Ekonomi Dua Kelajuan China: Jualan Runcit Mula Menyusut, Eksport AI Melonjak

Pada Mei 2026, ekonomi China mempamerkan jurang paling ketara dalam sejarah terkini: bahagian domestik—penggunaan, pelaburan, hartanah—semakin merosot ke paras yang tidak dilihat sejak sekatan COVID pada akhir 2022, manakala enjin eksport terus rancak hasil daripada ledakan infrastruktur AI global yang belum pernah berlaku. Perbezaan ini telah mendorong Beijing untuk melakukan penyesuaian semula strategik secara rasmi, menurunkan sasaran pertumbuhan dan memberi keutamaan kepada pembaharuan struktur berbanding rangsangan.

Kemerosotan Domestik: Petunjuk Utama (Mei 2026)

Jualan runcit jatuh 0.6% tahun ke tahun pada Mei, penurunan tahunan pertama sejak Disember 2022, di luar jangkaan pasaran yang menjangkakan pertumbuhan sifar. Pembelian kereta menjunam 16% . Ini berikutan April yang sudah lemah, apabila pertumbuhan jualan runcit perlahan kepada hanya 0.2%—terendah sejak tamatnya dasar COVID sifar .

Pelaburan aset tetap bandar menguncup lebih daripada jangkaan dalam tempoh Januari–Mei, merosot 4.1% tahun ke tahun, terjejas teruk oleh kemerosotan sektor hartanah yang semakin mendalam .

Pelaburan pembangunan hartanah jatuh 13.7% tahun setakat ini sehingga April, berikutan penurunan 11.2% pada suku pertama . Tekanan pembiayaan sektor hartanah yang lebih luas meningkat sepanjang Mei, dengan satu sumber melaporkan penurunan 16.2% dalam pelaburan hartanah dalam tempoh lima bulan pertama .

Jefferies menyifatkan gambaran domestik secara keseluruhan sebagai 'trend yang membimbangkan': sektor eksport semikonduktor berkembang pesat manakala permintaan domestik lesu, keyakinan pengguna kekal rendah, sektor hartanah terus bergelut, dan pertumbuhan kredit semakin perlahan—menunjukkan peningkatan pergantungan kepada pasaran luar berbanding pengimbangan semula dalaman .

Ledakan Eksport yang Berbeza Sekali

Ketika pengguna China dan pemaju hartanah menarik diri, kilang dan terminal eksport negara itu beroperasi pada kapasiti penuh:

• Eksport barangan meningkat 19.4% tahun ke tahun pada Mei dalam denominasi dolar AS, mengatasi jangkaan ekonomi sekitar 15% .
• Eksport litar bersepadu elektronik melonjak kira-kira 111% tahun ke tahun—kadar tiga angka yang didorong sepenuhnya oleh permintaan infrastruktur AI global. Eksport cip kumulatif dari Januari hingga April mencapai kira-kira $103.5 bilion .
• Lebihan dagangan melebar kepada $105.4 bilion pada Mei, terbesar sejak Januari .
• Jualan luar negara litar bersepadu mencecah rekod $35.55 bilion pada Mei sahaja, mengatasi semua kategori lain untuk menjadi kategori eksport tunggal terbesar China .

Lonjakan ini tertumpu kepada produk berkaitan AI: penghantaran komputer dan bahagian melonjak 66% , manakala eksport berteknologi tinggi meningkat 51% .

Respons Strategik Beijing: Sasaran Diturunkan, Peralihan Struktur

Daripada melancarkan rangsangan permintaan domestik secara besar-besaran, Beijing memilih untuk menurunkan jangkaan secara rasmi dan memberi isyarat peralihan strategik jangka panjang.

Sasaran pertumbuhan KDNK 2026 sebanyak 4.5%–5% adalah terendah China sejak 1991—kali pertama ia jatuh di bawah 5% dalam lebih tiga dekad. Perdana Menteri Li Qiang mengumumkan julat ini di Kongres Rakyat Kebangsaan pada Mac 2026 .

Bloomberg menyifatkannya sebagai "pengakuan tersirat bahawa model yang mendorong kebangkitan ekonomi negara menunjukkan tanda-tanda ketegangan" dan isyarat "toleransi Beijing terhadap kadar pengembangan yang lebih perlahan sambil mencari sumber pertumbuhan mampan yang baharu" .

Reuters menyatakan sasaran itu mencerminkan "strategi praktikal di tengah-tengah landskap global dan domestik yang sukar," dengan penganalisis menunjukkan permintaan luar yang berkurangan, ketidakstabilan geopolitik, dan tekanan deflasi yang berterusan sebagai kekangan kepada momentum pertumbuhan .

Media kerajaan (CCTV) membingkaikan data domestik yang lemah sebagai bukti "peralihan daripada pemacu pertumbuhan lama kepada yang baharu dan peralihan pelaburan daripada pengembangan agregat ke arah kualiti" .

OECD meramalkan pertumbuhan China akan terus perlahan kepada 4.3% pada 2027, walaupun angka khusus ini tidak disahkan secara bebas dalam kumpulan carian ini dan harus dianggap sebagai unjuran konsensus.

Apa Maknanya

Data Jun 2026 mengesahkan bahawa China mengendalikan ekonomi dua kelajuan: enjin eksport yang dikuasakan oleh permintaan AI dan semikonduktor di satu pihak, dan ekonomi domestik yang terhenti akibat pasaran hartanah yang runtuh, keyakinan pengguna yang lemah, dan pelaburan yang semakin mengecut di pihak lain. Daripada melancarkan rangsangan permintaan berskala besar, Beijing telah memilih untuk menurunkan sasaran KDNK, bertolak ansur dengan pertumbuhan yang lebih perlahan, dan meneruskan pembaharuan sisi bekalan serta pelaburan dipacu inovasi—satu peralihan strategik yang disengajakan yang mengakui model lama hartanah-dan-kredit sudah kehabisan, walaupun kesakitan domestik jangka pendek semakin memuncak.