Di Sebalik Pertaruhan Pra-IPO Kling AI Bernilai $2B

Kuaishou Technology sedang dalam perbincangan lanjutan untuk mengeluarkan dan menyuntik tenaga kepada permata mahkotanya: Kling AI. Dalam langkah yang menekankan aliran modal yang berterusan ke dalam kecerdasan buatan, gergasi video pendek China ini sedang mencari pelabur utama untuk pusingan pra-IPO besar-besaran yang akan menyediakan 'bahan api roket' yang diperlukan untuk bersaing dengan pesaing seperti Sora dari OpenAI dan ByteDance. Perjanjian itu, yang masih dalam rundingan dan belum dimuktamadkan, akan serta-merta menjadikan Kling AI sebagai salah satu syarikat video AI bebas paling bernilai di dunia, walaupun dominasi teknikalnya menunjukkan tanda-tanda kemerosotan.

Perjanjian Itu: Pertaruhan AS$2 Bilion Diterajui Nama Besar Amerika

Kuaishou sedang dalam perbincangan dengan General Atlantic, firma ekuiti swasta AS yang terkenal, untuk menerajui pusingan pembiayaan luaran pertama untuk Kling AI . Unit itu menyasarkan untuk mengumpul dana lebih daripada AS$2 bilion dalam perjanjian yang direka untuk mendapatkan penyokong utama AS menjelang penampilan sulung di pasaran saham .

Pembiayaan ini diusahakan pada penilaian pasca pelaburan sebanyak AS$18 bilion, menurut sumber yang rapat dengan perbincangan tersebut . Angka ini penting kerana perbincangan awal dengan pelabur, yang pertama kali dilaporkan pada Mei 2026, telah menetapkan nilai sampingan Kling AI pada sasaran yang lebih tinggi iaitu AS$20 bilion . Jangkaan yang dikurangkan itu mencerminkan penentukuran semula untuk menyesuaikan dengan "selera pasaran semasa," menurut individu yang enggan dikenali kerana membincangkan perkara sulit .

Terdapat sedikit variasi dalam cara penilaian ini dirangka. Beberapa laporan menyebut AS$18 bilion sebagai penilaian pra-wang, yang bermaksud jumlah nilai syarikat akan hampir mencecah AS$20 bilion selepas pelaburan baru AS$2 bilion-plus ditambah . Pada tahap ini, penilaian tersebut adalah kira-kira dua pertiga daripada keseluruhan permodalan pasaran Kuaishou, menonjolkan betapa banyak nilai yang telah dicurahkan oleh syarikat induk ke dalam subsidiari AI-nya dalam masa kurang daripada dua tahun .

Dari Sifar ke Kadar Hasil $500M dalam 18 Bulan

Penilaian yang mengagumkan ini dibina di atas pertumbuhan kewangan yang sama menakjubkannya. Kling AI mencapai kadar hasil tahunan (ARR) kira-kira AS$500 juta setakat Mac-Mei 2026 . Kadar larian ini bukanlah angka pendapatan tahunan GAAP yang tepat, sebaliknya ekstrapolasi prestasi bulanan terkini, dan ia lebih daripada dua kali ganda ARR AS$240 juta yang dicatatkan pada akhir tahun 2025 .

Trajektori seperti kayu hoki ini terhablur dalam pendapatan Q1 2026 Kuaishou. Syarikat melaporkan bahawa Kling AI menjana lebih RMB 650 juta (kira-kira AS$96 juta) dalam pendapatan suku tahunan, satu lonjakan tahun ke tahun yang mengejutkan lebih daripada 300 peratus . Platform ini menjana wang melalui campuran langganan pengguna, pembelian kredit sekali gus, dan kontrak API perusahaan, dengan sebahagian besar nilainya tertumpu dalam segmen kecil pengguna profesional yang membayar .

Pertumbuhan itu tidak disedari oleh penganalisis Wall Street. Nota penyelidikan daripada CMB International selepas keputusan Q1 meramalkan pendapatan setahun penuh 2026 Kling AI boleh berkembang lebih 200% kepada sekitar RMB 3.6 bilion . Secara berasingan, J.P. Morgan mengakui ramalan setahun penuhnya sendiri sebelum ini sebanyak AS$450 juta mungkin terlalu konservatif memandangkan kadar yang dipercepatkan ini .

Jalan ke Arah IPO Hong Kong 2027

Pembiayaan daripada General Atlantic bukanlah matlamat akhir; ia adalah pemangkin untuk acara yang lebih besar. Kling AI meletakkan pusingan ini sebagai pembiayaan pra-IPO dan telah bergerak untuk menstrukturkan perniagaan secara bebas daripada Kuaishou sebagai persediaan untuk penyenaraian awam .

