Perjanjian Damai AS-Iran Hidupkan Semula Spekulasi Lebihan Bekalan Minyak

Perjanjian damai sementara AS-Iran yang ditandatangani pada 17 Jun 2026 mencetuskan perubahan drastik dalam pasaran minyak. Harga minyak mentah runtuh apabila krisis bekalan yang didorong oleh perang, yang sebelum ini menaikkan Brent melebihi AS$96 setong, berakhir secara tiba-tiba . Perjanjian berupa memorandum persefahaman (MOU) selama 60 hari ini membuka semula Selat Hormuz dan menamatkan sekatan tentera laut AS ke atas pelabuhan Iran, melepaskan bekalan yang terbendung selama beberapa bulan dan mendorong pasaran untuk menilai semula jangkaan lebihan bekalan.

Faktor utama mencetuskan naratif lebihan bekalan

MOU 17 Jun dan pembukaan semula Selat Hormuz — Presiden Trump dan Presiden Iran Pezeshkian secara elektronik mengesahkan memorandum persefahaman yang secara rasmi menamatkan konflik lebih 100 hari . Perjanjian ini menyeru pembukaan semula segera Selat Hormuz, antara laluan minyak paling penting di dunia, yang sebelum ini disekat oleh perang.

Sekatan tentera laut AS ditarik balik — Pada 18 Jun, Markas Pusat AS mengisytiharkan bahawa pasukan Amerika telah menamatkan sekatan ke atas kapal yang menuju ke dan dari pelabuhan Iran, membolehkan kapal tangki minyak bergerak bebas melalui Selat Hormuz . Ini membuka sekatan fizikal terhadap anggaran 62 juta tong minyak mentah yang terperangkap di Teluk Parsi, dengan laporan menyatakan lebih 60 juta tong akan segera meninggalkan rantau itu .

Amaran lebihan besar IEA — Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) meramalkan pasaran minyak akan beralih daripada salah satu kejutan bekalan terburuk dalam sejarah kepada lebihan melebihi 5.05 juta tong sehari pada 2027 . IEA mengunjurkan pertumbuhan bekalan kira-kira 8 juta tong sehari berbanding pertumbuhan permintaan hanya 2 juta tong sehari, didorong oleh penyambungan semula pengeluaran Teluk dan permintaan China yang semakin perlahan .

Tindak balas harga dan struktur pasaran

• Minyak mentah Brent jatuh dari julat pertengahan AS$90 sebelum perjanjian kepada bawah AS$78.64 setong pada 18 Jun , dan sempat menjunam bawah AS$78 setong dalam dagangan Asia . Ia kemudian melantun semula sekitar AS$80.37 selepas rundingan lanjutan dibatalkan .
• WTI turut mengikut penurunan Brent, dengan kedua-dua penanda aras kehilangan hampir semua kenaikan berkaitan perang .
• Backwardation runtuh — Keluk niaga hadapan minyak mentah mengecil dengan mendadak ke paras awal Mac, menandakan tekanan fizikal segera semakin reda . Pasaran mula beralih ke arah struktur contango, di mana harga niaga hadapan lebih tinggi daripada harga semasa — tanda klasik jangkaan lebihan bekalan yang menggalakkan penyimpanan.
• Dana lindung nilai mengurangkan kedudukan belian bersih sebanyak kira-kira 44,000 lot apabila wang spekulatif meninggalkan pertaruhan menaik . Beberapa kedudukan opsyen over-the-counter yang diletakkan sebelum serangan AS ke atas Iran — yang bertaruh pada lebihan bekalan — kembali menguntungkan .

Gencatan senjata 60 hari yang rapuh dan ketidaktentuan baharu

Perjanjian damai ini hanyalah rangka kerja sementara, bukan penyelesaian kekal. Pada 19 Jun, hari MOU ditandatangani secara rasmi di Switzerland, rundingan damai lanjutan antara AS dan Iran dibatalkan secara mengejut . Naib Presiden JD Vance dijadualkan ke Geneva untuk bertemu perunding Iran, tetapi mesyuarat itu dibatalkan selepas operasi Israel terhadap Lubnan meningkat . Brent meningkat sedikit berikutan berita itu, tetapi masih ditutup minggu tersebut dengan kerugian kira-kira 8–9% .

Iran kemudian menetapkan syarat untuk penggunaan Selat Hormuz pada masa hadapan . Speaker parlimen Iran memberitahu TV kerajaan bahawa selat itu "tidak akan kembali kepada keadaan sebelum perang" selepas gencatan senjata 60 hari . Rantau ini masih bergolak: Israel dan Hezbollah bersetuju dengan gencatan senjata berasingan pada hari yang sama, tetapi laluan ke arah penyelesaian kekal AS-Iran masih tidak menentu .

Tinjauan penganalisis

Gangguan akibat perang secara meluas dianggap telah berakhir untuk keseimbangan bekalan/permintaan jangka sederhana. Halangan fizikal dan kewangan yang telah mengunci berjuta-juta tong daripada pasaran telah dibongkar di peringkat dasar. Walau bagaimanapun, penganalisis memberi amaran bahawa menormalkan operasi perkapalan melalui Selat Hormuz akan mengambil masa, dan pasaran minyak fizikal dijangka kekal ketat sepanjang musim panas sebelum kesan penuh bekalan yang kembali dirasai .

Ketegangan utama kini adalah antara ketegangan fizikal segera (kesan sisa perang) dan lebihan struktur yang bakal tiba (unjuran IEA 2027). Keruntuhan backwardation dan pengurangan kedudukan dana lindung nilai menunjukkan bahawa pasaran sudah pun menetapkan harga normalisasi bekalan, bukan lagi kesesakan yang tinggal.