IPO OpenAI Ditunda ke 2027: Saham SoftBank Merudum 12%, Ini Sebabnya

Saham SoftBank Group merudum kira-kira 12% dalam dagangan Tokyo pada Khamis, 25 Jun 2026, selepas The New York Times melaporkan bahawa OpenAI cenderung untuk menangguhkan tawaran awam permulaan (IPO) sehingga 2027, menyasarkan nilai AS$1 trilion . Kejatuhan berterusan sehingga Jumaat, 26 Jun, dengan SoftBank menjunam lebih 12% sekali lagi apabila kegawatan teknologi Asia bertambah buruk berikutan kebimbangan kos infrastruktur AI dan penurunan keempat berturut-turut Nasdaq .

Ini bukan kejatuhan terpencil. SoftBank telahpun kehilangan lebih satu perlima nilainya dalam lima sesi dagangan sebelumnya berikutan spekulasi mengenai kesukarannya mendapatkan pinjaman dan momentum AI yang goyah .

Kenapa OpenAI menunggu: Pertikaian nilai AS$1 trilion

OpenAI sudah pun memfailkan secara sulit untuk IPO AS, tetapi kepimpinan syarikat berpecah mengenai masa. Menurut orang yang terlibat dalam perbincangan yang dipetik oleh The New York Times, CEO Sam Altman bertegas pada nilai AS$1 trilion+ dan telah menolak sebarang sasaran yang lebih rendah .

Penasihat OpenAI membentangkan pilihan untuk menunggu sehingga 2027 bagi memberi lebih masa untuk menyediakan penyata kewangan dan menunggu keadaan pasaran yang lebih baik . Satu faktor yang disebut secara eksplisit adalah prestasi selepas IPO SpaceX yang goyah, yang menyebabkan kepimpinan OpenAI lebih berhati-hati untuk menyenaraikan saham dalam persekitaran yang tidak menentu . Skeptisisme pelabur yang lebih luas terhadap nilai AI yang terlalu tinggi juga menyumbang .

Pendedahan AS$65 bilion: Pertaruhan OpenAI SoftBank dalam angka

Jumlah komitmen pelaburan SoftBank dalam OpenAI adalah kira-kira AS$65 bilion menjelang Oktober 2026, menurut Bloomberg . Pecahannya:

• SoftBank telahpun melabur lebih AS$30 bilion dalam OpenAI setakat awal 2026, dan Vision Fundnya mencatat keuntungan tahunan AS$46 bilion sebahagian besarnya didorong oleh peningkatan nilai pegangannya dalam OpenAI .
• Pada Februari 2026, SoftBank mengumumkan perjanjian pelaburan susulan AS$30 bilion dengan OpenAI, dengan tranche pertama AS$10 bilion dilaksanakan pada 1 April 2026 .
• Laporan menunjukkan SoftBank kini telah komited kira-kira AS$60 bilion kepada OpenAI untuk pegangan ~13%, menjadikannya pemegang saham luar kedua terbesar — tetapi tanpa kerusi lembaga atau hak pemerhati .

Penangguhan IPO secara langsung memberi kesan kerana:

• SoftBank memerlukan exit pasaran awam atau peristiwa penilaian besar untuk mengewangkan pegangan OpenAI dan mengitar semula modal.
• Menangguhkan IPO ke 2027 menolak peristiwa kecairan yang diharapkan SoftBank lebih jauh ke hadapan, mengunci berbilion dolar dalam pegangan persendirian yang tidak cair.
• Atas berita itu, saham SoftBank jatuh 12% apabila pelabur mengambil kira masa menunggu yang lebih lama untuk pulangan .

S&P turunkan tinjauan: Tekanan kredit meningkat

Pada 3 Mac 2026, S&P Global Ratings menurunkan tinjauan kredit SoftBank daripada stabil kepada negatif, memetik pelaburan tambahan AS$30 bilion OpenAI . S&P berkata pelan itu "mungkin menjejaskan kecairan syarikat Jepun itu dan kualiti kredit asetnya" .

