Di Sebalik Pertaruhan $5 Bilion BlackRock dalam SpaceX dan IPO Mercu Tanda yang Mengubah Pasaran

Tawaran awam permulaan (IPO) SpaceX pada Jun 2026 bukan sekadar memecahkan rekod—ia telah menyusun semula hubungan antara dana indeks terbesar dunia dengan syarikat-syarikat paling diperhatikan yang cuba untuk disenaraikan. Satu dakwaan yang tular mengatakan BlackRock melabur tepat $882 juta dalam SpaceX melalui dana dagangan bursa (ETF) iShares, tetapi dakwaan ini tidak selari dengan laporan perniagaan utama. Bloomberg, Wall Street Journal, dan lain-lain mengesahkan bahawa BlackRock membuat pesanan untuk sekurang-kurangnya $5 bilion dalam saham SpaceX, menjadikannya salah satu pesanan IPO tunggal terbesar dalam sejarah . Peruntukan akhir—dan berapa banyak yang mendarat di dalam ETF iShares berbanding mandat BlackRock yang lain—masih tidak didedahkan.

Kisah sebenar adalah lebih besar daripada satu angka. Ia mengenai IPO rekod $75 bilion yang menerima permintaan melebihi $250 bilion, keputusan penting S&P 500 yang menghalang bertrilion modal pasif, dan anjakan pantas ke arah ETF aktif dan tematik yang direka khas untuk menangkap generasi seterusnya syarikat awam gergasi.

Pendedahan Sebenar BlackRock dalam SpaceX: Pesanan $5 Bilion

Pesanan IPO $5 bilion BlackRock pertama kali dilaporkan pada 11 Jun 2026, oleh Bloomberg dan Wall Street Journal, kedua-duanya memetik sumber yang rapat dengan perkara itu . Pesanan tunggal itu hampir menyamai keseluruhan IPO Cerebras bernilai $5.5 bilion—yang terbesar pada tahun 2026 ketika itu . Pesanan itu datang daripada dana yang diuruskan secara aktif oleh BlackRock dan bukannya francais indeks pasif iShares, dengan laporan awal pada bulan Mei menunjukkan BlackRock telah berbincang untuk memberikan komitmen antara $5 bilion hingga $10 bilion daripada kumpulan strategi aktif bernilai $536 bilion .

Pesanan itu dibuat bersama permintaan besar-besaran yang serupa daripada pengurus aset besar lain, dana kekayaan negara, dan pejabat keluarga. Dana pelaburan Timur Tengah mengemukakan pesanan $1 bilion atau lebih, dan pelabur institusi individu membuat pesanan utama sebanyak $10 bilion setiap satu . Buku pesanan ditutup pada 10 Jun, dan bank-bank utama mula menentukan peruntukan untuk penampilan sulung Nasdaq pada 12 Jun .

Dakwaan berasingan—bahawa BlackRock mengumpul $882 juta dalam stok SpaceX melalui ETF iShares selepas IPO—muncul dalam sumber-sumber kripto dan media sosial yang kurang bereputasi, tetapi tiada laporan Bloomberg, WSJ, CNBC, NYT, atau NPR yang mengesahkan angka itu . Angka $882 juta itu tidak boleh disahkan melalui kewartawanan kewangan yang berwibawa dan harus didekati dengan keraguan. Apa yang disahkan: pesanan BlackRock adalah berlipat kali ganda lebih besar.

ETF STAR: Kenderaan Laluan Pantas yang Dibina Khas

Pada 9 Jun, tiga hari sebelum penampilan sulung SpaceX, BlackRock melancarkan iShares Space Technologies UCITS ETF (STAR) untuk pelabur Eropah . Dana ini menjejak indeks STOXX dengan ciri kritikal: mekanisme kemasukan pantas IPO yang membolehkan syarikat yang baru disenaraikan ditambah dalam tempoh 10 hingga 30 hari melalui semakan imbangan semula intra, dan bukannya menunggu imbangan semula suku tahunan yang dijadualkan seterusnya .

Masa pelancaran adalah disengajakan. STAR memegang 56 saham, dengan Rocket Lab membentuk kira-kira 20% daripada portfolio, diikuti oleh Intuitive Machines pada 3.4% dan AST SpaceMobile pada 2.6% . Nisbah perbelanjaan 0.5% meletakkannya sebagai jawapan langsung BlackRock kepada pasaran yang tiba-tiba kebuluran untuk akses pantas ke SpaceX melalui kenderaan pasif tradisional .

