Saham SpaceX Jatuh 16% Dalam 11 Hari: IPO Terbesar Berakhir Dengan Kehilangan $600 Bilion — Ini Sebabnya

SpaceX (SPCX) mencipta sejarah pada 12 Jun 2026 dengan tawaran awam permulaan (IPO) terbesar yang pernah direkodkan — tetapi dalam masa 11 hari dagangan, sahamnya kehilangan lebih AS$600 bilion nilai pasaran daripada puncak, sempat mencecah paras bawah harga pembukaan, dan memadamkan hampir keseluruhan keuntungan selepas IPO. Kejatuhan ini bukan berpunca daripada satu faktor. Ia adalah gabungan isyarat hawkish Rizab Persekutuan (Fed) Amerika Syarikat, pengambilan untung secara semula jadi selepas penampilan sulung yang memberangsangkan, tawaran bon besar-besaran yang menggemparkan pemegang saham ekuiti, dan kejatuhan saham teknologi global yang turut menyeret nama-nama berkaitan AI. Pada hari yang sama tawaran bon diumumkan, SpaceX juga mendedahkan pajakan pengkomputeran AI bernilai $6.3 bilion bersama Reflection AI — satu langkah strategik yang memberi gambaran ke arah mana syarikat ini akan beralih, walaupun pasaran masih menilai langkah itu dengan berhati-hati.

Penampilan Sulung Bersejarah SpaceX (12 Jun)

SpaceX menetapkan harga IPO pada $135 sesaham, menilai syarikat itu pada AS$1.77 trilion . Saham dibuka pada $150 — premium 11% — dan ditutup hari pertama pada $160.95, kenaikan 19.2% daripada harga IPO . Pada penutup hari dagangan pertama, permodalan pasaran SpaceX melebihi AS$2 trilion .

Adakah Saham SpaceX Benar-benar Jatuh Di Bawah Harga IPO?

Tidak — tetapi ia jatuh di bawah harga pembukaannya. Pada 23 Jun, saham SpaceX sempat mencecah paras bawah $150 dalam dagangan awal, jatuh serendah $146.88, sebelum melantun semula kira-kira 2% . Ini memadamkan semua keuntungan selepas IPO berbanding harga pembukaan dan menolak nilai pasaran syarikat kembali ke bawah AS$2 trilion . Namun, pada sesi yang sama, saham kekal kira-kira 10% di atas harga IPO $135 . Sesetengah tajuk berita yang melaporkan "Spacex jatuh di bawah harga IPO" sebenarnya merujuk kepada harga sulung $150 (dagangan pertama), bukan harga IPO $135 .

Apa Yang Menyebabkan Kejatuhan

Empat kuasa bergabung untuk menekan saham SpaceX turun kira-kira 16% daripada puncak menjelang 22 Jun :

1. Isyarat Hawkish Fed (17 Jun)

Pada 17 Jun, Rizab Persekutuan AS mengekalkan kadar pada 3.50%–3.75% tetapi mengeluarkan 'dot plot' yang menunjukkan 9 daripada 18 pegawai menjangkakan sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar pada 2026, dengan 5 menjangkakan dua kenaikan dan 1 menjangkakan tiga . Unjuran kadar median bagi akhir 2026 dinaikkan secara mendadak daripada 3.4% pada Mac kepada 3.8% . Kadar faedah yang lebih tinggi cenderung memampatkan penilaian untuk saham teknologi yang mempunyai pertumbuhan tinggi dan hutang tinggi — dan SpaceX, dengan sahamnya yang baru disenaraikan serta rancangan perbelanjaan AI yang bercita-cita tinggi, amat terdedah .

2. Pengambilan Untung Selepas IPO Terbesar

Saham SpaceX melonjak serta-merta selepas disenaraikan, sempat menolak syarikat itu mengatasi Amazon dan Microsoft dari segi permodalan pasaran . Pelabur beralih keluar dari saham ini untuk mengunci keuntungan, satu corak biasa selepas IPO mega .

3. Pengumuman Tawaran Bon $20 Bilion (22 Jun)

Spacex melancarkan jualan bon gred pelaburan pertamanya pada 22 Jun, bertujuan mengumpul sekurang-kurangnya AS$20 bilion untuk membayar balik pinjaman jambatan (bridge loan) dan membiayai pengembangan AI . Pengumuman itu menggemparkan pemegang saham ekuiti yang melihatnya sebagai tanda syarikat menggunakan leverage secara agresif — walaupun selepas mengumpul AS$75 bilion dalam IPO . Permintaan pelabur untuk bon ini sangat besar — kira-kira AS$89 bilion pesanan masuk — tetapi reaksi pasaran ekuiti adalah negatif . Saham jatuh 16.4% pada hari pengumuman, kejatuhan satu hari terbesar sejak disenaraikan .

