Di Dalam Mesin Stablecoin $20 Trilion Coinbase: Kematian Pindahan Wayar Antarabangsa

Apungan ini tidak terbiar. Coinbase menjana pendapatan faedah yang besar daripada rizab ini. Pada Q4 2025, hasil stablecoin sahaja adalah $364 juta, peningkatan 3% suku ke suku yang didorong sebahagian besarnya oleh baki purata USDC yang lebih tinggi itu . Untuk tahun penuh 2025, hasil berkaitan stablecoin Coinbase mencecah anggaran $1.35 bilion, menyumbang kira-kira satu perlima daripada jumlah pendapatan syarikat . Aliran hasil berulang ini, yang diperoleh daripada perkongsian penciptaan bersama dan perjanjian perkongsian hasil dengan Circle, telah menjadikan USDC sebagai salah satu produk paling menguntungkan Coinbase.

Base: Lapisan Penyelesaian $19 Trilion

Jika bursa Coinbase adalah kedai runcit, Base adalah kilang penyelesaian borongnya. Rantaian blok lapisan-2 Ethereum Coinbase telah memproses lebih $19 trilion dalam volum stablecoin setakat ini pada 2026, tiga kali ganda jumlah 2025nya sebanyak $17 trilion . Pada Q1 2026 sahaja, Base menyelesaikan $15 trilion, menguasai bahagian pasaran 62% daripada semua volum transaksi stablecoin—naik daripada hanya 1% setahun sebelumnya .

Dominasi Base sebahagiannya adalah struktur. Dengan kira-kira $4.4 bilion bekalan stablecoin pada rantaian, hampir keseluruhannya USDC, rangkaian ini berfungsi jauh melebihi kemampuannya dalam volum pemindahan . Analisis Coin Metrics mengaitkan banyak rekod $8 trilion dalam volum pemindahan stablecoin terlaras Januari 2026 kepada aktiviti USDC di Base, dengan menyatakan lonjakan itu banyak dipengaruhi oleh pengimbangan semula pembekal kecairan DeFi dan pergerakan perbendaharaan institusi berbanding pembayaran runcit .

Perbezaan ini penting. Angka $19 trilion Base, seperti kebanyakan metrik stablecoin utama, menangkap volum pemindahan atas rantaian mentah. Boston Consulting Group menganggarkan hanya kira-kira 7% daripada jumlah volum atas rantaian stablecoin—kira-kira $4.2 trilion—mewakili aktiviti ekonomi tulen, dengan selebihnya terikat dengan perdagangan, pergerakan cagaran, dan penghalaan perantara . Angka aliran pembayaran $1 trilion Coinbase berkemungkinan ukuran yang lebih sempit dan terurus, tetapi ia masih merangkumi aliran perbendaharaan institusi yang besar di samping pembayaran pengguna dan perniagaan.

x402: Protokol Yang Menjana 160 Juta Pembayaran Ejen AI

Walaupun Base mengendalikan tugas berat institusi, x402 adalah pertaruhan Coinbase terhadap ekonomi mesin-ke-mesin. Dinamakan sempena kod status HTTP 402 "Bayaran Diperlukan", x402 adalah protokol terbuka yang membenamkan pembayaran stablecoin terus ke dalam infrastruktur web, membolehkan API, aplikasi, dan ejen AI membayar perkhidmatan secara terprogram melalui permintaan HTTP standard .

Menjelang akhir April 2026, protokol tersebut telah memproses lebih 165 juta transaksi merentasi 590,000 pembeli dan 100,000 penjual, dengan volum dolar kumulatif hampir $50 juta . Kiraan transaksi adalah luar biasa untuk protokol yang pada dasarnya sifar setahun sebelumnya; volum dolar, kurang memberangsangkan. Dengan saiz tiket purata kira-kira $0.31, x402 dikalibrasi untuk pemeteran API dan transaksi mikro sen berbanding pembayaran bernilai tinggi .

Kemas kini protokol telah mendorong saiz transaksi ke atas, dengan 95% pembayaran x402 terkini pada $1 atau lebih . Tetapi kes penggunaan teras tetap jelas: membolehkan ejen AI autonomi membayar data, inferens, kandungan, dan sumber pengiraan lain tanpa campur tangan manusia atau rel kad tradisional.

Pengesahan perusahaan tiba apabila AWS menyertai Coinbase sebagai ahli pengasas Yayasan x402, memberikan protokol itu kredibiliti asli-awan yang jarang dicapai oleh piawaian terbuka dengan begitu cepat . Fasilitator hos x402 Coinbase kini menyokong pembayaran ERC-20 di Base, Polygon, Arbitrum, World, dan Solana, dengan tahap percuma yang murah hati sebanyak 1,000 transaksi sebulan untuk mengurangkan halangan pemaju .

MassPay dan Cita-cita Pembayaran Rentas Sempadan

Pada 11 Jun 2026, Coinbase mengumumkan perkongsian strategik dengan MassPay, platform orkestrasi pembayaran global, untuk membawa pembayaran rentas sempadan berkuasa stablecoin kepada perniagaan di seluruh dunia . Integrasi ini menghubungkan rangkaian pembayaran API tunggal MassPay yang merangkumi 180 negara merentasi rel pemindahan bank, dompet mudah alih, dan aset digital dengan jagaan terkawal selia Coinbase, infrastruktur dompet, dan penyelesaian USDC atas rantaian .

Bagi perusahaan, cadangan nilainya mudah: dana dalam USD, tukar automatik ke USDC, dan agihkan secara global sama ada dalam stablecoin atau fiat tempatan—semuanya melalui satu integrasi tanpa menguruskan timbunan kripto khusus. Pelanggan awal yang menggunakan rel gabungan telah melaporkan pengurangan kos pembayaran sebanyak 40% hingga 70% berbanding pindahan wayar antarabangsa tradisional, dengan penyelesaian hampir segera .

