Mengapa OpenAI Dilaporkan Menangguhkan IPO Sehingga 2027

Tuntutan Sam Altman untuk Penilaian $1 Trilion

Altman dilaporkan menolak sebarang kompromi mengenai sasaran penilaian $1 trilion OpenAI, menjadikan penyenaraian pada harga yang lebih rendah sukar untuk dijustifikasikan secara dalaman . Reuters melaporkan bahawa OpenAI telah bersedia untuk IPO yang mungkin menilai syarikat itu sehingga $1 trilion, yang akan menjadi antara IPO terbesar dalam sejarah . OpenAI dikatakan sedang mempertimbangkan sama ada untuk disenarai awam tahun ini di bawah paras itu atau menunggu sehingga 2027 untuk peluang yang lebih baik mencapai sasaran $1 trilion .

Penasihat membentangkan dua pilihan kepada eksekutif OpenAI: menerima penilaian di bawah $1 trilion dan menyenaraikan pada 2026, atau bertahan untuk angka $1 trilion penuh dan menunggu sehingga 2027 . Altman dilaporkan memilih pilihan kedua, menganggap sebarang pengurangan sebagai tidak boleh dirunding . Pusingan pembiayaan swasta terakhir syarikat itu menilai OpenAI antara $730 bilion dan $852 bilion, bermakna sasaran $1 trilion mewakili premium yang ketara – tetapi tidak mustahil .

Kemeruapan Saham Teknologi dan Sentimen AI yang Semakin Sejuk

Tekanan pasaran terkini ke atas perdagangan AI telah menambah kebimbangan tentang sama ada permintaan pelabur akan menyokong IPO OpenAI yang sangat besar pada 2026 . Pasaran global tidak menentu, dengan saham teknologi menekan indeks kerana pelabur mempersoalkan sama ada syarikat AI akan memenuhi janji besar mereka . Keadaan pasaran ini menyebabkan penasihat OpenAI memberi amaran bahawa syarikat itu mungkin tidak mendapat sambutan yang menggalakkan daripada pelabur runcit untuk sahamnya .

OpenAI secara sulit memfailkan dokumen S-1 dengan SEC pada 8 Jun 2026, tetapi syarikat itu menyatakan pada masa itu ia "belum membuat keputusan mengenai masa" untuk penampilan sulungnya kerana "ada perkara yang ingin kami lakukan yang mungkin lebih mudah sebagai syarikat swasta" . New York Times melaporkan bahawa keadaan pasaran yang lebih luas dan selera pelabur yang semakin sejuk untuk saham AI adalah faktor penting dalam pertimbangan semula jadual IPO OpenAI .

Prestasi Pasca-IPO SpaceX yang Tidak Menentu sebagai Pengajaran

IPO SpaceX pada 12 Jun 2026 adalah yang terbesar dalam sejarah, mengumpul kira-kira $85.7 bilion dan mencapai penilaian $1.77 trilion semasa pelancaran . Sahamnya melonjak pada minggu pertama, meningkat hampir 40% daripada harga IPO $135 kepada kemuncak $225.64 pada 16 Jun, mendorong permodalan pasaran syarikat itu melebihi $2 trilion buat sementara waktu .

Bagaimanapun, kegembiraan itu cepat reda. Saham SpaceX kemudian jatuh dalam tiga sesi berturut-turut, susut 31% daripada kemuncak kepada sekitar $153 pada akhir Jun – masih di atas harga IPO tetapi jauh di bawah paras tertinggi . Kemeruapan ini nampaknya mengukuhkan kebimbangan kepimpinan OpenAI bahawa penyenaraian AI yang besar boleh menarik minat runcit yang kuat tetapi juga mendedahkan syarikat itu kepada jangkaan pasca-penyenaraian yang sukar . New York Times melaporkan bahawa kepimpinan OpenAI secara langsung bimbang dengan IPO SpaceX semasa mempertimbangkan semula masa mereka sendiri .

Faktor Dalaman: Kekangan CFO Sarah Friar dan Kos Infrastruktur

Selain daripada keadaan pasaran, faktor dalaman juga mendorong jadual ke 2027. CFO Sarah Friar secara peribadi telah mencadangkan untuk menunggu sehingga 2027 untuk IPO, memberi amaran bahawa syarikat itu belum bersedia untuk memenuhi piawaian pelaporan ketat yang diperlukan oleh syarikat awam . Friar juga dilaporkan menyatakan kebimbangan tentang keupayaan syarikat untuk membayar kontrak pengkomputeran masa depan jika pendapatan tidak berkembang cukup cepat .

OpenAI telah mengunci komitmen perbelanjaan tetap dan tidak boleh dirunding yang berjumlah $1.15 trilion dengan rakan kongsi termasuk Oracle, Microsoft Azure, dan Amazon Web Services untuk infrastruktur pusat data . Analisis PitchBook mencadangkan bahawa tetingkap IPO yang realistik telah beralih daripada S4 2026 ke pertengahan hingga akhir 2027, kerana pelabur awam memerlukan beberapa suku tambahan prestasi yang stabil untuk memahami bagaimana perjanjian infrastruktur besar ini boleh menjana aliran tunai bebas yang bermakna .

Kemungkinan Pasaran Ramalan

Pasaran ramalan telah mengubah semula jadual IPO OpenAI dengan ketara sebagai tindak balas kepada laporan penangguhan ini.

