EU Majlis Ketatkan Ambang Taksonomi SFDR kepada 20% dan Longgarkan Sekatan Bahan Api Fosil untuk Dana Peralihan

Pada 24 Jun 2026, Majlis EU bersetuju dengan pendirian rundingan rasmi bagi pembaharuan yang dinanti-nantikan terhadap Peraturan Pendedahan Kewangan Mampan (SFDR) . Pendirian ini menulis semula peraturan utama yang akan menentukan dana mana yang boleh dipanggil "mampan" atau "peralihan" — dan membuka pintu lebih luas untuk syarikat bahan api fosil melayakkan diri ke dalam produk fokus peralihan. Berikut adalah apa yang berubah, bagaimana perbandingannya dengan cadangan asal Suruhanjaya Eropah pada November 2025, dan apa yang akan berlaku seterusnya.

Tiga kategori dana baru kekal — tetapi palangnya lebih tinggi

Kedua-dua Suruhanjaya dan Majlis bersetuju dengan seni bina teras: sistem baru tiga kategori produk sukarela yang akan menggantikan rangka kerja Artikel 8 ("hijau muda") dan Artikel 9 ("hijau gelap") semasa .

• Mampan (Artikel 9 baru) — dana dengan objektif kemampanan.
• Peralihan (Artikel 7 baru) — dana yang melabur dalam syarikat yang berada di laluan kredibel ke arah kemampanan.
• ESG Asas (Artikel 8 baru) — dana yang mengintegrasikan faktor kemampanan.

Di bawah kedua-dua versi, sekurang-kurangnya 70% daripada portfolio dana mesti memenuhi kriteria kategori berkenaan . Ini adalah peningkatan ketara daripada minimum de facto 50% untuk dana Artikel 9 di bawah garis panduan ESMA sekarang.

Ambang penjajaran taksonomi dinaikkan daripada 15% kepada 20%

Cadangan Suruhanjaya November 2025 menetapkan ambang penjajaran Taksonomi EU sebanyak 15% untuk dana melayakkan diri sebagai Peralihan atau Mampan, dengan kuasa untuk melaraskannya kemudian melalui akta yang diwakilkan . Majlis menaikkan ambang kemasukan itu kepada 20% — satu langkah yang sejajar dengan pendirian draf Parlimen Eropah sendiri, yang juga menggunakan keperluan 20% .

Kesan praktikal mungkin terhad: menurut laporan 2024 oleh Platform EU bagi Kewangan Mampan, 44% daripada dana Artikel 9 semasa sudah memenuhi ambang 20% . Namun, kenaikan ini menaikkan siling untuk semua produk berlabel baharu.

Syarikat bahan api fosil mendapat laluan lebih jelas ke dalam dana Peralihan

Di sinilah pendirian Majlis paling ketara menyimpang daripada teks asal Suruhanjaya. Di bawah cadangan Suruhanjaya, kategori Peralihan mengecualikan syarikat dengan ≥1% hasil daripada arang batu keras atau lignit, syarikat yang membangunkan projek bahan api fosil baharu, dan syarikat yang tidak menghentikan penggunaan arang batu atau lignit untuk penjanaan kuasa .

Pendirian Majlis mempersempit pengecualian ini . Di bawah teks Majlis, syarikat bahan api fosil yang mengembangkan operasi masih boleh melayakkan diri untuk dana Peralihan jika dua syarat dipenuhi :

• Syarikat memperuntukkan 20% daripada perbelanjaan modalnya kepada aktiviti ekonomi yang sejajar dengan Taksonomi EU.
• Ia mempunyai strategi yang jelas dan terikat masa untuk mengurangkan pelepasan gas rumah hijau.

Untuk meningkatkan ketelusan, pelaburan sedemikian juga tertakluk kepada penunjuk mandatori keempat apabila menilai kesan buruk utama . Majlis membuat perubahan ini untuk "mengiktiraf peranan penting dan sumbangan mereka dalam peralihan" .

