Saham Alibaba Merudum 6% di Hong Kong: Tuduhan Curi AI Claude, Senarai Hitam Pentagon, & Kejatuhan 52% dari Puncak

2. Saman Alibaba terhadap Jabatan Pertahanan AS — Pada 23 Jun, Alibaba menyaman Pentagon di mahkamah persekutuan di San Jose, memohon untuk dikeluarkan daripada senarai hitam "Syarikat Tentera China" 1260H selepas Jabatan Pertahanan secara rasmi menetapkannya pada 8 Jun sebagai gabungan tidak langsung dengan SASAC dan penyumbang gabungan tentera-awam . NYT, AP, Bloomberg, dan BBC semuanya melaporkan saman itu . Walaupun saman itu adalah percubaan untuk menentang, penetapan itu sendiri — yang menghalang syarikat daripada kontrak pertahanan AS dan menyebabkan kerosakan reputasi — menjadi beban berterusan yang memburukkan sentimen minggu ini .

3. Pemotongan harga sasaran Nomura — Pada 25 Jun, Nomura menurunkan harga sasaran Alibaba daripada $207 kepada $178 sambil mengekalkan penarafan Beli, memetik pandangan yang lebih berhati-hati di tengah-tengah kemerosotan pendapatan . Pemotongan itu berlaku selepas pendapatan fiskal Q3 (Dis 2025) Alibaba terlepas anggaran dengan teruk — keuntungan jatuh 67% berbanding tahun sebelumnya, manakala EBITDA terlaras susut 60.7% tahun ke tahun apabila syarikat meningkatkan perbelanjaan infrastruktur AI . Kemerosotan keuntungan yang tajam mengukuhkan ketakutan bahawa perniagaan teras Alibaba berada di bawah tekanan walaupun ia membelanjakan wang tunai untuk pelaburan AI.

4. Konteks lemah festival membeli-belah 618 — Walaupun data khusus 618 tidak ditangkap secara langsung dalam sumber yang ada, konteks yang lebih luas termasuk insiden 11 Jun di mana pengawal selia Beijing memarahi Alibaba dan JD.com mengenai promosi yang mengelirukan, mencetuskan penurunan 6.5% dalam satu hari . Data penggunaan yang lemah dan pertumbuhan GMV satu digit dalam sektor e-dagang China telah menjadi halangan yang berulang.

Konteks Lebih Luas: ~52% Kejatuhan daripada Puncak Oktober 2025

Julat 52 minggu Alibaba di bursa Hong Kong ialah HK$88.65 hingga HK$186.20 . Harga tertinggi saham adalah sekitar HK$186 pada akhir 2025, dan penutup Jumaat pada ~HK$89.50 mewakili ~52% penurunan daripada puncak. Di sisi AS, BABA telah jatuh kira-kira 33% tahun setakat ini pada 2026 sahaja .

Pemangkin di sebalik kemerosotan yang lebih luas termasuk:

• Kejatuhan pendapatan: Pendapatan bersih jatuh ~67% dalam fiskal Q3, dan EBITDA terlaras turun 60.7% tahun ke tahun .
• Pelaburan AI yang berat memampatkan margin tanpa pulangan jangka pendek yang kelihatan.
• Geopolitik yang tidak menentu: Senarai Pentagon pertama kali dilaporkan pada Februari (kemudian ditarik balik), kemudian dikembalikan semula pada Jun .
• Risiko peraturan Beijing: Amaran berulang mengenai amalan harga e-dagang .

Debat Penganalisis: Peluang atau Perangkap Nilai?

Kes menaik — Penganalisis secara umumnya kekal positif. Alibaba mempunyai penarafan konsensus "Beli Sederhana" dengan harga sasaran min sekitar $188.75 (AS) . Nomura mengekalkan penarafan Belinya walaupun selepas memotong kepada $178, membayangkan potensi kenaikan yang ketara daripada paras $98 AS . Penganalisis TIKR mengunjurkan ~69% potensi kenaikan dalam kes asas . Penyokong kenaikan berpendapat jualan ini adalah peluang nilai yang sangat baik: peralihan awan/AI Alibaba adalah nyata, perniagaan e-dagang teras masih menjana aliran tunai yang besar, dan ketakutan geopolitik adalah terlebih harga.

Kes menurun — Pihak yang pesimis menunjukkan kejatuhan lebih 66% dalam pendapatan bersih, aliran tunai bebas levered tertinggal negatif, dan kelajuan serta keterukan risiko geopolitik yang telah berulang kali terbukti lebih pantas daripada yang dijangkakan . Senarai hitam Pentagon mungkin menghalang pelabur institusi AS secara kekal. Tuduhan penyulingan AI boleh mencetuskan tindak balas kawalan eksport atau sekatan AS. Dan jika ekonomi pengguna China terus stagnan, pertumbuhan e-dagang teras dan awan Alibaba mungkin mengecewakan selama bertahun-tahun.

Keputusan daripada bukti: Saham itu sedang memberikan harga senario yang sangat pesimis. Sama ada ia adalah perangkap nilai atau peluang membeli generasi bergantung pada sama ada kemerosotan pendapatan adalah kitaran dan boleh diperbaiki — atau struktur dan kekal. Penganalisis cenderung kepada yang pertama, tetapi pasaran mengundi dengan yang kedua.