Saham TSMC Merudum Jun 2025: Ini Punca Sebenar Kejatuhan yang Gegarkan Pasaran Global

Kejatuhan harga saham TSMC pada akhir Jun 2025 bukanlah satu peristiwa yang berpunca daripada masalah syarikat semata-mata. Ia dipicu oleh gelombang jualan besar-besaran saham teknologi global yang berpusat pada kebimbangan penilaian saham AI dan semikonduktor, ditambah pula dengan siasatan paten daripada Suruhanjaya Perdagangan Antarabangsa AS (ITC). Kesan kejatuhan ini diburukkan lagi oleh saiz TSMC yang sangat besar – kira-kira 45% daripada indeks Taiex Taiwan dan sekitar 14–15% daripada Indeks MSCI Emerging Markets – menjadikannya penyumbang tunggal terbesar kepada gelombang jualan dalam kedua-dua indeks .

Apa yang Menyebabkan Saham TSMC Merosot?

Beberapa faktor bertumpu dan memberi tekanan kepada saham TSMC:

• Penilaian Semula AI/Semikonduktor Secara Meluas. Pelabur global mula ragu-ragu dengan nilai saham AI dan cip yang terlalu tinggi selepas Nasdaq yang padat dengan saham teknologi jatuh lebih 4.5% pada minggu sebelumnya, mencetuskan dagangan mengelak risiko (risk-off) merentas sektor . Gelombang jualan ini digambarkan sebagai 'kekalahan teknologi' (tech rout) dan peralihan mengelak risiko yang didorong oleh keraguan bahawa perbelanjaan AI mampu memberikan pulangan setimpal dengan nilai saham semasa .
• Kegagalan Pendapatan Broadcom sebagai Pencetus. Gelombang jualan semakin pantas selepas Broadcom gagal mencapai sasaran pendapatan suku fiskal keduanya, yang mencetuskan pengunduran besar-besaran daripada saham berkaitan AI termasuk TSMC .
• Kebimbangan tentang Kadar Faedah dan Pertumbuhan Ekonomi. Ketakutan terhadap kemungkinan kenaikan kadar faedah dan pertumbuhan ekonomi yang perlahan menambah tekanan ke atas saham teknologi dengan gandaan tinggi (high-multiple) di seluruh dunia .
• Siasatan Paten ITC. Satu siasatan Suruhanjaya Perdagangan Antarabangsa AS (ITC) (No. 337-TA-1443), yang dimulakan oleh Marlin Semiconductor dan Longitude Licensing, menyasarkan cip 7nm dan 5nm TSMC serta pelanggan hilirannya (Apple, Broadcom, Qualcomm, dll.) . Empat anggota Kongres Republikan mendesak ITC untuk menyekat import cip yang didakwa melanggar paten, menambah ketidaktentuan peraturan . Pengarah Pejabat Harta Intelek Taiwan secara terbuka memanggil pihak yang membuat aduan sebagai 'troll paten,' tetapi ketidaktentuan undang-undang masih membebani sentimen pasaran .

Gelombang Jualan Teknologi Global yang Lebih Luas

Gelombang jualan ini berskala global dan melanda pelbagai indeks dengan teruk:

• Nasdaq jatuh lebih 2% pada 23 Jun sahaja, dengan S&P 500 turun 1.4% .
• KOSPI Korea Selatan jatuh ~10% apabila Samsung dan SK Hynix memimpin kerugian sektor semikonduktor .
• Kesakitan merentas sektor adalah teruk: saham AI, semikonduktor dan memori semuanya mengalami mampatan gandaan yang mendadak, dengan kekalahan bermula di Asia dan merebak kembali ke AS .

Kelemahan ini berikutan kegagalan pendapatan suku fiskal kedua Broadcom, yang mencetuskan pengunduran meluas merentas saham semikonduktor dan berkaitan AI. VanEck Semiconductor ETF kehilangan lebih 9% pada hari Jumaat, manakala Arm Holdings milik SoftBank dan Micron Technology masing-masing jatuh lebih 13% .

Butiran Siasatan Paten ITC

Siasatan paten ini menambah lapisan ketidaktentuan khusus untuk TSMC:

• Siasatan No. 337-TA-1443 meliputi 'Peranti Semikonduktor Fabrikasi Asing Tertentu' dan produk yang mengandunginya .
• Pihak yang membuat aduan, Marlin Semiconductor dan Longitude Licensing, mendakwa cip nod termaju TSMC melanggar paten AS; ITC mempunyai kuasa untuk menyekat import cip tersebut .
• Satu pendengaran dijadualkan pada Februari 2026, dengan keputusan muktamad ITC dijangka pada tahun yang sama .
• Pengarah Pejabat Harta Intelek Taiwan (TIPO) secara terbuka melabelkan pihak yang menuduh sebagai 'troll paten,' walaupun siasatan tetap diteruskan .

Kesan Luar Biasa TSMC ke Atas Indeks Taiwan dan Pasaran Baru Muncul

Kepekatan TSMC yang melampau dalam indeks menyebabkan kemerosotannya sahaja sudah cukup untuk menjatuhkan indeks penanda aras:

• Taiex (~45% TSMC). TSMC membentuk kira-kira 45% daripada indeks penanda aras Taiex Taiwan . Pada 24 Jun, Taiex merosot 2.24%, mengikut gelombang jualan global yang dipimpin teknologi, dengan kemerosotan TSMC secara langsung mendorong indeks lebih rendah .
• Indeks MSCI Emerging Markets (~14–15% TSMC). TSMC ialah saham tunggal terbesar dalam Indeks MSCI EM pada kira-kira 14.2%, hampir tiga kali ganda berat saham kedua terbesar Samsung Electronics (~5%) . Taiwan sebagai sebuah negara kini mewakili kira-kira 22–25% daripada indeks EM – mengatasi China .
• Penguatan Dana Pasif. Memandangkan TSMC adalah pegangan teratas dalam kedua-dua Taiex dan Indeks MSCI EM, sebarang pergerakan dalam TSMC secara mekanikal mendorong sebahagian besar pulangan indeks dan memaksa dana pasif untuk menyusun semula portfolio, sekali gus menguatkan turun naik .

Ringkasnya, kemerosotan TSMC pada Jun 2025 adalah contoh buku teks bagaimana saham teknologi bermodal mega menjadi pusat episod penilaian semula AI global. Siasatan paten ITC menambah ketidaktentuan peraturan khusus untuk TSMC, manakala berat indeksnya yang melampau (45% daripada Taiex, 14–15% daripada MSCI EM) bermakna saham ini sahaja sudah cukup untuk menarik kedua-dua pasaran Taiwan dan indeks penanda aras pasaran baru muncul dengan lebih rendah.