IPO SpaceX $85.7 Bilion: Rekod Kutipan Tertinggi, Tiada Fi Greenshoe, dan Debut $2 Trilion

Kemasukan SpaceX ke dalam pasaran saham awam pada Jun 2026 telah menulis semula buku rekod dan mencabar hampir setiap konvensyen Wall Street. Tawaran awam permulaan (IPO) yang menyenaraikan syarikat ini di bursa Nasdaq di bawah ticker SPCX adalah yang terbesar dalam sejarah, menghasilkan konsesi fi yang tidak pernah berlaku sebelum ini daripada penaja jamin, dan serta-merta mempolarisasikan penganalisis yang melihat firma ini sama ada sebagai gergasi berbilion trilion dolar atau satu pertaruhan yang sangat terlebih nilai.

Rekod Kutipan $85.7 Bilion

IPO ini mula didagangkan pada hari Jumaat, 12 Jun 2026, dengan penjualan awal sebanyak 555.56 juta saham pada harga tetap $135 setiap satu, menjana hasil kasar sebanyak $75 bilion . Syarikat itu melangkau model pembentangan tradisional ('roadshow') dengan julat harga dan sebaliknya menetapkan harga rata, ambil-atau-tinggalkan—satu langkah yang luar biasa untuk debut sebesar ini .

Hanya tiga hari kemudian, pada hari Isnin, 15 Jun, kumpulan sindiket penaja jamin yang diketuai oleh Goldman Sachs dan Morgan Stanley melaksanakan sepenuhnya opsyen peruntukan lebihan 15% mereka, yang biasanya dikenali sebagai 'greenshoe'. Ini menambah lagi 83.3 juta saham dan menjadikan jumlah terkumpul kepada $85.7 bilion, satu jumlah yang mengatasi rekod sebelumnya yang dipegang oleh IPO Saudi Aramco pada 2019 sebanyak kira-kira 191% . Secara keseluruhan, SpaceX meletakkan kira-kira 639 juta saham biasa Kelas A .

Penetapan Harga dan Prestasi Saham Minggu Pertama

Harga tawaran tetap pada $135 sesaham memberikan SpaceX penilaian awal sekitar $1.77 trilion . Saham dibuka pada $150 di Nasdaq, kenaikan serta-merta 11% daripada harga IPO .

Dagangan hari pertama sangat aktif, dengan lebih 500 juta saham bertukar tangan . Saham melonjak setinggi $176.52 dalam dagangan harian sebelum ditutup pada $160.95, kenaikan 19%, melonjakkan permodalan pasaran syarikat kepada kira-kira $2.1 trilion—serta-merta menjadikannya syarikat keenam paling bernilai di Amerika Syarikat . Menjelang hari Isnin berikutnya, 15 Jun, kenaikan berterusan, dengan saham menambah kira-kira $31 lagi untuk ditutup hampir $192 .

Struktur Fi yang Tidak Pernah Berlaku Sebelum Ini

SpaceX merundingkan salah satu struktur fi yang paling menguntungkan dalam sejarah IPO, menekankan kuasa rundingannya yang besar ke atas bank-bank yang berebut-rebut untuk mendapatkan peranan dalam penyenaraian bersejarah itu.

• Fi asas: Syarikat membayar 'gross spread' kira-kira 0.75% atau kurang pada tranche awal $75 bilion. Pada 0.7%, jumlah kumpulan fi berjumlah kira-kira $500 juta, diagihkan kepada 21 penaja jamin . Menurut pakar IPO Jay Ritter dari University of Florida, kadar ini menyamai peratusan terendah dalam rekod untuk IPO konvensional, di mana bank biasanya mengenakan spread 1% hingga 3% untuk tawaran besar .
• Greenshoe sifar fi: Dalam satu perjanjian yang lebih luar biasa, SpaceX berunding untuk membayar $0 dalam fi ke atas peruntukan lebihan greenshoe bernilai kira-kira $11.2 bilion. Konsesi yang jarang berlaku ini bermakna Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan bank-bank lain kehilangan anggaran $75 juta dalam hasil tambahan yang sepatutnya mereka kumpul .

Peruntukan Runcit Tidak Mencapai Petunjuk Musk

Akses pelabur runcit menjadi jalan cerita yang menjadi perbalahan dalam minggu-minggu sebelum debut. Elon Musk secara terbuka telah mencadangkan di X bahawa sebahagian besar daripada tawaran itu—berpotensi setinggi 30%—akan dikhaskan untuk pelabur individu, angka kira-kira tiga kali ganda peruntukan runcit biasa 5–10% untuk IPO institusi yang besar .

Dalam praktiknya, peruntukan akhir kepada pelabur runcit jatuh dalam lingkungan rendah 20%, sekitar 22.5% daripada tawaran. Walaupun ini masih jauh melebihi standard untuk penyenaraian utama AS, ia mengecewakan sesetengah pelabur individu yang tidak dapat memperoleh saham pada harga IPO .

Penggunaan Hasil: Pusat Data AI Orbit

SpaceX memberi isyarat bahawa sebahagian besar modal IPO akan diarahkan ke arah satu sempadan baharu yang bercita-cita tinggi: pembinaan pusat data AI orbit. Syarikat merancang untuk memanfaatkan keupayaan pelancaran muatan berat Starship dan rangkaian satelit Starlinknya untuk menempatkan infrastruktur pengkomputeran AI di angkasa lepas .

Wall Street yang Sangat Berbelah Bahagi

Debut ini mencetuskan perpecahan serta-merta dan ketara di kalangan penganalisis ekuiti, dengan sasaran harga dari serendah $115 yang sangat pesimis hingga $190 yang optimis.

Kes Kenaikan: Sasaran $165 New Street Research

Pierre Ferragu dari New Street Research memulakan liputan pada 10 Jun dengan penarafan 'Overweight' dan sasaran harga $165, membayangkan kenaikan 22% daripada harga IPO $135. Tesisnya menilai syarikat pasca-pengambilalihan-Cursor pada kira-kira $2.3 trilion dan berdasarkan ramalan 2030 sebanyak $195 bilion dalam hasil dan $65 bilion dalam EBIT. Ferragu berhujah bahawa pasaran memandang rendah potensi jangka panjang Starlink, bahagian AI syarikat xAI, dan kelebihan infrastruktur fizikalnya yang unik .

Kes Kejatuhan: Penarafan 'Sell' $115 CFRA yang Jarang Berlaku

Di sisi lain spektrum, penganalisis CFRA Keith Snyder mengeluarkan penarafan 'Sell' yang jarang berlaku dengan sasaran harga $115 kurang dari sejam selepas dagangan bermula pada 12 Jun. Sasaran itu membayangkan kejatuhan hampir 29% daripada penutupan hari pertama dan mencadangkan penilaian penuh hanya $1.5 trilion, atau 20.2 kali unjuran jualan 2027 CFRA. Snyder menyebut "jangkaan penilaian tinggi," keperluan perbelanjaan modal yang besar, dan rancangan pertumbuhan bercita-cita tinggi yang membawa risiko pelaksanaan yang ketara .

Yang ketara, firma lain berada di antara dua ekstrem ini. Oppenheimer memulakan dengan penarafan 'Outperform' dan sasaran harga $190, manakala Wolfe Research juga melancarkan dengan penarafan optimis, menekankan bahawa untuk setiap firma yang bertaruh pada kejatuhan, yang lain melihat ini sebagai permulaan kepada satu larian bersejarah .