Kejutan Bekalan: Lubang 9–11 Juta Tong Sehari

Pada 28 Februari 2026, AS dan Israel melancarkan serangan ke atas Iran. Iran membalas dengan menutup Selat Hormuz secara efektif — menyerang kapal dan menyebabkan insurans menjadi mustahil atau terlalu mahal . Selepas mengambil kira kapasiti lencongan (saluran paip, kapal tangki gelap, pelepasan kecemasan IEA), penutupan ini tetap mengeluarkan kira-kira 9–11 juta b/d daripada bekalan global . IEA menyifatkan peristiwa itu sebagai "gangguan bekalan terbesar dalam sejarah pasaran minyak global" .

Kemusnahan Permintaan China dalam Angka

China, pengimport minyak mentah terbesar dunia, bertindak balas dengan kejatuhan mendadak dalam pembelian dan penapisan:

• Import minyak mentah Mei 2026 menjunam kepada sekitar 6.7 juta tong sehari (laut, data Kpler), paras terendah dalam sedekad — turun kira-kira 3.5 juta b/d tahun ke tahun . Data kastam China meletakkan angka itu pada 7.8 juta b/d termasuk bekalan saluran paip, masih terendah sejak Oktober 2017 .
• Operasi penapisan Mei jatuh kepada 53.72 juta tan, susut 9.1% tahun ke tahun, terendah sejak Ogos 2022. Penapis milik kerajaan beroperasi pada kadar purata hanya 66.3% .
• Institut Perancangan dan Kejuruteraan PetroChina meramalkan jumlah penggunaan minyak China 2026 akan jatuh 4.9% kepada 753 juta tan, memetik kedua-dua peralihan kepada tenaga lebih bersih dan lonjakan harga didorong konflik Iran .

Ini bukan semata-mata dasar sukarela. Pemberhentian hampir menyeluruh penghantaran Teluk Parsi mencekik laluan bekalan minyak utama China, memaksa penapis mengurangkan operasi . Pada masa sama, harga bahan api yang tinggi dan penggunaan kenderaan elektrik (EV) China yang semakin pantas — kini melebihi 50% daripada jualan kereta baru — menekan permintaan hiliran secara struktur .

Had Harga yang Paradoks

Walaupun kekurangan bekalan yang dikira Bloomberg sebagai "lebih daripada penggunaan minyak UK, Perancis, Jerman, Sepanyol dan Itali digabungkan," harga minyak mentah Brent tidak melonjak secara malapetaka . Penarikan diri China adalah sebab utama:

• China mengurangkan import lautannya sebanyak kira-kira 3.5 juta b/d tahun ke tahun pada bulan Mei sahaja — pengurangan permintaan diskret terbesar di mana-mana sahaja di dunia . Penganalisis J.P. Morgan menganggarkan bahawa pengurangan China menyumbang kira-kira 74% daripada penurunan keseluruhan import minyak global .
• EIA mencatatkan bahawa permintaan minyak global kini menggunakan kira-kira 1 juta tong sehari kurang secara purata berbanding tahun lalu, secara mendadak mengehadkan kenaikan harga daripada gangguan bekalan .
• Penganalisis di Brookings dan CNBC secara eksplisit menyifatkan pembelian berkurangan China sebagai "faktor penstabil yang ketara" yang membantu mengekalkan penanda aras minyak daripada melonjak ke tahap malapetaka .

Seperti yang diringkaskan oleh nota penyelidikan BNP Paribas: "Penurunan import minyak China mengehadkan tekanan menaik ke atas harga global" .

Berapa Lama Kusyen Ini Boleh Bertahan

Penampan sisi permintaan ini sememangnya bersifat sementara. China telah mengurangkan inventori minyak mentahnya — dari rizab strategik kerajaan dan simpanan komersial — untuk mengekalkan penapisan yang mampu dijalankan. Semafor melaporkan bahawa walaupun rizab petroleum strategik sebenarnya telah meningkat kira-kira 8 juta tong sejak konflik bermula, inventori penapisan jatuh kira-kira 15 juta tong pada bulan Mei sahaja .

JPMorgan mengunjurkan bahawa kira-kira 3 juta b/d daripada pengurangan itu adalah sementara, dengan pembelian minyak mentah China dijangka beransur-ansur disambung semula sekitar Ogos apabila permintaan daripada sektor kimia melonjak dan China menyasarkan untuk menambah rizab petroleum strategiknya .

Implikasinya jelas: sebaik sahaja China memasuki semula pasaran sebagai pembeli, impak harga penuh penutupan Hormuz akan menjadi lebih sukar untuk dikawal . Seperti yang dinyatakan oleh CNBC, penganalisis memberi amaran bahawa kestabilan semasa "tidak akan kekal" . Institusi Brookings menegaskan bahawa walaupun kemusnahan permintaan telah membantu setakat ini, "kejutan besar" itu belum lagi dimainkan sepenuhnya .