Serbuan Institusi yang Lebih Luas: Permintaan $250 Bilion

Selera untuk saham SpaceX adalah mengejutkan. Jumlah permintaan melebihi $250 bilion, dengan beberapa laporan menyebut lebih $350 bilion apabila menggabungkan langganan institusi dan runcit . Berbanding dengan $75 bilion dalam saham yang tersedia, ini bermakna tawaran itu terlebih langgan sekurang-kurangnya 4x ganda .

Pelabur runcit sahaja mengemukakan permintaan lebih daripada $70 bilion . Bank-bank utama—Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, dan Morgan Stanley, yang direkrut lebih awal pada tahun 2026—terpaksa membahagikan jumlah saham yang terhad kepada kumpulan pembeli yang tidak pernah berlaku sebelum ini .

IPO Bersejarah $75 Bilion: Angka Penting

SpaceX menetapkan harga IPO pada $135 sesaham pada 11 Jun 2026, menjual 555,555,555 saham dan mengumpul $75 bilion—memusnahkan rekod sebelumnya $29.4 bilion yang dibuat oleh Saudi Aramco pada 2019 . Harga itu memberikan SpaceX penilaian kira-kira $1.77 trilion .

Pada hari dagangan pertamanya, 12 Jun, di bawah ticker SPCX di Nasdaq Global Select Market dan Nasdaq Texas, saham dibuka pada $150—naik 11% daripada harga IPO . Ia ditutup pada $161.11, kenaikan 19%, menjadikan permodalan pasaran SpaceX melebihi $2 trilion dan menjadikannya salah satu daripada enam syarikat A.S. yang paling bernilai . Saham memuncak pada $176.52 dalam dagangan harian, kenaikan hampir 31% daripada harga tawaran .

Pegangan pemilikan 38% Elon Musk dinilai kira-kira $800 bilion pada penutup, menjadikannya trilioner pertama di dunia . Lebih daripada 510 juta saham bertukar tangan pada hari pertama, mewakili lebih $84 bilion dalam jumlah dagangan—walaupun hanya kira-kira 13% daripada syarikat itu diapungkan .

Sekatan S&P 500: Mengapa Dana Indeks Terbesar Tidak Boleh Beli

Pada 4 Jun 2026, S&P Dow Jones Indices mengeluarkan keputusan yang telah lama dinanti-nantikan: ia tidak akan memendekkan tempoh pematangan 12 bulan untuk syarikat yang baru disenaraikan, dan ia tidak akan mengetepikan keperluan keuntungan atau apungan awam semata-mata berdasarkan permodalan pasaran . Keputusan itu secara langsung menolak cadangan yang telah dirundingkan oleh penyedia indeks itu sejak Mei, yang akan membolehkan IPO gergasi seperti SpaceX mendapat kemasukan laluan pantas ke dalam S&P 500 .

S&P memang melonggarkan keperluan peratusan apungan untuk indeks A.S. yang luas pada hari yang sama, tetapi ia mengekalkan saringan pendapatannya: syarikat mesti menunjukkan pendapatan GAAP yang positif pada suku terbaharu dan merentasi empat suku terbaharu yang digabungkan untuk layak . SpaceX, yang menanggung kerugian sejarah yang ketara, tidak dapat memenuhi ujian itu—walaupun keuntungan masa depannya bertambah baik—untuk sekurang-kurangnya setahun .

Akibat untuk Pelabur Pasif

Dua ETF S&P 500 terbesar—VOO Vanguard dan IVV BlackRock—bersama-sama mengawasi hampir $2 trilion dalam aset . Di bawah peraturan yang tidak berubah, kedua-dua dana tidak boleh menambah SpaceX sehingga sekurang-kurangnya pertengahan 2027 . Ini menangguhkan anggaran $14 bilion atau lebih dalam aliran masuk pasif yang akan dipaksa jika S&P memberikan kelayakan laluan pantas .

