Mengapa Citi Memangkas Ramalan Minyak 2026 dan Apa Seterusnya

Pasaran minyak menjunam pada hari Isnin, 15 Jun, selepas Amerika Syarikat dan Iran mengesahkan satu memorandum persefahaman (MoU) untuk menamatkan konflik berbulan-bulan mereka dan membuka semula Selat Hormuz . Perjanjian itu serta-merta menulis semula jangkaan harga: Citigroup, yang hanya beberapa minggu sebelumnya memberi amaran harga minyak boleh melonjak ke $150 setong, mengambil tindakan drastik dengan memangkas ramalan minyak mentah Brentnya . Namun, jurang antara sekeping kertas yang ditandatangani dengan kapal tangki yang bergerak bebas melalui titik sempit minyak paling kritikal di dunia adalah sangat luas. Berikut adalah apa yang berubah, mengapa, dan apakah ketidakpastian yang masih menyelubungi pasaran tenaga.

Apa yang mencetuskan pemangkasan ramalan Citi

Semakan pantas Citi adalah tindak balas langsung terhadap MoU AS-Iran, yang dipercayai oleh bank itu akan menormalkan aliran perdagangan melalui Selat Hormuz dan memulakan semula eksport minyak Iran . Selat tersebut telah disekat dengan berkesan sejak akhir Februari, menyebabkan gangguan terbesar kepada bekalan tenaga global sejak krisis tenaga 1970-an dan mendorong harga minyak mentah Brent melepasi paras $126 setong pada kemuncaknya . Rangka kerja diplomatik baharu ini menghapuskan, sekurang-kurangnya di atas kertas, kesesakan bekalan utama yang telah mendefinisikan pasaran minyak selama berbulan-bulan.

Ramalan baharu vs. ramalan sebelumnya

Skala penurunan taraf Citi mencerminkan betapa pantas keyakinan terhadap pemulihan bekalan menjadi kukuh. Pada 26 April, bank itu telah menaikkan ramalan kes asasnya kepada $95 setong untuk S3 dan $80 untuk S4, dan ia memberi amaran tentang kes kenaikan harga dengan kebarangkalian 30% yang akan mendorong harga ke $150 jika selat terus ditutup sehingga Jun . Pada 15 Jun, angka-angka tersebut telah dikoyakkan .

Tempoh	Ramalan Sebelumnya (akhir April 2026)	Ramalan Baharu (15 Jun 2026)	Perubahan
S3 2026	$95/tong	$75/tong	−$20
S4 2026	$80/tong	$70/tong	−$10
Sepenuh tahun 2027	$80/tong	$65/tong	−$15

Ramalan 2027 sebanyak $65 setong membawa Citi hampir kepada apa yang sebelum ini dianggapnya sebagai senario kes penurunan harga, pada asasnya bertaruh bahawa pembukaan diplomatik akan diterjemahkan kepada penyambungan semula aliran minyak yang pantas dan mampan .

Bagaimana pasaran bertindak balas terhadap rangka kerja AS-Iran

Reaksi pasaran segera adalah putaran klasik kepada aset berisiko. Minyak mentah Brent jatuh kira-kira 4% hingga 5% pada 15 Jun, menetap pada paras terendah dalam tiga bulan berhampiran $83 setong . Pada titik terburuk dalam sehari, beberapa laporan meletakkan penurunan hampir 11% sebelum harga stabil . West Texas Intermediate juga menjunam lebih daripada 5% .

Kenaikan mendadak dalam pasaran ekuiti adalah sama tajam, dengan indeks saham AS diniagakan berhampiran paras tertinggi sepanjang masa apabila pelabur bertaruh bahawa krisis bekalan tenaga terburuk dalam sejarah pasaran moden sedang reda . Harga gas borong Eropah jatuh 6% sebagai reaksi simpati .

Keesokan harinya, bagaimanapun, minyak melantun semula sedikit apabila pedagang meneliti bahasa perjanjian yang kabur dan hakikat bahawa pemulihan bekalan fizikal tidak akan berlaku dalam sekelip mata .