Sasaran dalaman memerlukan Kling AI untuk mengemukakan bahan permohonan penyenaraian rasminya untuk IPO Hong Kong pada awal 2027 . Bursa Hong Kong telah menjadi destinasi pilihan untuk firma teknologi China yang menavigasi persekitaran kawal selia yang tidak menentu, dan IPO Kling yang berjaya akan menjadi salah satu penyenaraian AI yang paling berprofil tinggi setakat ini.

Pangkalan Pengguna yang Besar: Kreator dan Perusahaan

Proposisi nilai Kling AI juga disahkan oleh skalanya yang besar. Menjelang awal 2026, platform itu secara konsisten melaporkan mempunyai lebih 60 juta kreator dan 30,000 pelanggan perusahaan, sebuah komuniti yang telah menghasilkan lebih 600 juta video . Jenama itu juga telah menunjukkan tarikan global yang sebenar, pada satu ketika melonjak ke tempat No. 1 pada carta keseluruhan App Store di 42 negara pada Mei 2026 .

Sempena ulang tahun kedua pada Jun 2026, catatan media sosial Kling AI sendiri mendorong naratif yang lebih hebat, mendakwa platform itu telah berkembang kepada lebih 100 juta pengguna global dan hampir 50,000 akaun perusahaan . Angka yang dilaporkan sendiri ini berada di atas anggaran pihak ketiga yang telah mengesan pangkalan 60 juta kreator, dan percanggahan itu mungkin mencerminkan perbezaan antara "pengguna berdaftar" dan akaun "kreator" yang aktif atau disahkan.

Landskap Persaingan yang Berubah

Di sebalik semua momentum komersialnya, Kling AI sedang menavigasi peta persaingan yang semakin meruncing. Platform ini bersaing secara langsung dengan Sora dari OpenAI dan model penjanaan video ByteDance (termasuk Jimeng dan Doubao), dua daripada operasi AI yang paling banyak sumbernya di planet ini .

Satu laporan daripada Frontier News pada Mei 2026 membunyikan loceng amaran, menyatakan bahawa Kling AI sedang kehilangan kelebihan teknikalnya yang dahulunya dominan apabila pesaing yang lebih banyak dana mencurahkan sumber ke dalam penjanaan video . Penanda aras bebas menunjukkan bahawa keupayaan model platform mula merosot sama ketika pendapatannya mendaki, satu perbezaan yang membimbangkan yang menjadikan keperluan untuk suntikan AS$2 bilion lebih mendesak .

Gambaran Lebih Besar: Modal AS Membanjiri Sektor AI China

Potensi perjanjian General Atlantic tidak berlaku dalam vakum. Ia adalah contoh paling menonjol dari trend yang meluas dan menentang: pelabur AS sedang membanjiri wang ke dalam ekosistem AI China walaupun terdapat latar belakang geopolitik yang semakin bermusuhan .

Data dari Q1 2026 menggambarkan situasi yang jelas. Pelaburan mata wang asing ke dalam AI China melonjak 495% tahun ke tahun, dengan jumlah pembiayaan AI China meningkat tiga kali ganda kepada AS$16.2 bilion . Firma AS dari Vanguard hingga BlackRock telah meningkatkan pegangan mereka dalam peneraju teknologi China, mengejar pulangan yang sukar untuk diabaikan .

Aliran modal ini berterusan walaupun terdapat naib kawal selia yang semakin ketat di kedua-dua pihak. Program Keselamatan Pelaburan Luar (OISP) Perbendaharaan AS berkuat kuasa pada Januari 2025, melarang atau memerlukan pemberitahuan pelaburan AS dalam semikonduktor China, pengkomputeran kuantum, dan sistem AI tertentu . Beijing bertindak balas pada April 2026 dengan mengarahkan beberapa firma AI utamanya, termasuk Moonshot AI dan ByteDance, untuk tidak menerima modal AS tanpa pelepasan kerajaan yang jelas, satu langkah yang dilihat secara meluas sebagai tindakan balas langsung untuk pengambilalihan Meta ke atas startup AI Manus .

Bagi General Atlantic, yang sudah memegang lebih 34 syarikat portfolio dan lebih AS$6.7 bilion dalam pelaburan di China, perjanjian Kling AI mewakili kedua-dua risiko yang signifikan dan pertaruhan keyakinan bahawa potensi keuntungan pertumbuhan AI China masih mengatasi bahaya geopolitik .

Kaveat utama: Perbincangan antara Kuaishou dan General Atlantic adalah aktif tetapi belum muktamad. Angka AS$500 juta adalah anggaran kadar larian tahunan dan tidak boleh dibaca sebagai pendapatan tahunan yang disahkan. Angka pengguna berbeza antara laporan pihak ketiga dan kenyataan pemasaran syarikat sendiri. Laluan Kling AI daripada ARR AS$500M kepada IPO AS$18 bilion yang berjaya akan bergantung pada keupayaannya untuk mempertahankan bahagian pasarannya dalam apa yang dengan pantas menjadi salah satu ruang yang paling sengit dipertandingkan dalam keseluruhan teknologi.