Oleh itu, pendirian Majlis adalah lebih permisif terhadap kemasukan bahan api fosil berbanding teks asal Suruhanjaya. Penyokong alam sekitar umumnya melihat penyempitan pengecualian ini sebagai kelemahan ketara kepada peraturan . Jawatankuasa Ekonomi dan Sosial Eropah (EESC), sebuah badan penasihat EU, sebelum ini telah menyeru supaya keperluan pelan peralihan diperkukuh, termasuk pelan penghentian bahan api fosil yang sejajar dengan Perjanjian Paris untuk syarikat dalam dana Peralihan .

Pendedahan PAI peringkat entiti dan pendedahan imbuhan dihapuskan

Kedua-dua Suruhanjaya dan Majlis bersetuju mengenai penyederhanaan utama: menghapuskan pendedahan kesan buruk utama (PAI) peringkat firma dan keperluan penerbitan laman web . Peserta pasaran kewangan tidak lagi perlu mendedahkan bagaimana mereka mempertimbangkan PAI di peringkat entiti. Suruhanjaya juga mencadangkan penyingkiran kewajipan pendedahan dasar imbuhan, dan Majlis mengikuti pendekatan ini .

Ambang pelaburan minimum 70% kekal

Kedua-dua institusi menghendaki sekurang-kurangnya 70% daripada pelaburan dana memenuhi kriteria kategori berkenaan — pelaburan mampan, pelaburan peralihan, atau integrasi faktor ESG . Ini menggantikan minimum de facto 50% hari ini untuk dana Artikel 9 dan direka untuk meningkatkan kebolehbandingan dan mencegah greenwashing .

Perbezaan utama sepintas lalu

Isu	Cadangan Suruhanjaya (Nov 2025)	Pendirian Majlis (Jun 2026)
Ambang penjajaran taksonomi	15% untuk kategori Peralihan/Mampan	20%
Pengecualian bahan api fosil dalam kategori Peralihan	Pengecualian luas untuk arang batu/lignit (>1% hasil) dan projek bahan api fosil baharu	Pengecualian lebih sempit — membenarkan operasi bahan api fosil yang berkembang masuk ke dana Peralihan jika 20% capex sejajar taksonomi
Kategori produk	Tiga kategori (Mampan, Peralihan, ESG Asas)	Tiga kategori yang sama, sejajar secara meluas
Pendedahan PAI peringkat entiti	Dihapuskan	Dihapuskan

Pendirian Majlis secara amnya lebih permisif terhadap kemasukan bahan api fosil dalam dana Peralihan dan lebih ketat pada ambang kemasukan penjajaran taksonomi (20% vs 15%) berbanding teks asal Suruhanjaya.

Apa yang akan berlaku seterusnya: rundingan trilog

Dengan pendirian Majlis kini dipersetujui, tawar-menawar sebenar bermula. Rundingan trilog antara Suruhanjaya Eropah, Majlis, dan Parlimen Eropah akan menyelaraskan ketiga-tiga pendirian menjadi teks akhir .

Perkara utama yang masih terbuka:

• Skop pengecualian bahan api fosil: Versi draf Parlimen juga mengambil garis yang lebih keras terhadap pengecualian, jadi ini akan menjadi perjuangan utama .
• Ambang taksonomi: Kedua-dua Parlimen dan Majlis berada pada 20%, tetapi Suruhanjaya mungkin menolak balik ke arah 15% asalnya .
• Pilihan keluar pelabur profesional: Draf bocor termasuk potongan untuk dana pelaburan alternatif yang dipasarkan hanya kepada pelabur profesional, tetapi kedua-dua cadangan rasmi Suruhanjaya dan pendirian Majlis mengeluarkannya. Parlimen mungkin berusaha untuk memperkenalkannya semula .

Tarikh aplikasi: Januari 2029

Tarikh aplikasi sasaran adalah Januari 2029, memberikan industri dan pengawal selia kira-kira 2.5 tahun untuk melaksanakan kategori dan peraturan pendedahan baharu selepas peraturan diterima pakai .