Jalan panjang menuju pemulihan bekalan fizikal

Pasaran yang meletakkan harga pada keamanan masih boleh menghadapi tempoh ketat fizikal berbulan-bulan lamanya. Beberapa halangan berdiri di antara MoU dengan Selat Hormuz yang berfungsi sepenuhnya .

• Tunggakan logistik. Walaupun selepas selat dibuka secara rasmi, membina semula jadual perkapalan komersial, rangka kerja insurans, dan logistik pelabuhan akan mengambil masa berbulan-bulan, bukan berminggu . S&P Global Commodity Insights mengunjurkan normalisasi bekalan penuh akan berlanjutan sehingga musim panas 2027 .
• Pembersihan periuk api dan pensijilan semula. Periuk api laut yang dilaporkan telah dipasang di selat mesti dibersihkan, dan syarikat insurans kapal perlu mensijilkan semula laluan air itu sebagai selamat untuk transit komersial .
• Penyesuaian pembeli. Ramai pembeli minyak mentah telah pun mengunci laluan bekalan alternatif dan kontrak jangka masa, bermakna tidak akan ada pemulihan serta-merta kepada corak aliran sebelum perang .
• Legasi defisit bekalan. Gangguan bekalan kumulatif daripada krisis melebihi 500 juta tong, dan Ketua Pegawai Eksekutif Saudi Aramco pada bulan Mei memberi amaran bahawa walaupun pembukaan semula serta-merta tidak akan menghasilkan normalisasi pasaran sehingga 2027 .

Tempoh 60 hari dan risiko geopolitik yang belum selesai

MoU itu adalah rangka kerja awal, bukan penyelesaian muktamad. Ia menetapkan pemberhentian permusuhan selama 60 hari di mana Washington dan Tehran mesti merundingkan perjanjian kekal—termasuk status stok uranium diperkaya Iran . Jika rundingan itu gagal, selat boleh ditutup semula.

Beberapa ketidakpastian khusus wajar diperhatikan:

• Rundingan nuklear ditangguhkan. Iran telah menegaskan MoU itu tidak termasuk komitmen nuklear, dan perbincangan tersebut dijangka berjalan di landasan berasingan yang lebih perlahan tanpa tarikh akhir yang pasti . Kegagalan untuk menyelesaikan pertikaian nuklear boleh merungkaikan keseluruhan perjanjian.
• Yuran laluan belum selesai. Iran telah menawarkan transit bebas caj untuk tempoh awal 60 hari, tetapi tiada perjanjian jangka panjang mengenai yuran atau peranan Iran dalam menguruskan laluan air—satu kekaburan yang boleh mencetuskan pertikaian masa depan .
• Sekatan dan pelepasan aset. Perjanjian itu dilaporkan melibatkan penarikan sekatan minyak AS dan pembebasan aset Iran yang dibekukan, tetapi mekanisme dan urutannya masih tidak jelas, berpotensi melambatkan pemulangan Iran kepada kapasiti eksport penuh .
• Kesan limpahan geopolitik. Serangan Israel yang berterusan di Lubnan boleh memanjangkan permusuhan serantau dan menggagalkan persefahaman AS-Iran, satu risiko yang dibenderakan oleh Associated Press dan saluran lain .
• Tiada perjanjian damai rasmi. MoU adalah memorandum interim, bukan perjanjian damai kekal. Pegawai AS telah mengakui bahawa memuktamadkan persetujuan sedemikian boleh mengambil masa berbulan-bulan—atau lebih lama—jika rundingan lalu dengan Iran dijadikan panduan .

Apa yang perlu diperhatikan seterusnya

Pasaran minyak kini terperangkap di antara dua naratif: tarikan disinflasi yang kuat daripada kejayaan diplomatik dan realiti degil bahawa Selat Hormuz tidak akan berfungsi seperti biasa untuk tempoh berbulan-bulan. Pemangkasan ramalan pantas Citi mencerminkan peralihan arah, tetapi julat hasil yang luas—daripada pemulihan pantas kepada minyak $65 hingga kemungkinan sekatan semula yang melonjakkan harga semula—bermakna turun naik tidak mungkin pudar dengan cepat. Kiraan detik 60 hari telah pun bermula.