Saham SpaceX Jatuh 16% Dalam 11 Hari: IPO Terbesar Berakhir Dengan Kehilangan $600 Bilion — Ini Sebabnya

Adakah Saham SpaceX Benar-benar Jatuh Di Bawah Harga IPO?

Tidak — tetapi ia jatuh di bawah harga pembukaannya. Pada 23 Jun, saham SpaceX sempat mencecah paras bawah $150 dalam dagangan awal, jatuh serendah $146.88, sebelum melantun semula kira-kira 2% . Ini memadamkan semua keuntungan selepas IPO berbanding harga pembukaan dan menolak nilai pasaran syarikat kembali ke bawah AS$2 trilion . Namun, pada sesi yang sama, saham kekal kira-kira 10% di atas harga IPO $135 . Sesetengah tajuk berita yang melaporkan "Spacex jatuh di bawah harga IPO" sebenarnya merujuk kepada harga sulung $150 (dagangan pertama), bukan harga IPO $135 .

Apa Yang Menyebabkan Kejatuhan

Empat kuasa bergabung untuk menekan saham SpaceX turun kira-kira 16% daripada puncak menjelang 22 Jun :

1. Isyarat Hawkish Fed (17 Jun)

Pada 17 Jun, Rizab Persekutuan AS mengekalkan kadar pada 3.50%–3.75% tetapi mengeluarkan 'dot plot' yang menunjukkan 9 daripada 18 pegawai menjangkakan sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar pada 2026, dengan 5 menjangkakan dua kenaikan dan 1 menjangkakan tiga . Unjuran kadar median bagi akhir 2026 dinaikkan secara mendadak daripada 3.4% pada Mac kepada 3.8% . Kadar faedah yang lebih tinggi cenderung memampatkan penilaian untuk saham teknologi yang mempunyai pertumbuhan tinggi dan hutang tinggi — dan SpaceX, dengan sahamnya yang baru disenaraikan serta rancangan perbelanjaan AI yang bercita-cita tinggi, amat terdedah .

2. Pengambilan Untung Selepas IPO Terbesar

Saham SpaceX melonjak serta-merta selepas disenaraikan, sempat menolak syarikat itu mengatasi Amazon dan Microsoft dari segi permodalan pasaran . Pelabur beralih keluar dari saham ini untuk mengunci keuntungan, satu corak biasa selepas IPO mega .

3. Pengumuman Tawaran Bon $20 Bilion (22 Jun)

Spacex melancarkan jualan bon gred pelaburan pertamanya pada 22 Jun, bertujuan mengumpul sekurang-kurangnya AS$20 bilion untuk membayar balik pinjaman jambatan (bridge loan) dan membiayai pengembangan AI . Pengumuman itu menggemparkan pemegang saham ekuiti yang melihatnya sebagai tanda syarikat menggunakan leverage secara agresif — walaupun selepas mengumpul AS$75 bilion dalam IPO . Permintaan pelabur untuk bon ini sangat besar — kira-kira AS$89 bilion pesanan masuk — tetapi reaksi pasaran ekuiti adalah negatif . Saham jatuh 16.4% pada hari pengumuman, kejatuhan satu hari terbesar sejak disenaraikan .

4. Kejatuhan Saham Teknologi Global (22–23 Jun)

Kemerosotan SpaceX berlaku dalam rangka kejatuhan terkoordinasi yang melanda saham teknologi gergasi di seluruh dunia. Pada 22 Jun, Alphabet dan Amazon jatuh kira-kira 5% setiap satu, dan Indeks Nasdaq Komposit jatuh 2% . Enam daripada tujuh saham "Magnificent Seven" merosot, dengan pelabur menyuarakan kebimbangan mengenai perbelanjaan AI, kenaikan kadar, dan peningkatan tahap hutang korporat . The New York Times menggambarkannya sebagai "kejatuhan saham teknologi merebak ke seluruh dunia" . Spacex terperangkap dalam gelombang pengurangan risiko ini, dan kerugiannya semakin mempercepatkan kemerosotan pasaran yang lebih luas .