Ketua Pegawai Eksekutif MassPay Ran Grushkowsky memberitahu Cointelegraph bahawa stablecoin masih merupakan sebahagian kecil daripada volum semasa syarikat, tetapi infrastruktur bersama dijangka menyokong pembayaran sembilan angka pada tahun pertama . Perkongsian itu meletakkan Coinbase sebagai pesaing langsung kepada rangkaian perbankan koresponden SWIFT, sekurang-kurangnya untuk segmen perniagaan yang semakin bersedia menyelesaikan obligasi rentas sempadan dalam dolar digital.

Enjin Hasil USDC dan Peralihan Bahagian Pasaran

Mendasari semua inisiatif ini adalah USDC sendiri, stablecoin yang dicipta bersama oleh Coinbase dengan Circle. Perjanjian perkongsian hasil Coinbase dengan Circle telah menjadi penyumbang material kepada pendapatan syarikat. Selain daripada $1.35 bilion pendapatan 2025, kedudukan pasaran USDC telah mengukuh berbanding USDT Tether dalam kes penggunaan penyelesaian institusi utama .

Walaupun USDT masih mendominasi kiraan transaksi runcit—memproses $19.1 trilion merentasi 6.72 bilion transaksi pada 2025 berbanding volum mentah USDC sebanyak $18.3 trilion—USDC telah mengukir kelebihan tersendiri dalam pemindahan institusi bernilai besar . Pada Januari 2026, USDC memindahkan $8.3 trilion dalam pemindahan atas rantaian berbanding USDT sebanyak $1.7 trilion, walaupun USDT mempunyai bekalan beredar yang jauh lebih besar .

Bahagian permodalan pasaran USDC berada antara 23% dan 27% daripada kira-kira $321 bilion jumlah bekalan stablecoin pada pertengahan 2026, tetapi bahagiannya bagi halaju pemindahan bermakna adalah jauh lebih tinggi pada rangkaian seperti Base dan dalam aliran perbendaharaan institusi . Angka tepat bergantung banyak pada sama ada anda mengukur mengikut permodalan pasaran, volum pemindahan mentah, atau aktiviti ekonomi terlaras—satu nuansa yang sering hilang dalam perbandingan tajuk berita.

Seterusnya: Strategi Stablecoin Tindanan Penuh

Surat pemegang saham Q4 2025 Coinbase meletakkan cita-cita jelas untuk memajukan platform "pembayaran stablecoin tindanan penuh", meliputi penerbitan, jagaan, penyelesaian, dan pembayaran . Syarikat itu telah melancarkan API Pembayaran dan antara muka pembayaran B2B yang membolehkan pemaju membenamkan daftar keluar stablecoin, menghantar pembayaran 24/7, mengautomasikan operasi perbendaharaan, dan menyelesaikan dalam USDC di Base—semuanya disokong oleh infrastruktur keselamatan terkawal selia Coinbase .

Visi ini meluas untuk membolehkan perniagaan menerbitkan dan mengurus stablecoin tersuai mereka sendiri di platform, walaupun garis masa produk konkrit untuk penerbitan tersuai belum didedahkan secara rasmi .

Laporan "Stablecoins 2030" Citi pada Jun 2026, yang dihasilkan dengan kerjasama cabang penyelidikan institusi Coinbase, menyemak semula ramalan penerbitan stablecoin ke atas kepada kes asas $1.9 trilion dan kes kenaikan $4.0 trilion menjelang 2030 . Laporan itu mencerminkan keyakinan institusi yang semakin meningkat bahawa stablecoin akan menjadi lapisan penyelesaian kekal dalam kewangan global, satu tesis yang menjadi pertaruhan keseluruhan timbunan pembayaran Coinbase.

Walau bagaimanapun, pembaca harus mendekati semua angka volum stablecoin dengan konteks. Nombor tajuk utama—$1 trilion, $19 trilion, $33 trilion—adalah volum pemindahan atas rantaian mentah yang merangkumi sejumlah besar aktiviti perdagangan, mekanik protokol, dan penghalaan perantara. Diselaraskan untuk aktiviti ekonomi sebenar, gambarnya jauh lebih kecil: kira-kira $4.2 trilion dalam volum ekonomi terlaras dan $350 hingga 550 bilion dalam pembayaran dua hala sebenar untuk barangan dan perkhidmatan, menurut analisis BCG . Angka aliran pembayaran $1 trilion Coinbase sendiri adalah metrik yang lebih sempit, tetapi ia masih mencerminkan pergerakan perbendaharaan dan institusi yang besar di luar transaksi pengguna semata-mata.

Kesimpulan

Infrastruktur stablecoin Coinbase bukan lagi projek sampingan—ia adalah vektor pertumbuhan terpenting syarikat. Dengan tulang belakang jagaan terkawal selia, lapisan penyelesaian institusi dominan dalam Base, piawaian pembayaran AI yang muncul dalam x402, dan rangkaian pembayaran rentas sempadan yang semakin berkembang melalui MassPay, syarikat itu telah membina timbunan stablecoin hujung-ke-hujung yang semakin bersaing dengan rel pembayaran tradisional.

Angka mentahnya sangat besar. Ekonomi terlarasnya lebih kecil tetapi berkembang dengan pantas. Bersama-sama, ia menggambarkan sebuah syarikat yang membina paip kewangan secara sistematik untuk ekonomi di mana dolar bergerak pada kelajuan internet.