Mengapa Gencatan Senjata di Teluk Hormuz Tidak Akan Menurunkan Harga Dengan Segera? Ini Penjelasan Ahli Ekonomi

Ahli ekonomi menjelaskan bahawa perjanjian AS-Iran dan pembukaan semula Selat Hormuz tidak akan segera meredakan inflasi kerana hampir empat bulan konflik telah menyebabkan kenaikan kos tenaga, pengangkutan, pembuatan dan rantaian bekalan makanan yang 'terbake' dalam ekonomi dan akan mengambil masa berbulan-bulan untuk dipulihkan. Pada masa yang sama, bank pusat di seluruh dunia telah menyemak semula ramalan inflasi 2026–2027 mereka dengan ketara dan sama ada menangguhkan pemotongan kadar atau pun giat menaikkannya.

Kenapa perjanjian tidak segera meredakan inflasi

• Kelambatan pemulihan perkapalan: Operasi normal melalui Selat Hormuz — yang membawa kira-kira 20% bekalan minyak dan LNG dunia — akan mengambil masa untuk dipulihkan, dan penganalisis memberi amaran bahawa kesan perang akan mempengaruhi ekonomi global "selama beberapa bulan lagi" . IMF kekal dalam "waspada tinggi," memberi amaran bahawa bekalan tenaga akan pulih secara perlahan walaupun selepas perjanjian .
• Kos rantaian bekalan yang sudah 'terbake': Gangguan selama hampir empat bulan telah menyebabkan peningkatan kos berangkai dalam minyak, baja, barangan perkilangan dan pengangkutan yang sudah sebati dalam harga pengeluar dan pengguna. Dallas Fed menganggarkan penutupan Selat Hormuz sahaja menambah 0.35 hingga 1.47 mata peratusan kepada inflasi PCE kepala AS 2026, bergantung pada tempoh .
• Pasaran tenaga masih ketat: Walaupun selepas perjanjian, harga tenaga dijangka kekal "jauh di atas paras sebelum perang, mungkin sekurang-kurangnya sehingga akhir tahun" apabila ketegangan struktur kembali . J.P. Morgan menyatakan bahawa walaupun dengan pembukaan semula Hormuz dan minyak sekitar $100/barel, inflasi teras boleh mendorong ke "lebih 3%" di AS .
• Moody's Mark Zandi: "Realitinya, petanda di ufuk menunjukkan keadaan tersebut tidak mungkin akan direalisasikan sepenuhnya dalam masa terdekat" — bermakna pembukaan semula sepenuhnya, penurunan harga tenaga yang pesat, dan pemulihan gaji tidak mungkin berlaku dengan cepat .
• Kesan pusingan kedua: Kos tenaga yang lebih tinggi meresap ke dalam inflasi perkhidmatan, jangkaan gaji dan tingkah laku penetapan harga yang lebih luas yang tidak boleh diabaikan oleh bank pusat.

Ramalan khusus dan tindak balas bank pusat

Bank Dunia

• Dalam ramalan rujukan Jawatankuasa Pembangunan Jun 2026, inflasi kepala global diunjurkan berhenti menurun dan meningkat kepada 4.4% pada 2026 sebelum menurun kepada 3.7% pada 2027 — semakan semula naik 0.7 mata peratusan dari Oktober 2025 .
• Bank Dunia memberi amaran bahawa dinamik inflasi masih sangat tidak menentu, dengan risiko daripada eskalasi konflik, ketegangan perdagangan, dan tekanan harga perkhidmatan yang berterusan .

Bank of England

• Jawatankuasa Dasar Monetari (MPC) BoE mengundi sebulat suara untuk mengekalkan Kadar Bank pada 3.75% pada Mac dan sekali lagi pada Jun 2026, memetik "kejutan harga tenaga yang ketara" daripada konflik Timur Tengah .
• BoE menggariskan tiga senario untuk inflasi UK menjelang akhir 2026: kes terbaik 3.6%, kes pertengahan (paling mungkin) 3.7%, dan kes terburuk 4.8% — semuanya jauh melebihi sasaran 2%. MPC memberi isyarat bahawa kenaikan kadar mungkin diperlukan tahun ini, dengan senario terburuk mungkin memerlukan kenaikan "tegas" .
• BoE menjangka inflasi CPI berada pada "hampir 3%" dalam tempoh tiga bulan akan datang, sebelum meningkat lebih tinggi apabila kesan passthrough tenaga menjadi realiti .

Bank Pusat Eropah (ECB)

• Unjuran kakitangan Eurosystem ECB Jun 2026 melihat inflasi HICP kepala zon euro purata 3.0% pada 2026 dan 2.3% pada 2027, memuncak pada 3.4% pada Q3 dan Q4 2026 sebelum kekal di atas 3% sehingga awal 2027, didorong oleh lonjakan inflasi tenaga .
• Inflasi teras (tidak termasuk tenaga dan makanan) diunjurkan pada 2.5% untuk kedua-dua 2026 dan 2027 — secara berterusan di atas sasaran .
• Pada 11 Jun 2026, ECB menaikkan ketiga-tiga kadar faedah utama sebanyak 25 mata asas (kadar kemudahan deposit kepada 2.25%), dengan menyatakan "perang di Timur Tengah menjana tekanan inflasi, dan keputusan untuk menaikkan kadar mencerminkan keyakinan Majlis Tadbir bahawa kegigihan kejutan tenaga memerlukan respons dasar monetari" . Ini adalah perubahan arah daripada pegangan sebelumnya pada April dan Mac.

Konteks IMF & BIS

• Ramalan rujukan IMF Spring 2026 mengandaikan konflik singkat namun masih mengunjurkan inflasi kepala global meningkat kepada 4.4% pada 2026 dan pertumbuhan global perlahan kepada 3.1% .
• Garis dasar Bank untuk Penyelesaian Antarabangsa (BIS) menunjukkan inflasi global 2.6% pada 2026 kembali ke ~2% menjelang 2027/28, tetapi senario "buruk" dan "teruk" meletakkan inflasi kepala pada 3.5–4.4% pada 2026, dengan risiko condong jelas ke atas .

Kesimpulan

Ketiga-tiga institusi utama kini mengunjurkan inflasi yang kekal di atas sasaran sehingga ke 2027. Tema umum: walaupun perjanjian menghapuskan risiko kenaikan yang paling akut, kesan passthrough gangguan bekalan selama hampir empat bulan adalah sebahagian besarnya tidak boleh diterbalikkan dalam jangka pendek, pasaran tenaga kekal ketat selama berbulan-bulan, dan bank pusat bertindak balas dengan kenaikan kadar atau pegangan lanjutan dan bukannya melonggarkan dasar.