Gegaran Pasaran Cip Global Jun 2026

Prestasi Syarikat Cip Utama

Asia (Jumaat, 26 Jun):

• KOSPI Korea Selatan menjunam lebih 8%, mencetuskan brek litar .
• Nikkei Jepun merosot hampir 5% .
• Samsung dan SK Hynix antara yang paling teruk terjejas, apabila saham memori yang sebelum ini melonjak 41% dalam tempoh sebulan mengembalikan sebahagian besar keuntungan .

Amerika Syarikat (Jumaat, 26 Jun):

• Sandisk menjunam lebih 10% .
• Micron Technology jatuh 7% .
• Intel susut 2.6%, Arm hilang 3.3%, Marvell turun 3.5% dalam dagangan pra-pasaran .
• S&P 500 jatuh 0.05% kepada 7,354, Nasdaq Composite merosot 0.24% kepada 25,297 — menandakan penurunan hari kelima berturut-turut untuk kedua-dua indeks .

Pada 23 Jun, 'bencana cip' yang lebih luas menyaksikan Micron menjunam 13%, Nvidia kehilangan lebih AS$300 bilion nilai pasaran pada satu ketika, dan Nasdaq jatuh lebih 4% dalam satu sesi .

Kos Infrastruktur AI dan Inflasi Harga Cip

• 'Chipflation': Pengeluar memori Korea, Samsung dan SK Hynix, telah menaikkan harga DRAM pelayan sebanyak 60–70% pada 2026 kerana permintaan AI mengatasi bekalan . Harga kontrak untuk DRAM dan NAND telah melonjak secara mendadak, dengan permintaan pelayan AI menggunakan kapasiti pengeluaran yang sepatutnya untuk PC dan telefon pintar .
• Perbelanjaan modal hiperskala hampir menghabiskan semua aliran tunai operasi. Anggaran meletakkan komitmen infrastruktur AI gabungan syarikat Teknologi Besar pada 2026 sekitar AS$725 bilion, dengan Alphabet sahaja mengumpul AS$80 bilion hutang . Ini telah mengalihkan naratif daripada pertumbuhan AI kepada kemampanan modal.
• Kenaikan hutang Alphabet sebanyak AS$80 bilion mencabar andaian bahawa syarikat hiperskala boleh membiayai pembangunan AI secara bebas, menimbulkan kebimbangan pencairan dan kunci kira-kira .
• Saham memori (SK Hynix, Samsung, Micron) merupakan penerima manfaat utama 'chipflation', tetapi jualan besar-besaran ini mencerminkan ketakutan bahawa kuasa penetapan harga telah memuncak dan syarikat hiperskala mungkin menarik diri atau memperlahankan pesanan .

Hujah Balas Jefferies dan Amaran 'Pemusnahan Modal'

Chris Wood, Ketua Strategi Ekuiti Global Jefferies, telah memberikan pandangan yang bernuansa :

Kes kenaikan (perdagangan AI masih kukuh):

• Jefferies berhujah kenaikan AI masih disokong oleh pertumbuhan pendapatan yang kukuh, bukan sekadar spekulasi .
• Pasukan strategi kuantitatif mereka mendapati pulangan saham berkaitan AI disokong oleh pengembangan hasil dan keuntungan sebenar, tidak seperti gelembung teknologi 2021–2022 yang tidak menguntungkan .
• Saham AI telah mendorong lebih 80% daripada keuntungan S&P 500 pada 2026, dan Jefferies melihat tumpuan ini sebagai wajar berdasarkan penyampaian pendapatan — buat masa ini .

Amaran 'pemusnahan modal':

• Wood memberi amaran bahawa perdagangan AI akan berakhir bukan disebabkan penurunan mendadak dalam permintaan cip, tetapi oleh kesedaran di peringkat pasaran bahawa syarikat hiperskala dan makmal AI terkemuka (OpenAI, Anthropic) tidak dapat memperoleh pulangan yang mencukupi daripada perbelanjaan modal besar yang mereka lakukan .
• Beliau melihat risiko kesabaran pelabur akan habis apabila menjadi jelas bahawa ~AS$725 bilion perbelanjaan AI tahunan tidak menjana hasil atau keuntungan yang setimpal, yang berpotensi mencetuskan penilaian semula struktur seluruh kompleks semikonduktor .
• Kebimbangan ialah kitaran perbelanjaan modal hiperskala menyerupai pembinaan infrastruktur telekomunikasi — pelaburan awal yang besar dengan tempoh bayaran balik yang panjang dan tidak menentu, serta risiko aset terdampar .
• Pandangan Wood: jualan besar-besaran ini bukan tentang permintaan AI yang lemah; ia tentang harga permintaan itu terlalu tinggi berbanding pulangan yang akhirnya dijana .

Ketegangan kesimpulan: Jefferies percaya perdagangan AI masih disokong dalam jangka pendek oleh momentum pendapatan sebenar, tetapi memberi amaran jika syarikat hiperskala gagal memanfaatkan pelaburan mereka dalam jangka masa yang boleh dilihat, hasilnya ialah 'pemusnahan modal' merentas rantaian bekalan AI — bermula dengan saham cip yang paling banyak mendapat manfaat daripada perbelanjaan besar-besaran ini.