Perjanjian Damai AS-Iran Hidupkan Semula Spekulasi Lebihan Bekalan Minyak

Amaran lebihan besar IEA — Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) meramalkan pasaran minyak akan beralih daripada salah satu kejutan bekalan terburuk dalam sejarah kepada lebihan melebihi 5.05 juta tong sehari pada 2027 . IEA mengunjurkan pertumbuhan bekalan kira-kira 8 juta tong sehari berbanding pertumbuhan permintaan hanya 2 juta tong sehari, didorong oleh penyambungan semula pengeluaran Teluk dan permintaan China yang semakin perlahan .

Tindak balas harga dan struktur pasaran

• Minyak mentah Brent jatuh dari julat pertengahan AS$90 sebelum perjanjian kepada bawah AS$78.64 setong pada 18 Jun , dan sempat menjunam bawah AS$78 setong dalam dagangan Asia . Ia kemudian melantun semula sekitar AS$80.37 selepas rundingan lanjutan dibatalkan .
• WTI turut mengikut penurunan Brent, dengan kedua-dua penanda aras kehilangan hampir semua kenaikan berkaitan perang .
• Backwardation runtuh — Keluk niaga hadapan minyak mentah mengecil dengan mendadak ke paras awal Mac, menandakan tekanan fizikal segera semakin reda . Pasaran mula beralih ke arah struktur contango, di mana harga niaga hadapan lebih tinggi daripada harga semasa — tanda klasik jangkaan lebihan bekalan yang menggalakkan penyimpanan.
• Dana lindung nilai mengurangkan kedudukan belian bersih sebanyak kira-kira 44,000 lot apabila wang spekulatif meninggalkan pertaruhan menaik . Beberapa kedudukan opsyen over-the-counter yang diletakkan sebelum serangan AS ke atas Iran — yang bertaruh pada lebihan bekalan — kembali menguntungkan .

Gencatan senjata 60 hari yang rapuh dan ketidaktentuan baharu

Perjanjian damai ini hanyalah rangka kerja sementara, bukan penyelesaian kekal. Pada 19 Jun, hari MOU ditandatangani secara rasmi di Switzerland, rundingan damai lanjutan antara AS dan Iran dibatalkan secara mengejut . Naib Presiden JD Vance dijadualkan ke Geneva untuk bertemu perunding Iran, tetapi mesyuarat itu dibatalkan selepas operasi Israel terhadap Lubnan meningkat . Brent meningkat sedikit berikutan berita itu, tetapi masih ditutup minggu tersebut dengan kerugian kira-kira 8–9% .

Iran kemudian menetapkan syarat untuk penggunaan Selat Hormuz pada masa hadapan . Speaker parlimen Iran memberitahu TV kerajaan bahawa selat itu "tidak akan kembali kepada keadaan sebelum perang" selepas gencatan senjata 60 hari . Rantau ini masih bergolak: Israel dan Hezbollah bersetuju dengan gencatan senjata berasingan pada hari yang sama, tetapi laluan ke arah penyelesaian kekal AS-Iran masih tidak menentu .

Tinjauan penganalisis

Gangguan akibat perang secara meluas dianggap telah berakhir untuk keseimbangan bekalan/permintaan jangka sederhana. Halangan fizikal dan kewangan yang telah mengunci berjuta-juta tong daripada pasaran telah dibongkar di peringkat dasar. Walau bagaimanapun, penganalisis memberi amaran bahawa menormalkan operasi perkapalan melalui Selat Hormuz akan mengambil masa, dan pasaran minyak fizikal dijangka kekal ketat sepanjang musim panas sebelum kesan penuh bekalan yang kembali dirasai .

Ketegangan utama kini adalah antara ketegangan fizikal segera (kesan sisa perang) dan lebihan struktur yang bakal tiba (unjuran IEA 2027). Keruntuhan backwardation dan pengurangan kedudukan dana lindung nilai menunjukkan bahawa pasaran sudah pun menetapkan harga normalisasi bekalan, bukan lagi kesesakan yang tinggal.