Mengapa Kenaikan Bitcoin Perlahan Walaupun Saham dan Emas Melonjak Selepas Perjanjian Damai AS-Iran?

Bitcoin hanya melantun kira-kira 3% selepas pengumuman perjanjian damai AS-Iran — cukup untuk menuntut semula paras $65,000 tetapi jauh ketinggalan berbanding emas (+3.3%) dan saham global yang mencatat kenaikan lebih meluas . Pergerakan perlahan ini mencerminkan tiga tekanan serentak yang membataskan potensi kenaikan Bitcoin, biarpun selera risiko geopolitik kembali pulih.

Mengapa kenaikan Bitcoin ketinggalan berbanding saham dan emas:

• Rekod aliran keluar ETF bertindak sebagai bebanan besar. Dana dagangan bursa (ETF) Bitcoin spot di AS mencatat pengeluaran $3.4 bilion dalam satu minggu pada awal Jun — aliran keluar mingguan terbesar sejak produk ini dilancarkan — dan rentetan pengeluaran berterusan selama 13 hari dagangan berturut-turut, menarik keluar $4.4 bilion secara keseluruhan . Malah selepas perjanjian damai, aliran keluar mingguan masih berterusan (sebanyak $1.72 bilion lagi pada minggu berakhir 12 Jun, dan $316 juta pada minggu 8–12 Jun), menunjukkan tekanan jualan institusi masih kuat . Lebihan bekalan ini secara langsung mengimbangi sentimen positif yang timbul daripada perjanjian damai.

• Ketahanan perjanjian damai sangat tidak pasti. Perjanjian yang diumumkan hanyalah rangka kerja sementara, bukannya perdamaian muktamad. Kor Pengawal Revolusi Islam (IRGC) Iran pada awalnya menafikan perjanjian ini sudah dimuktamadkan , dan akhbar The Guardian menyifatkannya sebagai "perjanjian baru AS-Iran yang kabur" di mana "tiada apa yang terjamin" . Upacara menandatangani pada 19 Jun di resort Bürgenstock, Switzerland, hanyalah permulaan tempoh rundingan dua bulan ke arah penyelesaian akhir . Pasaran sedang mengambil kira risiko perjanjian mungkin gagal — Iran sendiri pernah menggantung rundingan damai pada 1 Jun, menyebabkan Bitcoin jatuh di bawah $70,000 .

• Mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) pada 16-17 Jun lebih menguasai perhatian. Keputusan Rizab Persekutuan (Fed) akan diumumkan hari ini (17 Jun) — ia merupakan mesyuarat pertama Kevin Warsh sebagai Pengerusi Fed yang baharu — dengan kadar faedah dijangka dikekalkan pada 3.50%–3.75%, tetapi pasaran kini mula menjangkakan kenaikan kadar, bukannya pemotongan, sebagai langkah paling mungkin pada akhir tahun ini . Penganalisis menyatakan bahawa unjuran titik (dot plot) dan panduan ke hadapan adalah lebih penting daripada keputusan kadar itu sendiri, dan sebarang isyarat untuk mengekalkan kadar dengan nada tegas (hawkish hold) akan negatif bagi Bitcoin . Peristiwa makroekonomi utama ini sedang menyerap tumpuan pedagang sebelum upacara menandatangani perjanjian Iran.

Faktor utama yang membentuk prospek jangka pendek:

• Upacara menandatangani pada 19 Jun. Kedua-dua pihak mengesahkan upacara menandatangani di Bürgenstock, Switzerland, dengan Selat Hormuz dibuka semula secara serentak . Upacara yang berjalan lancar boleh memberi rangsangan kedua, tetapi sebarang pergeseran di saat akhir akan membalikkan dagangan berasaskan selera risiko.

• Keputusan FOMC hari ini (17 Jun). Jika Fed mengekalkan kadar tetapi memberi nada tegas atau menghapuskan unjuran titik, ia akan menekan aset berisiko termasuk Bitcoin; sebarang kejutan bersifat longgar (dovish) akan menambah bahan bakar .

• Aliran ETF kekal sebagai isyarat on-chain yang penting. Walaupun kadar aliran keluar sudah perlahan dari $1.7 bilion/minggu kepada $316 juta, ia masih belum bertukar kepada aliran masuk yang mampan. Pemulihan kepada aliran masuk bersih — terutamanya ke dalam dana IBIT oleh BlackRock — akan menandakan penglibatan semula institusi .

• Faktor IPO SpaceX. Pelabur institusi juga sedang memutarkan modal ke dalam IPO SpaceX yang besar, yang disebut penganalisis sebagai saingan yang mengalirkan kecairan dan menyumbang kepada penebusan ETF .

• Kejatuhan harga minyak adalah pedang dua mata. Harga minyak mentah menjunam ~5% selepas perjanjian, secara mendadak menurunkan jangkaan inflasi dan berpotensi memberi lebih ruang kepada Fed untuk mengelakkan pengetatan — ini positif untuk Bitcoin dalam jangka sederhana, tetapi kesan segera diselubungi oleh aliran keluar ETF dan ketidaktentuan FOMC .