• S&P mengesahkan penarafan kredit penerbit jangka panjang "BB+" tetapi memberi amaran bahawa kecairan aset dan kualiti portfolio akan merosot .
• Swap gagal bayar kredit (CDS) 5 tahun SoftBank melonjak kepada 355 mata asas — paras tertinggi 11 bulan dan terluas dalam kalangan korporat Jepun — mencerminkan tekanan kredit yang semakin meningkat .

Penangguhan IPO memburukkan tekanan kredit ini kerana ia memanjangkan jangka masa untuk SoftBank menjana pulangan tunai daripada pelaburan tunggal terbesarnya, berpotensi mengekalkan leveraj yang tinggi untuk tempoh yang lebih lama.

Pinjaman margin AS$6 bilion terhenti

MarketWatch dan Morningstar melaporkan bahawa spekulasi mengenai kesukaran SoftBank mendapatkan pinjaman adalah faktor utama dalam penurunan mendadak SoftBank melebihi 20% dalam lima sesi dagangan pada awal Jun 2026 . CNBC juga melaporkan bahawa SoftBank memperoleh pinjaman jambatan AS$40 bilion pada bulan Mac untuk menyokong pelaburan lanjut OpenAI dan keperluan korporat am, menunjukkan syarikat itu beroperasi dengan leveraj hutang yang besar . Peserta pasaran jelas bimbang tentang keupayaan SoftBank untuk mendapatkan pembiayaan margin atau bercagar tambahan memandangkan kedudukan OpenAInya yang tertumpu.

Konteks lebih luas: Kegawatan sektor AI melanda Tokyo

Pelbagai kuasa memburukkan lagi kejatuhan SoftBank:

• Kegawatan sektor AI global: Pada 4 Jun, SoftBank jatuh ~10-11% sebagai sebahagian daripada jualan besar teknologi dan AI yang bermula di AS (kelemahan Nasdaq) dan merebak ke Asia . Menjelang 26 Jun, saham teknologi Asia menjunam lagi atas "kebimbangan yang semakin meningkat mengenai kos infrastruktur AI yang semakin meningkat" .
• Tekanan Nikkei 225: Indeks Jepun yang lebih luas ditarik ke bawah oleh SoftBank, yang telah menjadi saham terbesar di bursa mengikut permodalan pasaran sehingga baru-baru ini . Pengambilan untung selepas kenaikan pesat dan pengunduran semangat AI kedua-duanya memainkan peranan .
• Pendedahan Arm Holdings SoftBank sendiri: Anak syarikat cip SoftBank yang tersenarai, Arm Holdings, jatuh hampir 13% dalam satu sesi pada awal Jun, memburukkan lagi tekanan syarikat induk .

Prestasi selepas IPO SpaceX: Pengajaran untuk OpenAI

Salah satu sebab eksplisit yang disebut untuk pendirian IPO OpenAI yang lebih berhati-hati adalah kegawatan pasaran selepas SpaceX . SpaceX menyelesaikan IPOnya yang dinanti-nantikan pada 2025, dan prestasi saham berikutnya telah digambarkan sebagai "goyah" atau mengecewakan berbanding jangkaan, menjadikan unicorn AI lebih berhati-hati untuk tergesa-gesa ke pasaran dalam persekitaran yang tidak menentu . Ini, digabungkan dengan skeptisisme penilaian AI yang lebih luas, mendorong penasihat OpenAI mengesyorkan menunggu sehingga 2027.

Kesimpulan: Pertaruhan AS$65 bilion SoftBank pada OpenAI kini menjadi permainan menunggu berisiko tinggi. Dengan tekanan kredit yang semakin meningkat, kecairan dipersoalkan, dan kegawatan AI global sedang berlaku, penangguhan itu menolak pulangan besar yang diharapkan SoftBank lebih jauh ke masa hadapan — dan pasaran sudah pun mengambil kira perkara itu.