Harga Minyak Arab Saudi untuk Asia Dijangka Jatuh ke Paras Terendah Empat Bulan

Pada pertengahan Jun, pengumuman mengenai perjanjian sementara antara Amerika Syarikat dan Iran untuk membuka semula laluan berkenaan segera menekan harga minyak, yang jatuh ke paras terendah sejak awal Mac .

Pembukaan semula selat itu dijangka membolehkan jutaan tong minyak mentah yang sebelum ini terperangkap di Teluk Parsi memasuki pasaran global. Kemasukan bekalan tersebut berlaku ketika pasaran sudah bimbang tentang lebihan minyak . Menurut penganalisis, trafik kapal melalui Hormuz boleh kembali kepada hampir separuh paras sebelum perang dalam tempoh sebulan, jika perjanjian itu berjalan lancar .

Arab Saudi juga meningkatkan eksport minyak mentahnya. Gabungan peningkatan bekalan Saudi dan pemulihan transit melalui Hormuz telah mengurangkan premium risiko geopolitik dengan ketara, lalu menolak penanda aras antarabangsa seperti WTI dan Brent ke paras terendah empat bulan .

Struktur contango memberi isyarat lebihan bekalan jangka pendek

Jangkaan kemasukan bekalan yang besar turut mengubah bentuk keluk harga niaga hadapan minyak kepada contango — keadaan apabila harga untuk penghantaran segera lebih rendah berbanding harga bagi penghantaran pada bulan-bulan akan datang. Ini merupakan kali pertama struktur tersebut muncul sejak sebelum penutupan Hormuz .

Secara ringkas, contango menunjukkan pedagang menjangka bekalan mencukupi dalam tempoh terdekat dan sanggup membayar lebih untuk menerima minyak kemudian. Penganalisis menggambarkan keadaan ini sebagai lebihan bekalan jangka pendek apabila eksport Timur Tengah meningkat .

Struktur contango biasanya menggalakkan penyimpanan minyak, termasuk di atas kapal, dan mengurangkan minat terhadap pembelian secara segera. Keadaan itu menambah tekanan ke atas harga minyak mentah fizikal serta OSP yang ditetapkan oleh Saudi Aramco.

Penapis Asia sudah cukup bekalan dan mengurangkan pembelian

Asia ialah pasaran utama bagi minyak mentah Saudi. Namun, permintaan daripada penapis di rantau ini kini berdepan beberapa masalah:

• Inventori sudah tinggi: Penapis Asia sebelum ini berlumba-lumba mendapatkan sumber alternatif ketika aliran minyak dari Timur Tengah terganggu. Akibatnya, mereka kini mempunyai bekalan yang mencukupi untuk Jun dan Julai, dengan ruang yang lebih kecil untuk mengambil kargo tambahan bagi Ogos .
• Kadar pemprosesan dikurangkan: Banyak penapis mengurangkan kadar operasi ketika krisis kerana harga bahan mentah yang tinggi. Pemulihan permintaan terhadap bahan api juga berjalan perlahan .
• Pembelian China melemah: Penapis bebas China, yang sering digelar penapis “teapot”, telah mengurangkan pembelian dengan ketara. Mereka tidak lagi bertindak sebagai pembeli tambahan yang berebut mendapatkan bekalan, sebaliknya lebih berhati-hati melindungi margin penapisan yang lemah . Ini bermakna minyak gred Timur Tengah perlu ditawarkan pada harga lebih kompetitif untuk menarik minat pembeli.
• Unjuran permintaan diturunkan: Pentadbiran Maklumat Tenaga Amerika Syarikat (EIA) mengurangkan unjuran pertumbuhan permintaan minyak global bagi 2026. Pengurangan terbesar diandaikan berlaku di Asia, rantau yang paling bergantung pada minyak mentah dari Timur Tengah .

Mengapa Saudi Aramco dijangka membuat potongan besar?

Saudi Aramco telah pun mengurangkan OSP bagi minyak mentah yang dihantar ke Asia pada Julai, susulan permintaan yang melemah dan penyempitan premium minyak mentah Timur Tengah di pasaran spot .

Bagi Ogos, pasaran menjangkakan potongan yang lebih besar kerana penanda aras minyak mentah Timur Tengah — yang menjadi asas penetapan harga Aramco — mengalami tekanan daripada tiga arah serentak: bekalan yang kembali melalui Hormuz, struktur contango dan permintaan penapis Asia yang lembap .

Penapis yang ditinjau Reuters menjangkakan harga OSP bagi minyak mentah Arab Light, gred utama Saudi, dipotong antara AS$6.50 hingga AS$8.00 setong. Jika direalisasikan, harga itu akan jatuh ke paras terendah dalam empat bulan .

Potongan tersebut bukan semata-mata mencerminkan harga minyak dunia yang lebih rendah. Ia juga menunjukkan usaha Saudi Aramco untuk menjadikan minyaknya lebih menarik kepada penapis Asia ketika pembeli mempunyai bekalan yang mencukupi dan semakin sensitif terhadap margin keuntungan.