Pasaran Saham Eropah Jatuh dari Paras Tertinggi: Mengapa Penilaian AI Menjadi Tumpuan Selepas Kejatuhan Teknologi Bernilai $1.3 Trilion

Saham-saham Eropah jatuh dari paras tertinggi pada hari Jumaat, 26 Jun, menutup salah satu minggu paling bergelora untuk saham teknologi pada tahun 2026. Indeks Stoxx 600 Eropah jatuh 0.7%, menghapuskan sebahagian besar keuntungan mingguan, manakala subsektor teknologi melanjutkan kerugian mingguannya kepada 3.9% — penurunan paling tajam sejak Mac . Jualan besar-besaran ini bersifat global, tanpa henti, dan mempunyai satu punca utama: pelabur mula keberatan dengan harga saham AI.

Ini bukanlah kejatuhan yang dicetuskan oleh pendapatan yang buruk atau permintaan yang runtuh. Penganalisis secara universal menggambarkan minggu ini sebagai pembetulan penilaian — pasaran yang sebelum ini menyukai cerita AI kini memutuskan ia tidak lagi mampu menanggung gandaan harga yang tinggi . Mari kita lihat apa yang berlaku, dan apa yang ia dedahkan tentang sentimen terhadap AI.

Jualan pada hari Jumaat: Jualan semula saham teknologi dan kejutan BaFin

Indeks Stoxx 600 jatuh dari paras tertinggi pada hari Jumaat ekoran kebimbangan baru tentang peningkatan kos infrastruktur AI yang mendorong jualan besar-besaran dalam saham teknologi global .

• Saham pembuat cip jatuh semula. Infineon jatuh 3%, STMicroelectronics susut 2.4%, dan ASML turun 2.3% dalam dagangan awal . BE Semiconductor dan ASM International juga menurun .
• Saham teknologi AS dan Asia turut terjejas. SoftBank menjunam 11%. Dalam dagangan pra-pasaran, Intel kehilangan 2.6%, Arm jatuh 3.3%, dan Micron — yang sebelum ini melonjak selepas pengumuman pendapatan kukuh — turun 5% .
• Zalando jatuh susulan siasatan pengawal selia. Pengawal selia kewangan Jerman, BaFin, mengumumkan ia mempunyai "bukti konkrit" bahawa Zalando melanggar peraturan perakaunan, lalu memulakan semakan rasmi ke atas penyata kewangan disatukan syarikat itu untuk tahun 2025 . Siasatan, yang dibuka pada 19 Jun, berkaitan dengan kemungkinan peninggalan dalam nota mengenai transaksi pihak berkaitan yang berkaitan dengan pengambilalihan About You . Saham Zalando jatuh kira-kira 7–17% selepas berita itu .

Kisah Zalando adalah khusus untuk syarikat itu, tetapi ia berlaku pada hari apabila pelabur sudah bersedia untuk menjual, seterusnya menguatkan sentimen negatif dalam pasaran saham Eropah .

Kisah sebenar minggu ini: Kejatuhan saham teknologi bernilai $1.3 trilion pada hari Selasa

Detik penting berlaku pada hari Selasa, 23 Jun. Indeks Semikonduktor AS (SOX) menjunam 7.9% dari paras tertinggi sepanjang masa . Saham semikonduktor global kehilangan lebih $1.3 trilion dalam nilai pasaran dalam satu sesi dagangan .

• Asia mengalami kesan paling teruk. Kospi Korea Selatan yang padat dengan saham teknologi menjunam 10%, mencetuskan pemberhentian dagangan sementara . Samsung dan SK Hynix masing-masing jatuh lebih 12% .
• Saham utama AS terjejas teruk. Nvidia turun 3%, AMD tenggelam 6%, dan Micron jatuh lebih 8% dalam dagangan pra-pasaran .
• Eropah tidak terkecuali. Stoxx 600 jatuh 0.73%, dengan sektor teknologi dan bahan asas masing-masing turun sekurang-kurangnya 2.5% . ASML, syarikat paling bernilai di Eropah, kehilangan kira-kira $38 bilion dalam nilai pasaran, jatuh 5.2% . Infineon dan STMicroelectronics masing-masing menurun 6.3% dan 8% .

