SpaceX Cecah RM11.76 Trilion, Atasi Amazon: Di Sebalik Reli IPO Terbesar Dunia

Enjin Kekurangan: Float, Permintaan Runcit, dan Struktur IPO

Pendorong paling segera reli ini adalah penawaran dan permintaan yang mudah. SpaceX menjual lebih daripada 555 juta saham untuk mengumpul sekurang-kurangnya $75 bilion, tetapi hanya 3% hingga 5% daripada saham syarikat disediakan untuk dagangan awam, menjadikan saham boleh niaga dalam julat $45 hingga $100 bilion . Float yang kecil itu bukanlah satu kemalangan. Sebahagian besar saham kekal ‘dikunci’ dengan orang dalam dan pelabur awal, mewujudkan kekurangan struktur.

Pada masa yang sama, permintaan adalah tidak pernah berlaku sebelum ini. Permintaan pelabur mencecah kira-kira $250 bilion, iaitu lebih kurang empat kali ganda saham yang tersedia . SpaceX memanfaatkan ini dengan memperuntukkan sejumlah besar 30% daripada IPO secara langsung kepada pelabur runcit melalui platform seperti Robinhood, Fidelity, dan Schwab . Ini adalah tiga hingga enam kali ganda peruntukan runcit biasa untuk penyenaraian mega-cap dan mewujudkan pangkalan pemegang saham yang besar dan bersemangat .

Hasilnya adalah satu dagangan momentum yang saling mengukuhkan. Saham naik 19% pada hari pertama dagangan, menambah 20% lagi pada hari kedua untuk ditutup pada $192.46, dan meningkat 4.8% lagi pada hari ketiga . Saham tersebut didagangkan lebih daripada 54% melebihi harga IPO $135 dalam dagangan pra-pasaran pada pagi Selasa .

Opsyen AI Bernilai RM265 Bilion yang Membingkai Semula Naratif

SpaceX adalah syarikat aeroangkasa dan satelit, tetapi lonjakannya juga didorong oleh kisah kecerdasan buatan (AI). Pada 21 April, syarikat itu mengumumkan perjanjian yang memberikannya hak untuk memperoleh Cursor, pembantu pengekodan AI yang popular, pada harga $60 bilion (RM265 bilion) kemudian tahun ini — atau untuk melabur $10 bilion dalam perkongsian .

Perjanjian Cursor, yang dibuat oleh syarikat pemula Anysphere, bukanlah pengambilalihan yang dimuktamadkan. Ia adalah satu opsyen—pengambilalihan ‘mungkin’ . Tetapi bagi pelabur, isyaratnya jelas. SpaceX, yang sudah pun bergabung dengan xAI milik Elon Musk pada awal tahun, sedang membingkai dirinya sebagai pemain serius dalam alat AI perusahaan, pasaran di mana ia sebelum ini ketinggalan berbanding pesaing .

Dengan menggabungkan kepakaran AI Cursor dengan superkomputer latihan Colossus miliknya sendiri, SpaceX berjanji untuk membina “AI pengekodan dan kerja pengetahuan terbaik di dunia” . Perjanjian ini secara efektif membolehkan pasaran menilai semula SpaceX bukan hanya sebagai syarikat roket, tetapi sebagai platform AI. Penjenamaan semula itu berlaku dalam minggu-minggu menjelang IPO, menambah bahan api kepada lonjakan selepas penampilan sulung .

Pasaran Opsyen Tiba dan Membangkitkan Bendera Merah

Jika tiga hari pertama dagangan saham adalah tentang euforia, hari keempat memperkenalkan elemen baru yang lebih tidak menentu: dagangan opsyen. Pada 16 Jun 2026, opsyen SPCX mula didagangkan, dan isyarat awalnya adalah apa-apa sahaja kecuali tenang .

Menurut data daripada Susquehanna, pasaran opsyen pada hari pertama membayangkan kira-kira 15% kemungkinan bahawa saham SpaceX boleh meningkat sebanyak 50% dalam masa tiga bulan akan datang — dan kebarangkalian yang sama untuk saham itu jatuh sebanyak 50% . Ahli strategi Chris Murphy menyifatkan dagangan terbesar sebagai “lindung nilai yang berkaitan dengan risiko bekalan masa depan,” sambil menyatakan bahawa pembelian panggilan (call) yang berat telah dipadankan dengan pembelian letak (put) yang berat, mencadangkan pasaran sedang bersedia untuk pergolakan dan bukannya bertaruh pada kenaikan sehala .

Penampilan sulung opsyen, sementara menjadi faktor dalam perhatian berterusan saham, juga berfungsi sebagai amaran masa nyata bahawa trajektori saham ini tidak mampan tanpa risiko yang signifikan.

