya. HSBC memanggil TSMC sebagai saham paling kurang berat dalam portfolio Asia . Dinamik ini mewujudkan gelung maklum balas songsang: sebarang kenaikan selanjutnya dalam cip AI memaksa jualan penyusunan semula yang berterusan, manakala sebarang kemerosotan memaksa dana pasif menjual pegangan lain untuk memenuhi penebusan.

Kepelbagaian berkurangan untuk pasaran baru muncul. Dengan modal asing melarikan diri dari pasaran bukan AI seperti India dan berputar ke dalam set nama cip AI yang sempit, kelas aset pasaran baru muncul menjadi kurang pelbagai dan lebih berkorelasi dengan sentimen teknologi AS . Pasaran seperti India telah dijual secara tidak seimbang, mewujudkan peluang penilaian tetapi juga meninggalkan mereka kekurangan modal asing pada masa harga minyak lebih tinggi dan mata wang yang lebih lemah memburukkan lagi tekanan .

Apa yang Menyebabkan Aliran Keluar Rekod AS$137 Bilion?

Data dari bursa saham serantau dan LSEG menunjukkan aliran keluar ini terbina secara berterusan sepanjang separuh pertama 2026, didorong oleh empat kuasa utama:

Tumpuan AI dan pengambilan untung. Kenaikan mendadak saham teknologi berkaitan AI, terutamanya di Korea Selatan dan Taiwan, mendorong penilaian ke tahap yang memaksa pelabur institusi mengurangkan pegangan terbesar mereka dan menyusun semula portfolio. Penganalisis menyebutnya sebagai peleraian 'dagangan sesak' . Di Korea Selatan sahaja, Samsung Electronics dan SK Hynix melonjak kira-kira 225% setakat tahun ini, kemungkinan melebihi had pendedahan saham tunggal di banyak dana global, menurut UBS .

Konflik Timur Tengah dan kejutan minyak. Perang AS-Israel dengan Iran yang semakin memuncak mencetuskan kenaikan harga minyak yang teruk, yang menetapkan semula model risiko merentas portfolio global. Ekonomi Asia yang merupakan pengimport minyak bersih terjejas teruk . Menjelang Mac, pelabur asing telah menarik keluar AS$70.3 bilion dari aset pasaran baru muncul dalam aliran keluar bulanan terbesar sejak kekacauan pandemik Mac 2020, dengan saham Asia menyumbang sebahagian besar .

Kemerosotan teknologi selepas pendapatan Broadcom. Pendapatan mengecewakan dari Broadcom pada Jun mencetuskan penurunan yang lebih luas dalam saham teknologi berkaitan AI, mempercepatkan pengeluaran . Jualan pada Jun sahaja mencecah AS$27.08 bilion, mengatasi jumlah aliran keluar bersih AS$24.08 bilion yang dicatatkan pada Mei .

Kenaikan hasil bon global dan kebimbangan inflasi. Inflasi akibat konflik memaksa penilaian semula ramalan kadar faedah, menjadikan saham Asia kurang menarik berbanding pendapatan tetap . Menjelang akhir Mei, hasil Perbendaharaan AS 30 tahun melonjak, dan pelabur menarik keluar AS$17.27 bilion dari saham serantau dalam seminggu sahaja .

Pendapatan statik di beberapa pasaran. Di India khususnya, pertumbuhan pendapatan yang hambar, ringgit yang lemah, dan peluang pelaburan AI langsung yang terhad mendorong jualan. Menjelang akhir April, aliran keluar India telah pun mengatasi jumlah keseluruhan tahun 2025 .

Negara Mana Paling Teruk Terjejas?

Jualan tertumpu di tiga pasaran berkaitan cip AI terbesar. Sehingga 12 Jun, jumlah aliran keluar dari tiga pasaran ini telah mencapai ~AS$134 bilion sebelum mencecah AS$137 bilion pada akhir Jun .

• Korea Selatan mengalami aliran keluar paling teruk, dianggarkan antara AS$70 bilion dan AS$78 bilion dalam separuh pertama – lebih tiga kali ganda berbanding ~AS$20 bilion yang dilihat semasa kemuncak pandemik H1 2020 . KOSPI mencatat prestasi separuh pertama terbaik sejak 1999, namun wang asing tetap lari kerana kenaikan menjadi terlalu tertumpu pada Samsung dan SK Hynix .
• India mencatatkan jualan kedua terbesar di Asia, dengan kira-kira AS$31 bilion aliran keluar menjelang 12 Jun . Pelabur portfolio asing (FPI) membuang saham India bernilai lebih ₹1.8 lakh crore dalam empat bulan pertama sahaja, mengatasi jumlah keseluruhan tahun 2025 .
• Taiwan menyaksikan kira-kira AS$22 bilion aliran keluar menjelang 12 Jun, didorong oleh kemerosotan cip AI dan kebimbangan tumpuan TSMC . Pada Mac sahaja, Taiwan mengalami aliran keluar modal paling ketara di rantau ini, berjumlah AS$25 bilion .

Bagaimana Bank Pusat dan Bank Global Bertindak Balas?