Kejutan Bekalan: Lubang 9–11 Juta Tong Sehari

Pada 28 Februari 2026, AS dan Israel melancarkan serangan ke atas Iran. Iran membalas dengan menutup Selat Hormuz secara efektif — menyerang kapal dan menyebabkan insurans menjadi mustahil atau terlalu mahal . Selepas mengambil kira kapasiti lencongan (saluran paip, kapal tangki gelap, pelepasan kecemasan IEA), penutupan ini tetap mengeluarkan kira-kira 9–11 juta b/d daripada bekalan global . IEA menyifatkan peristiwa itu sebagai "gangguan bekalan terbesar dalam sejarah pasaran minyak global" .

Kemusnahan Permintaan China dalam Angka

China, pengimport minyak mentah terbesar dunia, bertindak balas dengan kejatuhan mendadak dalam pembelian dan penapisan:

• Import minyak mentah Mei 2026 menjunam kepada sekitar 6.7 juta tong sehari (laut, data Kpler), paras terendah dalam sedekad — turun kira-kira 3.5 juta b/d tahun ke tahun . Data kastam China meletakkan angka itu pada 7.8 juta b/d termasuk bekalan saluran paip, masih terendah sejak Oktober 2017 .
• Operasi penapisan Mei jatuh kepada 53.72 juta tan, susut 9.1% tahun ke tahun, terendah sejak Ogos 2022. Penapis milik kerajaan beroperasi pada kadar purata hanya 66.3% .
• Institut Perancangan dan Kejuruteraan PetroChina meramalkan jumlah penggunaan minyak China 2026 akan jatuh 4.9% kepada 753 juta tan, memetik kedua-dua peralihan kepada tenaga lebih bersih dan lonjakan harga didorong konflik Iran .

Ini bukan semata-mata dasar sukarela. Pemberhentian hampir menyeluruh penghantaran Teluk Parsi mencekik laluan bekalan minyak utama China, memaksa penapis mengurangkan operasi . Pada masa sama, harga bahan api yang tinggi dan penggunaan kenderaan elektrik (EV) China yang semakin pantas — kini melebihi 50% daripada jualan kereta baru — menekan permintaan hiliran secara struktur .

Had Harga yang Paradoks

Walaupun kekurangan bekalan yang dikira Bloomberg sebagai "lebih daripada penggunaan minyak UK, Perancis, Jerman, Sepanyol dan Itali digabungkan," harga minyak mentah Brent tidak melonjak secara malapetaka . Penarikan diri China adalah sebab utama:

• China mengurangkan import lautannya sebanyak kira-kira 3.5 juta b/d tahun ke tahun pada bulan Mei sahaja — pengurangan permintaan diskret terbesar di mana-mana sahaja di dunia . Penganalisis J.P. Morgan menganggarkan bahawa pengurangan China menyumbang kira-kira 74% daripada penurunan keseluruhan import minyak global .
• EIA mencatatkan bahawa permintaan minyak global kini menggunakan kira-kira 1 juta tong sehari kurang secara purata berbanding tahun lalu, secara mendadak mengehadkan kenaikan harga daripada gangguan bekalan .
• Penganalisis di Brookings dan CNBC secara eksplisit menyifatkan pembelian berkurangan China sebagai "faktor penstabil yang ketara" yang membantu mengekalkan penanda aras minyak daripada melonjak ke tahap malapetaka .

Seperti yang diringkaskan oleh nota penyelidikan BNP Paribas: "Penurunan import minyak China mengehadkan tekanan menaik ke atas harga global" .

Berapa Lama Kusyen Ini Boleh Bertahan

Penampan sisi permintaan ini sememangnya bersifat sementara. China telah mengurangkan inventori minyak mentahnya — dari rizab strategik kerajaan dan simpanan komersial — untuk mengekalkan penapisan yang mampu dijalankan. Semafor melaporkan bahawa walaupun rizab petroleum strategik sebenarnya telah meningkat kira-kira 8 juta tong sejak konflik bermula, inventori penapisan jatuh kira-kira 15 juta tong pada bulan Mei sahaja .

JPMorgan mengunjurkan bahawa kira-kira 3 juta b/d daripada pengurangan itu adalah sementara, dengan pembelian minyak mentah China dijangka beransur-ansur disambung semula sekitar Ogos apabila permintaan daripada sektor kimia melonjak dan China menyasarkan untuk menambah rizab petroleum strategiknya .

Implikasinya jelas: sebaik sahaja China memasuki semula pasaran sebagai pembeli, impak harga penuh penutupan Hormuz akan menjadi lebih sukar untuk dikawal . Seperti yang dinyatakan oleh CNBC, penganalisis memberi amaran bahawa kestabilan semasa "tidak akan kekal" . Institusi Brookings menegaskan bahawa walaupun kemusnahan permintaan telah membantu setakat ini, "kejutan besar" itu belum lagi dimainkan sepenuhnya .