Skala jualan besar-besaran ini sangat ketara. Setiap pembuat cip utama, di setiap benua, dijual serentak. Pencetusnya? Gabungan penilaian yang terlalu tinggi, kebimbangan bahawa perbelanjaan modal AI — yang besar dan semakin meningkat — mungkin tidak menghasilkan pulangan yang setimpal, dan jangkaan yang semakin meningkat bahawa Rizab Persekutuan AS akan melaksanakan kenaikan kadar faedah sebanyak 50 mata asas menjelang akhir tahun untuk memerangi inflasi yang berterusan .

Pemulihan Micron yang tidak bertahan lama

Pertengahan minggu menawarkan sedikit kelegaan. Micron Technology melaporkan pendapatan suku ketiga yang kukuh pada hari Rabu, pada mulanya meningkatkan saham cip . Kenaikan itu tajam tetapi tidak kekal. Menjelang hari Jumaat, jualan telah bermula semula di seluruh sektor teknologi global . Mesej dari pasaran adalah jelas: laporan pendapatan yang kukuh masih boleh mencetuskan kenaikan, tetapi pelabur menggunakan kenaikan itu untuk menjual, bukan untuk membeli lebih banyak .

Corak ini — jualan mengejut, lantunan palsu selepas berita baik, kemudian jualan semula — adalah tanda pasaran yang telah hilang keyakinan terhadap gandaan harga yang sebelumnya diberikan.

Apa yang didedahkan oleh ini tentang penilaian dan sentimen AI

Jualan besar-besaran ini adalah tentang harga, bukan asas. Beberapa laporan sepanjang minggu ini secara jelas menyatakan bahawa pembetulan ini didorong oleh penilaian semula tentang apa yang pelabur patut bayar untuk saham yang terdedah kepada AI, bukan oleh kemerosotan pendapatan atau permintaan .

• Penilaian yang sangat tinggi adalah punca utama. Morningstar melaporkan bahawa pelabur "keberatan dengan penilaian yang sangat tinggi dalam saham yang berkaitan dengan kecerdasan buatan" . Stoxx 600 mencapai paras tertinggi dan kemudian jatuh dari paras tersebut dalam minggu yang sama — tanda klasik tingkah laku pembentukan puncak atau pusingan .
• Kebimbangan kos yang meningkat menambah tekanan. Kebimbangan tentang perbelanjaan modal besar yang diperlukan untuk infrastruktur AI — dan sama ada ia akan menghasilkan pulangan yang setimpal — menjadi beban utama . Laporan bahawa Apple dan Microsoft merancang untuk menaikkan harga juga membebani sentimen .
• Kebimbangan makro memburukkan lagi keadaan. Jangkaan kenaikan kadar faedah Rizab Persekutuan yang akan datang untuk memerangi inflasi yang berterusan menyediakan pemangkin tambahan untuk pengambilan untung merentas saham teknologi yang sensitif terhadap kadar faedah . Peserta pasaran mula mengambil kira kenaikan kadar sebanyak 50 mata asas menjelang akhir tahun, dua kali ganda daripada ramalan hanya dua minggu sebelumnya .
• Coraknya rapuh, tetapi tidak panik. Jualan besar-besaran adalah agresif tetapi teratur. Pendapatan kukuh selepas Broadcom (awal Jun) dan Micron (pertengahan minggu) buat sementara waktu menaikkan saham, tetapi setiap kenaikan dijual . Seperti yang dinyatakan oleh Ross Mayfield, penganalisis strategi pelaburan di Baird: "Perdagangan ini sangat tertumpu dan didorong oleh aliran, yang menjadikannya terdedah kepada pembalikan mendadak" .

Secara ringkasnya: Pasaran sedang mengalami detik penilaian semula untuk saham AI. Permintaan cip yang kukuh dan pendapatan yang memberangsangkan tidak lagi mencukupi untuk mengekalkan harga yang tinggi. Pelabur menuntut bukti bahawa perbelanjaan modal AI yang besar akan diterjemahkan kepada keuntungan yang tahan lama dan dilindungi margin — dan mereka sedang menghukum saham yang tidak dapat memberikannya dengan cukup pantas.