4. Kejatuhan Saham Teknologi Global (22–23 Jun)

Kemerosotan SpaceX berlaku dalam rangka kejatuhan terkoordinasi yang melanda saham teknologi gergasi di seluruh dunia. Pada 22 Jun, Alphabet dan Amazon jatuh kira-kira 5% setiap satu, dan Indeks Nasdaq Komposit jatuh 2% . Enam daripada tujuh saham "Magnificent Seven" merosot, dengan pelabur menyuarakan kebimbangan mengenai perbelanjaan AI, kenaikan kadar, dan peningkatan tahap hutang korporat . The New York Times menggambarkannya sebagai "kejatuhan saham teknologi merebak ke seluruh dunia" . Spacex terperangkap dalam gelombang pengurangan risiko ini, dan kerugiannya semakin mempercepatkan kemerosotan pasaran yang lebih luas .

Trajektori Permodalan Pasaran (12–23 Jun)

Tarikh	Peristiwa Penting	Anggaran Permodalan Pasaran
12 Jun (tutup)	Hari pertama IPO, ditutup pada $160.95	>AS$2 trilion
17–18 Jun	Kerugian pertama; isyarat hawkish Fed	Menurun dari puncak
22 Jun (tutup)	Kerugian ketiga berturut-turut; perjanjian bon diumumkan	Hilang ~AS$600B dari puncak
23 Jun (intraday)	Jatuh di bawah $150, melantun 2%	Di bawah AS$2 trilion

Bloomberg melaporkan bahawa kejatuhan tiga hari sehingga 22 Jun memadamkan "beratus-ratus bilion" nilai pasaran , dan beberapa saluran meletakkan kerugian dari puncak ke palung pada lebih AS$600 bilion .

Tawaran Bon $20 Bilion: Butiran dan Reaksi Pelabur

• Jualan bon gred pelaburan pertama untuk Spacex, diumumkan pada 22 Jun .
• Hasil terutamanya untuk membayar balik pinjaman jambatan yang diperoleh daripada bank dan juga membiayai perbelanjaan infrastruktur AI .
• Tawaran ini menarik kira-kira AS$89 bilion dalam pesanan, menjadikannya salah satu tawaran gred pelaburan AS terbesar pada tahun itu .
• Moody's, Fitch, dan S&P memberikan penarafan gred pelaburan .

Walaupun sambutan pasaran hutang yang kukuh, pelabur ekuiti bertindak balas negatif. Pengumuman tranche hutang baru yang besar — walaupun dengan terma gred pelaburan — mencetuskan kebimbangan mengenai leverage dan pencairan nilai ekuiti, terutamanya apabila digabungkan dengan kejatuhan saham teknologi yang lebih luas .

Perjanjian Pengkomputeran Reflection AI $6.3 Bilion

• Diumumkan: 22 Jun 2026 — hari yang sama dengan tawaran bon .
• Struktur: Reflection AI, sebuah syarikat pemula AI sumber terbuka yang diasaskan oleh bekas penyelidik Google DeepMind, akan membayar SpaceX AS$150 juta sebulan bermula 1 Julai 2026, untuk akses kepada cip Nvidia GB300 di pusat data Colossus 2 SpaceX berhampiran Memphis, Tennessee .
• Jumlah nilai: Sehingga AS$6.3 bilion jika perjanjian berjalan melalui tempoh penuh hingga akhir 2029 . Mana-mana pihak boleh menamatkan kontrak dengan notis 90 hari selepas tempoh tiga bulan awal .
• Kepentingan strategik: Ini adalah pajakan pengkomputeran (infrastruktur-sebagai-perkhidmatan), bukan kontrak perisian atau pelancaran. Ia memonetisasi pusat data AI Colossus SpaceX dengan menyewakan kapasiti kepada syarikat AI luar — meletakkan SpaceX sebagai pembekal pengkomputeran AI berskala besar di samping perniagaan tradisionalnya dalam perkhidmatan pelancaran dan internet satelit .

Perjanjian ini diumumkan pada hari yang sama dengan tawaran bon, mengukuhkan naratif bahawa SpaceX sedang beralih secara agresif ke dalam infrastruktur AI — tetapi juga menimbulkan persoalan mengenai intensiti modal dan pengembangan yang dibiayai hutang yang sudah dinilai negatif oleh pasaran.

Ringkasan

Saham SpaceX tidak pernah jatuh di bawah harga IPO $135, tetapi ia sempat tenggelam di bawah harga pembukaan $150 pada 23 Jun. Kemerosotan ini didorong oleh isyarat kadar hawkish Fed, pengambilan untung secara semula jadi selepas IPO terbesar dalam sejarah, pengumuman perjanjian bon $20 bilion yang menggemparkan pemegang saham ekuiti, dan kejatuhan saham teknologi global yang terkoordinasi yang melanda nama-nama berkaitan AI di seluruh dunia. Pada masa yang sama, syarikat itu mengumumkan pajakan pengkomputeran bernilai $6.3 bilion dengan Reflection AI, menandakan dorongan strategik untuk menjadi pembekal infrastruktur AI utama — satu peralihan berisiko tinggi dan berintensif modal yang kini dinilai dengan berhati-hati oleh pasaran.