Trajektori Permodalan Pasaran (12–23 Jun)

Bloomberg melaporkan bahawa kejatuhan tiga hari sehingga 22 Jun memadamkan "beratus-ratus bilion" nilai pasaran , dan beberapa saluran meletakkan kerugian dari puncak ke palung pada lebih AS$600 bilion .

Tawaran Bon $20 Bilion: Butiran dan Reaksi Pelabur

• Jualan bon gred pelaburan pertama untuk Spacex, diumumkan pada 22 Jun .
• Hasil terutamanya untuk membayar balik pinjaman jambatan yang diperoleh daripada bank dan juga membiayai perbelanjaan infrastruktur AI .
• Tawaran ini menarik kira-kira AS$89 bilion dalam pesanan, menjadikannya salah satu tawaran gred pelaburan AS terbesar pada tahun itu .
• Moody's, Fitch, dan S&P memberikan penarafan gred pelaburan .

Walaupun sambutan pasaran hutang yang kukuh, pelabur ekuiti bertindak balas negatif. Pengumuman tranche hutang baru yang besar — walaupun dengan terma gred pelaburan — mencetuskan kebimbangan mengenai leverage dan pencairan nilai ekuiti, terutamanya apabila digabungkan dengan kejatuhan saham teknologi yang lebih luas .

Perjanjian Pengkomputeran Reflection AI $6.3 Bilion

• Diumumkan: 22 Jun 2026 — hari yang sama dengan tawaran bon .
• Struktur: Reflection AI, sebuah syarikat pemula AI sumber terbuka yang diasaskan oleh bekas penyelidik Google DeepMind, akan membayar SpaceX AS$150 juta sebulan bermula 1 Julai 2026, untuk akses kepada cip Nvidia GB300 di pusat data Colossus 2 SpaceX berhampiran Memphis, Tennessee .
• Jumlah nilai: Sehingga AS$6.3 bilion jika perjanjian berjalan melalui tempoh penuh hingga akhir 2029 . Mana-mana pihak boleh menamatkan kontrak dengan notis 90 hari selepas tempoh tiga bulan awal .
• Kepentingan strategik: Ini adalah pajakan pengkomputeran (infrastruktur-sebagai-perkhidmatan), bukan kontrak perisian atau pelancaran. Ia memonetisasi pusat data AI Colossus SpaceX dengan menyewakan kapasiti kepada syarikat AI luar — meletakkan SpaceX sebagai pembekal pengkomputeran AI berskala besar di samping perniagaan tradisionalnya dalam perkhidmatan pelancaran dan internet satelit .

Perjanjian ini diumumkan pada hari yang sama dengan tawaran bon, mengukuhkan naratif bahawa SpaceX sedang beralih secara agresif ke dalam infrastruktur AI — tetapi juga menimbulkan persoalan mengenai intensiti modal dan pengembangan yang dibiayai hutang yang sudah dinilai negatif oleh pasaran.

Ringkasan

Saham SpaceX tidak pernah jatuh di bawah harga IPO $135, tetapi ia sempat tenggelam di bawah harga pembukaan $150 pada 23 Jun. Kemerosotan ini didorong oleh isyarat kadar hawkish Fed, pengambilan untung secara semula jadi selepas IPO terbesar dalam sejarah, pengumuman perjanjian bon $20 bilion yang menggemparkan pemegang saham ekuiti, dan kejatuhan saham teknologi global yang terkoordinasi yang melanda nama-nama berkaitan AI di seluruh dunia. Pada masa yang sama, syarikat itu mengumumkan pajakan pengkomputeran bernilai $6.3 bilion dengan Reflection AI, menandakan dorongan strategik untuk menjadi pembekal infrastruktur AI utama — satu peralihan berisiko tinggi dan berintensif modal yang kini dinilai dengan berhati-hati oleh pasaran.