Mengapa Aset Pasaran Baru Muncul Merudum pada 19 Jun 2026: Tiga Kejutan – Fed Hawkish, Dollar Melambung, dan Rundingan Damai Iran Gagal

Pada Jumaat, 19 Jun 2026, satu 'ribut sempurna' yang menggabungkan kejutan geopolitik dan perubahan dasar monetari utama telah melanda aset pasaran baru muncul (emerging markets, EM). Pendorong utama adalah peralihan hawkish daripada Rizab Persekutuan (Fed) yang menghantar dollar AS ke paras tertinggi setahun, manakala pada hari yang sama, rundingan damai AS-Iran yang dirancang di Geneva dibatalkan secara mengejut — walaupun perjanjian rangka kerja damai telah ditandatangani dua hari sebelumnya. Kesan gabungan ini menyebabkan keadaan kewangan untuk ekonomi membangun semakin ketat, menghidupkan semula tekanan ke atas mata wang, bon, dan saham EM.

Berikut adalah pecahan faktor utama dan bagaimana ia saling bertindih untuk mewujudkan tekanan ini.

Isyarat Hawkish Fed Menguasai Pasaran

Faktor paling kuat ialah isyarat dasar Fed. Pada mesyuarat 16-17 Jun, Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) mengekalkan kadar dana persekutuan pada 3.50%–3.75%, seperti yang dijangkakan . Walau bagaimanapun, kenyataan rasmi dan 'dot plot' yang dikemas kini memberikan kejutan hawkish yang jelas di bawah pimpinan Pengerusi baharu Kevin Warsh. Kenyataan itu mengeluarkan bahasa sebelumnya yang cenderung ke arah pemotongan kadar pada masa hadapan, sebaliknya memberi isyarat bahawa kenaikan kadar mungkin berlaku pada akhir 2026 .

Secara khususnya, sembilan daripada 19 pegawai FOMC mengunjurkan kadar melebihi 4% menjelang akhir tahun, dan unjuran median bagi kadar dana persekutuan meningkat . Pasaran membuat pelarasan semula secara agresif: menurut minit Fed sendiri pada Mac 2026, laluan modal tersirat opsyen telah menjadi konsisten dengan tiada pemotongan kadar sama sekali untuk tahun tersebut . Laporan CNBC menggambarkan kenyataan itu sebagai "diringkaskan menjadi kenyataan dasar yang lebih pendek" yang membayangkan "potensi kenaikan pada masa hadapan" . Peralihan hawkish ini mencetuskan apa yang dirujuk oleh Gramercy dalam nota mingguan EMnya sebagai "pelarasan semula hawkish di pasaran maju" yang secara langsung mengetatkan keadaan kewangan luaran untuk ekonomi baru muncul .

Dollar Melonjak ke Paras Tertinggi Setahun

Sejurus selepas mesyuarat FOMC, indeks dollar AS (DXY) melonjak. Menjelang Jumaat, 19 Jun, ia telah menguji kawasan 101.00 buat pertama kali sejak Mei 2025 dan kukuh berhampiran 100.80 . Scotiabank melaporkan bahawa kenaikan dollar "didorong oleh asas pasaran kerana pasaran telah beralih untuk melaraskan semula sejumlah besar pengetatan Fed selepas FOMC Jun" . Pergerakan ini meluas: MUFG mencatatkan bahawa dollar telah meningkat 1.5% dalam tempoh tiga hari selepas mesyuarat Fed , dan tradingeconomics.com menunjukkan ia telah memperoleh 1.1% sepanjang minggu .

Dollar yang kukuh adalah halangan klasik untuk aset EM. Ia meningkatkan kos perkhidmatan hutang dalam denominasi dollar, memberi tekanan kepada mata wang tempatan, dan mendorong aliran keluar modal ke arah aset AS. Nota Gramercy secara eksplisit mengenal pasti "dollar yang melonjak ke paras tertinggi setahun" sebagai faktor yang mengetatkan keadaan untuk EM dan "menghidupkan semula tekanan FX ke atas kredit yang paling sensitif terhadap kadar dan terdedah secara luaran" .

Proses Damai Iran: Hari yang Penuh Kontradiksi

Latar belakang geopolitik menambah lapisan ketidakpastian yang akut. Hanya dua hari sebelumnya, pada 17 Jun, AS dan Iran telah menandatangani memorandum persefahaman untuk menamatkan konflik mereka, yang merangkumi pembukaan semula Selat Hormuz — perkembangan yang menyebabkan harga minyak menjunam dan memberikan dorongan ketara kepada aset berisiko pada awal minggu .

Namun, pada hari Jumaat, 19 Jun itu sendiri, pihak berkuasa Switzerland mengumumkan bahawa rundingan damai susulan yang dinanti-nantikan di Geneva dibatalkan. Naib Presiden AS JD Vance membatalkan perjalanannya ke Switzerland . Reuters, melalui US News & World Report, melaporkan bahawa "perbincangan antara pegawai AS dan wakil Iran mengenai potensi perjanjian untuk menyelesaikan konflik Timur Tengah tidak akan diteruskan pada hari Jumaat" dan bahawa ini "menimbulkan keraguan lanjut tentang kemungkinan mencapai gencatan senjata yang berkekalan" . The National juga melaporkan bahawa hari pertama rundingan ditangguhkan .

Isyarat bercampur-campur — rangka kerja damai yang ditandatangani di samping rundingan susulan yang gagal — mewujudkan ketidakpastian yang teruk. Harga minyak melantun semula atas berita penangguhan itu , dan perdagangan pelepasan geopolitik yang telah meningkatkan aset EM awal minggu itu sebahagiannya terbatal.

Kesan Gabungan ke atas Pasaran Baru Muncul

Nota mingguan Gramercy dengan ringkas menggambarkan minggu itu sebagai minggu yang "menarik ke dua arah" untuk EM . Di satu pihak, pengurangan premium tenaga (harga minyak lebih rendah daripada perjanjian Iran) adalah "dorongan yang tidak jelas untuk pengimport minyak besar Asia." Di pihak lain, manfaat itu "mengimbangi pelarasan semula hawkish di pasaran maju, dan dollar yang melonjak ke paras tertinggi setahun" .

Tekanan ini juga dibina berdasarkan tekanan sebelumnya. Laporan pekerjaan AS yang kukuh pada awal Jun telah pun menyebabkan mata wang EM tenggelam, kerana ia melemahkan hujah untuk pemotongan kadar Fed . FOMC Jun menambahkan lagi tekanan tersebut. Kajian hutang EM Mei 2026 oleh Aberdeen Investments juga telah menandakan bahawa "ketidakpastian dasar AS yang berterusan, merangkumi dasar luar, keputusan perdagangan dan tarif, serta soalan mengenai kebebasan Rizab Persekutuan" kekal sebagai sumber risiko dua hala .

Kesimpulan

Walaupun penandatanganan perjanjian rangka kerja AS-Iran memberikan detik optimisme yang sekejap untuk beberapa ekonomi EM, faktor dominan yang mendorong tekanan pada 19 Jun adalah peralihan hawkish daripada Rizab Persekutuan dan lonjakan dollar AS yang terhasil. Kejutan geopolitik daripada rundingan damai yang dibatalkan hanya menambah ketidakpastian, memastikan bahawa perkembangan geopolitik yang positif telah dibayangi sepenuhnya oleh pengetatan keadaan kewangan global.