Walaupun Nasdaq dan FTSE Russell bergerak untuk mempercepatkan kemasukan indeks untuk IPO gergasi—Nasdaq menghapuskan keperluan apungan minimum dan membolehkan kemasukan 15 hari di Nasdaq 100—keputusan S&P 500 mencipta jurang struktur yang ketara . SpaceX akan ditambah ke indeks Nasdaq dalam beberapa hari atau minggu tetapi tidak hadir dalam penanda aras yang paling banyak dipegang di dunia untuk sekurang-kurangnya 12 bulan.

Renaissance ETF Aktif

Keengganan S&P 500 untuk melaluanpantaskan SpaceX sedang membentuk semula industri ETF. Pelabur yang mahukan pendedahan kepada IPO terbesar tahun ini tidak boleh mendapatkannya melalui VOO, IVV, atau SPY. Permintaan itu sebaliknya mengalir ke dalam ETF yang diuruskan secara aktif dan tematik yang bebas untuk membeli SPCX dengan segera.

ETF STAR BlackRock adalah contoh yang paling menonjol, tetapi ia tidak bersendirian. Defiance ETFs mengesahkan Daily 2X Space ETF (SPCL) mereka memperoleh pendedahan leveraj SpaceX secara langsung pada harga IPO $135, menjadikannya ETF A.S. pertama dan satu-satunya dengan pendedahan 2X pada hari IPO . Morningstar menyatakan bahawa dana indeks secara meluas sedang menyesuaikan diri dengan menggunakan penanda aras bukan S&P atau strategi aktif untuk menangkap SpaceX mendahului kelewatan setahun yang dipaksa .

Situasi ini juga menimbulkan semula kebimbangan mengenai risiko penumpuan ETF. Satu laporan Bloomberg awal 2026 mendapati bahawa ERShares Private-Public Crossover ETF yang khusus telah melihat kedudukan SpaceXnya melonjak kepada 37% daripada portfolio—dan melebihi 40% pada beberapa hari—semasa SpaceX masih swasta, menimbulkan persoalan tentang bagaimana ETF boleh memegang saham tunggal yang tidak tersenarai atau baru disenaraikan pada pemberat yang melampau dengan selamat .

Implikasi Pasaran Utama

IPO Rekod membuka saluran. Pengumpulan $75 bilion SpaceX dan lonjakan 19% pada hari pertama menandakan selera institusi yang kuat untuk IPO teknologi gergasi dan mungkin mempercepatkan penyenaraian awam untuk syarikat swasta besar lain seperti OpenAI dan Anthropic . Sesetengah penganalisis menyebutnya sebagai permulaan "gelombang super IPO $35 trilion" .

Kesesakan dana pasif adalah struktur. Keputusan S&P 500 bermakna dana indeks terbesar secara sistematik akan terlepas tahun pertama dagangan untuk mana-mana IPO gergasi yang tidak dapat memenuhi keperluan keuntungan—bukan hanya SpaceX. Ini mewujudkan jurang kekal yang direka untuk diisi oleh ETF aktif dan tematik .

Inovasi ETF tematik semakin pantas. ETF STAR BlackRock dengan mekanisme kemasukan pantas 10 hingga 30 harinya mewakili generasi baharu produk berkaitan indeks yang dibina untuk menangkap pendedahan IPO pada garis masa yang tidak dapat ditandingi oleh penanda aras tradisional. Seperti yang diperhatikan oleh Morningstar, penyedia indeks dipaksa untuk menyesuaikan diri, dan garis antara strategi pasif dan aktif semakin kabur .

Penumpuan institusi membawa risiko. Pesanan tunggal BlackRock bernilai lebih $5 bilion mengerdilkan kebanyakan IPO secara keseluruhannya. Digabungkan dengan pesanan kekayaan negara dan institusi lain, segelintir pengurus aset mempunyai pengaruh yang besar ke atas peruntukan—dan berpotensi ke atas dinamik pasaran sekunder—dalam penampilan sulung awam terbesar di dunia.

Pelabur runcit menghadapi akses yang tidak sekata. Walaupun pesanan institusi mendominasi buku, broker runcit mengemukakan lebih $70 bilion dalam permintaan . Pengecualian S&P 500 seterusnya memecahkan akses: pelabur dalam dana S&P 500 pasif dikunci keluar, manakala mereka yang menggunakan ETF aktif atau pembelian saham langsung boleh mengambil bahagian serta-merta.