Trifecta Indeks: QQQ, Total Market, dan Russell

Tersembunyi di sebalik tindakan harga segera adalah kalendar acara pembelian paksa yang para pelabur berlumba-lumba untuk mendahuluinya. Beberapa penyedia indeks utama telah menulis semula peraturan mereka untuk menampung IPO mega-cap, dan SpaceX adalah penerima manfaat pertama.

• Indeks S&P Total Market: Dijangka menambah SpaceX selepas hanya lima hari perniagaan dagangan, mencetuskan pembelian meluas daripada dana dagangan bursa (ETF) jumlah pasaran .
• Nasdaq-100 (QQQ): Di bawah peraturan baharu berkuat kuasa 1 Mei 2026, mana-mana syarikat yang disenaraikan dalam 40 teratas mengikut permodalan pasaran boleh ditambah selepas 15 hari dagangan. Penganalisis meramalkan tarikh penyertaan SpaceX adalah pada 6 Julai .
• Russell 1000: SpaceX akan masuk pada penyusunan semula September atau Disember 2026 .

Satu indeks terkenal yang tiada dalam senarai: S&P 500. Pada 4 Jun, S&P Global mengesahkan semula peraturan sedia ada, yang memerlukan syarikat menunjukkan keuntungan sepanjang empat suku tahun tertinggal untuk layak . Dengan kerugian bersih $4.94 bilion pada 2025, SpaceX tidak akan layak untuk S&P 500 sehingga sekurang-kurangnya pertengahan 2027 . Ini adalah butiran penting untuk pelabur pasif: dana yang menjejak S&P 500 akan mempunyai sifar pendedahan kepada SpaceX selama sekurang-kurangnya setahun .

Risiko: Tamat Tempoh Kuncian dan Perangkap Runcit

Kepantasan kenaikan SpaceX juga merupakan peta kerentanannya. Risiko paling segera adalah penyusutan mendadak. Penganalisis telah memberi amaran seawal IPO bahawa “IPO SpaceX yang merah membara mungkin membakar pembeli runcit” jika reli yang didorong momentum bertukar menjadi kegilaan jualan .

Peruntukan runcit yang luar biasa besar — kira-kira 30% daripada saham — mewujudkan kerapuhan khusus. Jika pelabur runcit yang membeli pada $135 dengan jangkaan keuntungan cepat melihat harga jatuh, mereka boleh melakukan jualan panik serentak, mewujudkan kesan domino yang menguji pemutus litar saham .

Risiko yang lebih besar dan perlahan membara adalah tamat tempoh kuncian. Majoriti saham SpaceX kini dihadkan daripada jualan oleh orang dalam dan pelabur awal. Apabila perjanjian kuncian mula tamat, float awam akan berkembang secara dramatik, berpotensi mengatasi permintaan . Tumpuan pasaran opsyen pada risiko bekalan masa depan menunjukkan bahawa pedagang canggih sudah pun melindung nilai terhadap acara ini .

Perjanjian Cursor juga membawa risiko pelaksanaan. Perjanjian itu kekal sebagai opsyen, bukan pengambilalihan yang selesai. Jika SpaceX gagal menutup perjanjian atau model AI yang dijanjikan gagal menjadi kenyataan, sebahagian daripada naratif AI yang membantu melonjakkan saham boleh terlerai .

Isyarat Reli SpaceX untuk IPO AI dan Mega-Cap

Penampilan sulung SpaceX adalah lebih daripada sekadar kisah satu saham. Ia adalah templat untuk gelombang penyenaraian teknologi mega-cap yang akan datang daripada syarikat seperti OpenAI dan Anthropic, yang beberapa daripadanya sedang memerhati dengan teliti.

Lonjakan ini membuktikan bahawa naratif AI boleh meningkatkan penilaian walaupun pautannya masih di peringkat awal. SpaceX mendapat hak untuk berpotensi membeli syarikat pemula AI; ia tidak melancarkan produk baharu, namun pasaran menganggap opsyen itu sebagai acara penilaian semula. Ia juga menunjukkan bahawa pelabur runcit, apabila diberi akses, boleh mendorong tindakan harga IPO dengan cara yang tidak boleh dilakukan oleh aliran institusi sahaja. Peruntukan runcit 30% adalah tidak pernah berlaku sebelum ini, dan impaknya tidak dapat dinafikan .

Tetapi pengajaran paling kritikal untuk IPO AI masa depan mungkin adalah nilai kekurangan. Float awam 3-5% SpaceX adalah pilihan sengaja yang menguatkan setiap dolar permintaan. Jika OpenAI dan lain-lain mengikuti buku panduan yang serupa, corak lonjakan cepat yang didorong oleh kecairan diikuti oleh pembetulan akibat kuncian boleh menjadi ciri penentu era IPO baharu.