Bagaimana Rangka Kerja Damai AS-Iran Merombak Pasaran Bon Global Sekelip Mata

Walau bagaimanapun, dalam beberapa sudut, kenaikan ini tidak begitu meyakinkan. Bloomberg melaporkan bahawa walaupun minyak menjunam, hasil Bon Perbendaharaan AS menurun hanya sedikit, dengan pelabur menunggu teks penuh perjanjian dan memerhatikan risiko acara akan datang, termasuk mesyuarat Rizab Persekutuan Amerika (Fed) . Kebimbangan inflasi menyebabkan ramai peserta pasaran berhati-hati, dengan pakar strategi di KCM Trade, Pepperstone Group, dan Stifel Nicolaus memberi amaran bahawa perjanjian ini lebih cenderung mewujudkan peluang dagangan jangka pendek berbanding menandakan permulaan kenaikan jangka panjang . Willem Sels dari HSBC menyatakan bahawa perjanjian damai itu tidak akan cepat membetulkan kerosakan ekonomi nyata yang telah berlaku, dan dorongan inflasi dari kos tenaga dan penghantaran yang tinggi selama berbulan-bulan berterusan .

Bon Kerajaan China: Pembatalan Tempat Selamat yang Mengejutkan

Salah satu pembalikan paling ketara yang dicetuskan oleh rangka kerja itu melibatkan bon kerajaan China (CGB). Semasa konflik, CGB muncul sebagai tempat selamat yang tidak dijangka. Satu kumpulan hutang gred tinggi dalam denominasi yuan — merangkumi bon kerajaan dan korporat — adalah yang berprestasi terbaik di kalangan semua indeks agregat pendapatan tetap utama Bloomberg tahun ini, dengan pulangan kira-kira 1.1% . Pengurus aset global telah melabur dalam CGB bukan untuk hasil, tetapi untuk korelasi hampir sifar mereka dengan pasaran Barat di tengah-tengah kejatuhan hutang kerajaan global yang telah menghantar hasil penanda aras AS, British, Eropah, dan Jepun melonjak antara 35 hingga 60 mata asas sejak Mac . Sementara itu, hasil pada CGB yang setara sebenarnya telah menurun sebanyak 8 mata asas .

Rangka kerja damai itu mula membalikkan perdagangan tersebut. Dengan risiko geopolitik yang semakin surut, rasional untuk memegang peruntukan lindung nilai perang yang khusus semakin lemah. Pelabur kini beralih kembali kepada aset berisiko dan bon kerajaan Barat, menandakan permulaan pembatalan kedudukan "CGB-sebagai-tempat selamat" yang telah terbina semasa konflik . Peralihan ini penting kerana ia membalikkan detik jarang berlaku apabila hutang China terpisah dari trend kadar global dan berfungsi sebagai pempelbagai portfolio yang tulen untuk institusi global.

Dana Lindung Nilai Membuka Semula Strategi Pra-Perang

Rangka kerja itu mencetuskan pembatalan pantas lindung nilai era konflik merentasi pelbagai kelas aset. Menurut Bloomberg, dana lindung nilai sedang membuka semula strategi pra-perang, memindahkan modal kembali ke Bon Perbendaharaan AS jangka pendek, mata wang Asia yang terjejas, dan perdagangan kitaran lain yang ditinggalkan apabila perang meletus . Grey Value Management yang berpangkalan di Florida dan Reed Capital Partners dari Singapura kedua-duanya mengenal pasti nilai dalam bon kerajaan AS bertempoh pendek, sementara Vantage Point Asset Management menandakan saham Asia Tenggara yang terjejas sebagai berpotensi mengatasi prestasi .

Dolar AS mencapai paras rendah 10 hari apabila modal dialihkan keluar dari kedudukan dolar AS yang selamat dan ke dalam mata wang berisiko tinggi dan aset pasaran baru muncul . Won Korea Selatan mengukuh sebanyak 8.7 won kepada 1,511.1 per dolar, dan bon kerajaan Korea melonjak atas jangkaan pulangan modal asing . Lindung nilai berkaitan minyak dijual secara agresif, dengan niaga hadapan minyak mentah AS jatuh lebih daripada 4% apabila pembukaan semula Selat Hormuz menghilangkan premium risiko bekalan tunggal terbesar yang tertanam dalam harga tenaga .

Halangan Perlaksanaan yang Mengekalkan Premium Risiko

Walaupun reaksi pasaran positif, terdapat tempahan penting yang meredakan keghairahan. Rangka kerja yang diumumkan pada hari Ahad adalah satu memorandum persefahaman — kerangka awal, bukan perjanjian damai komprehensif akhir . Majlis menandatangani rasmi dijadualkan pada hari Jumaat, 19 Jun, di Switzerland . Pedagang amat sedar bahawa "MoU/rangka kerja bukanlah satu perjanjian atau perjanjian damai komprehensif akhir" .

Pembukaan semula Selat Hormuz, di mana hampir 600 kapal sedang menunggu untuk keluar, adalah bersyarat pada penandatanganan rasmi dan gencatan senjata yang lebih luas kekal . Rangka kerja itu menetapkan tempoh gencatan senjata 60 hari di mana rundingan lanjut dijangka akan menangani isu-isu yang tidak dapat diselesaikan, termasuk program nuklear Iran .

Rundingan nuklear adalah landasan yang sama sekali berasingan dan tidak dapat diselesaikan. Trump menyatakan bahawa jika Iran gagal mencapai perjanjian nuklear muktamad dengan AS — satu proses yang dijangkakan oleh pembantunya akan bermula pada hari Jumaat di Switzerland — beliau akan memulakan semula serangan ketenteraan . Memorandum persefahaman itu menyeru agar penggantungan permusuhan selama 60 hari, tetapi persoalan nuklear kekal sebagai risiko tertunggak terbesar .

Iran mengumumkan bahawa semua pertempuran ketenteraan, termasuk di Lubnan, akan berhenti secara kekal bermula malam Isnin . Walau bagaimanapun, aktiviti ketenteraan Israel di Lubnan tidak dilindungi secara eksplisit oleh rangka kerja AS-Iran, dan sama ada komitmen Tehran akan bertahan di tengah-tengah operasi Israel yang berterusan kekal sebagai ketidakpastian utama .

Apa Seterusnya

Kenaikan pasaran bon dan pembatalan lindung nilai adalah nyata tetapi separa. Sehingga MoU ditandatangani pada hari Jumaat, rundingan nuklear menghasilkan rangka kerja, dan Selat Hormuz secara fizikal dibuka semula untuk lalu lintas biasa, premium risiko perlaksanaan yang signifikan akan kekal dalam penetapan harga bon kerajaan dan kedudukan pelbagai aset. Kerosakan inflasi akibat konflik — terkumpul selama berbulan-bulan kos tenaga dan penghantaran yang tinggi — tidak akan lenyap sekelip mata, dan hala tuju dasar Rizab Persekutuan AS kekal sebagai sumber ketidakpastian yang berasingan .

Buat masa ini, pasaran meletakkan harga pada harapan, bukan kepastian. Rangka kerja itu telah membuka semula pintu kepada landskap pelaburan pra-perang, tetapi para pedagang sentiasa bersedia untuk keluar.