Krisis ini memaksa bank pusat di seluruh Asia membuat perubahan dasar yang mendadak. Kejutan minyak Iran mendorong jangkaan inflasi meningkat, mengehadkan keupayaan bank pusat untuk memotong kadar. Korea Selatan memberi isyarat boleh mengamalkan pendirian yang lebih hawkish jika inflasi melebihi sasaran; Bank of Japan mendapati dirinya kurang mampu untuk memberhentikan kenaikan kadar apabila harga minyak menambah tekanan inflasi; dan IMF menggalakkan penggubal dasar mempertimbangkan strategi tidak konvensional untuk menguruskan pelarian modal .

Institut Kewangan Antarabangsa (IIF) melaporkan bahawa pada Mac, pelabur bukan pemastautin menarik keluar AS$70.3 bilion dari aset pasaran baru muncul – aliran keluar terbesar sejak Mac 2020 – dengan aliran keluar ekuiti AS$56 bilion merupakan kerugian terbesar dalam tempoh sekurang-kurangnya 20 tahun . IIF menyatakan bahawa peruntukan ekuiti cenderung bertindak balas lebih pantas terhadap gangguan geopolitik ketara yang mengancam pertumbuhan.

Bank pelaburan menandakan risiko tumpuan. HSBC menyatakan bahawa TSCM telah menjadi saham paling kurang berat dalam portfolio tertumpu Asia, menekankan bagaimana kenaikan cip AI telah memesongkan pemilihan saham biasa . Seperti yang diberitahu oleh seorang pengurus dana kepada Reuters, "Memandangkan ekuiti terus cemerlang, dana akan menghadapi kesukaran yang semakin meningkat untuk menambah pendedahan, mengekalkan tekanan jualan yang berterusan" .

Bagaimana BlackRock Bertindak Balas?

BlackRock, pengurus aset terbesar dunia, menghantar isyarat bercampur yang mencerminkan kerumitan keadaan. Pada pertengahan Jun, BlackRock secara terbuka menyatakan bahawa pasaran ekuiti India telah 'terlebih hukum' oleh putaran didorong AI dan kejutan minyak, dan kes pelaburan jangka sederhana hingga panjang negara itu kekal utuh. Natasha Sarkaria, ketua strategi pelaburan kekayaan EMEA BlackRock, menegaskan firma itu kekal berada dalam kedudukan konstruktif di India, memetik demografi, infrastruktur, dan kewangan .

Tetapi pada akhir Jun, BlackRock mengubah haluan. Dalam tinjauan pelaburan pertengahan tahun 2026, Institut Pelaburan BlackRock menurunkan taraf ekuiti pasaran baru muncul daripada terlebih berat kepada neutral untuk enam hingga 12 bulan akan datang, secara jelas menyebut risiko tumpuan dalam syarikat berkaitan AI sebagai sebab . Penurunan taraf ini menyasarkan pasaran termasuk Taiwan dan Korea Selatan yang mempunyai pendedahan berat kepada firma berkaitan AI. Ini adalah perubahan ketara daripada laporan Spring Investment Directions BlackRock sendiri, yang sebelum ini konstruktif terhadap EM, dengan menyatakan "kami lebih suka ekuiti baru muncul berbanding maju, memandangkan kepentingan banyak negara EM dalam pembinaan AI yang sedang berjalan" .

Apa Risiko Tumpuan Saham Cip AI Kepada Pasaran Baru Muncul?

Tumpuan modal asing dalam saham cip AI telah menjadi ekstrem. Tiga syarikat – TSMC, Samsung, dan SK Hynix – kini membentuk hampir satu pertiga daripada indeks MSCI Asia Pasifik ex-Jepun . Ini mewujudkan beberapa risiko:

Kerentanan sistemik kepada pencetus sektor tunggal. Jika jangkaan perbelanjaan modal AI goyah atau pendapatan cip mengecewakan lagi (seperti Broadcom pada Jun), kemerosotan selanjutnya dalam tiga saham ini secara tidak seimbang akan menyeret seluruh indeks Asia . Tinjauan pertengahan tahun BlackRock secara jelas menyebut risiko ini sebagai sebab penurunan tarafnya .

Pembinaan portfolio terherot dan jualan paksa. Pengurus dana aktif sudah pun sangat kurang berat TSMC berbanding berat indeksnya. HSBC memanggil TSMC sebagai saham paling kurang berat dalam portfolio Asia . Dinamik ini mewujudkan gelung maklum balas songsang: sebarang kenaikan selanjutnya dalam cip AI memaksa jualan penyusunan semula yang berterusan, manakala sebarang kemerosotan memaksa dana pasif menjual pegangan lain untuk memenuhi penebusan.

Kepelbagaian berkurangan untuk pasaran baru muncul. Dengan modal asing melarikan diri dari pasaran bukan AI seperti India dan berputar ke dalam set nama cip AI yang sempit, kelas aset pasaran baru muncul menjadi kurang pelbagai dan lebih berkorelasi dengan sentimen teknologi AS . Pasaran seperti India telah dijual secara tidak seimbang, mewujudkan peluang penilaian tetapi juga meninggalkan mereka kekurangan modal asing pada masa harga minyak lebih tinggi dan mata wang yang lebih lemah memburukkan lagi tekanan .