Data Polymarket menunjukkan bahawa kebarangkalian tersirat untuk IPO OpenAI pada atau sebelum 31 Disember 2026 adalah sekitar 24% pada akhir Jun 2026 . Pasaran Polymarket yang berkaitan menetapkan "Tiada IPO pada atau sebelum 31 Disember 2026" sebagai hasil utama untuk soalan permodalan pasaran penutup OpenAI pada 77% . Pasaran untuk "IPO OpenAI bernilai $1t+ sebelum 2027?" berada pada kira-kira 27% .

Di pasaran ramalan Kalshi, pedagang menetapkan kemungkinan 59% bahawa OpenAI akan mengumumkan IPO secara rasmi pada atau sebelum 1 Mac 2027, dan kemungkinan 73% untuk pengumuman pada atau sebelum Jun 2027 . Pedagang Kalshi hanya meletakkan kira-kira satu daripada tiga kemungkinan untuk pengumuman sebelum 1 Januari 2027 .

Halaman acara Polymarket mencatatkan bahawa pemfailan S-1 sulit OpenAI mengalihkan tumpuan pedagang ke arah tetingkap penyenaraian yang berpotensi pada akhir 2026 atau awal 2027 pada penilaian menghampiri $1 trilion, tetapi berikutan laporan penangguhan, konsensus beralih dengan tegas ke arah 2027 .

Implikasi untuk Pelabur dan Syarikat Pemula AI di Malaysia

Bagi pelabur di Malaysia yang mempertimbangkan peluang berkaitan AI, penangguhan ini mempunyai beberapa akibat:

Tiada akses runcit langsung dalam masa terdekat. Jika OpenAI menunggu sehingga 2027, pelabur Malaysia tidak akan mendapat akses pasaran awam secara langsung kepada saham OpenAI melalui IPO 2026 . Minat runcit oleh itu mungkin akan kekal tertumpu pada proksi AI yang tersenarai, dana teknologi global, atau pendedahan pasaran awam berkaitan AI yang lain dan bukannya OpenAI itu sendiri.

Kesan riak pada ekosistem syarikat pemula AI Malaysia. Syarikat pemula AI dan pelabur modal teroka di Malaysia yang melihat IPO OpenAI sebagai penanda aras penilaian global perlu menunggu lebih lama untuk isyarat pasaran awam itu. Penyenaraian OpenAI yang berjaya masih boleh membantu mengesahkan permintaan pelabur untuk perniagaan AI, tetapi masa pengesahan itu kini kelihatan kurang pasti .

Kemeruapan SpaceX sebagai kes berjaga-jaga. Lonjakan dagangan minggu pertama SpaceX yang sengit diikuti dengan penarikan balik yang mendadak menawarkan amaran berguna untuk pelabur spekulatif yang mungkin tergoda untuk mengejar IPO OpenAI yang berprofil tinggi semata-mata atas momentum . Kepimpinan OpenAI sendiri dilaporkan telah mengambil kira penyenaraian SpaceX semasa menilai semula masa IPO .

Potensi kesan positif untuk penyenaraian AI domestik. Penangguhan ini boleh menggalakkan beberapa syarikat berkaitan AI di Malaysia untuk memberi tumpuan kepada pengumpulan dana mereka sendiri atau rancangan penyenaraian domestik dan bukannya menunggu OpenAI menetapkan penanda aras global. Walau bagaimanapun, sumber yang ada tidak memberikan bukti langsung bahawa syarikat AI di Malaysia sudah mengubah rancangan IPO kerana kemungkinan penangguhan OpenAI.

Apa Kata Penganalisis

Komen penganalisis mengenai penangguhan ini bercampur-campur. Analisis Yahoo Finance merangka penangguhan itu sebagai potensi "kesilapan", dengan alasan bahawa persekitaran pasaran mungkin tidak bertambah baik secara dramatik menjelang 2027 dan OpenAI berisiko kehilangan momentum kepada pesaing Anthropic . Liputan daripada Morningstar dan PitchBook memberi tumpuan kepada cabaran kewangan struktur, dengan menyatakan bahawa komitmen infrastruktur $1.15 trilion OpenAI mewujudkan ketidakpadanan antara obligasi tetap dan hasil berubah-ubah .

Liputan yang lebih luas dalam The Wall Street Journal dan Bloomberg menyatakan bahawa penangguhan itu adalah sebahagian daripada penyejukan yang lebih luas dalam perdagangan AI dan bukannya hanya isu penjadualan khusus OpenAI . Bloomberg melaporkan bahawa keadaan pasaran semasa adalah faktor di sebalik OpenAI yang tidak tergesa-gesa, mewujudkan situasi "bulatan" di mana keadaan pasaran mendorong penangguhan, dan penangguhan itu pula mengukuhkan lagi sifat berhati-hati pasaran .

Kesimpulan

Penangguhan IPO OpenAI yang dilaporkan ke 2027 mencerminkan pertaruhan yang dikira oleh CEO Sam Altman bahawa nilai syarikat akan berkembang menjadi sasaran $1 trilion, daripada menerima penilaian yang lebih rendah dalam pasaran yang tidak menentu hari ini. Contoh berjaga-jaga prestasi pasca-penyenaraian SpaceX yang tidak menentu, digabungkan dengan sentimen AI yang semakin sejuk dan tekanan kewangan dalaman, telah menjadikan menunggu sebagai pilihan yang lebih baik. Bagi pelabur dan syarikat pemula AI yang memerhatikan trajektori OpenAI, jadual yang disemak semula ini bermakna kesabaran diperlukan – dan IPO akhirnya, apabila tiba, akan menjadi antara yang paling dinanti-nantikan dalam sejarah pasaran.