Di Sebalik Kegilaan IPO SpaceX: Pertarungan Dua Pasaran Asia

Gergasi aeroangkasa SpaceX secara rasmi telah menembusi pasaran awam, bukan sekadar memecahkan rekod tawaran awam permulaan (IPO) terbesar dalam sejarah, tetapi melenyapkannya. Dengan harga tetap $135 sesaham, syarikat itu mula didagangkan di Nasdaq di bawah simbol SPCX pada 12 Jun 2026, bertujuan mengumpul dana monumental sebanyak $75 bilion pada penilaian antara $1.75 dan $1.77 trilion .

Walaupun angka utama adalah mengejutkan—jumlah permintaan mencecah lebih $250 bilion, termasuk pesanan asas $5 bilion daripada BlackRock—naratif sebenar terletak pada tingkah laku pelabur runcit yang tidak pernah berlaku sebelum ini dan kontras dramatik bagaimana dua ekonomi terbesar di Asia mengalami peristiwa ini . IPO ini menjadi acara kecairan global, tetapi bagi pelabur individu di Jepun dan Korea Selatan, ia adalah kisah dua realiti yang berbeza sama sekali.

Mengapa Permintaan Runcit Mencapai Titik Genting

Untuk memahami $70 bilion pesanan runcit, anda perlu melihat di luar kunci kira-kira. Permintaan itu bukan sekadar tentang hasil; ia tentang akses. Selama dua dekad, SpaceX adalah syarikat swasta paling didambakan di dunia . Apabila ia akhirnya memfailkan untuk menjadi awam, ia menyimpang dari tradisi Wall Street dengan mengutamakan pelabur biasa secara jelas.

Ketua Pegawai Kewangan SpaceX, Bret Johnsen, memberi isyarat awal bahawa pelabur runcit akan menjadi "bahagian kritikal dalam hal ini dan bahagian yang lebih besar daripada mana-mana IPO dalam sejarah" . Syarikat itu melaksanakannya dengan menempah sekurang-kurangnya 20% saham IPO untuk pelabur individu . Dorongan pendemokrasian ini, yang diperkuat oleh kultus personaliti Elon Musk, menjadikan tawaran ini satu acara pengguna arus perdana.

Tambahan pula, struktur harga tetap pada $135 menghapuskan ketidakpastian julat penemuan harga yang biasa dilihat dalam IPO standard . Pelabur tidak perlu meneka harga akhir, menjadikan proses pesanan terasa lebih seperti membeli produk pengguna daripada menyertai instrumen kewangan yang rumit. Digabungkan dengan naratif kuat dominasi internet global Starlink dan janji Starship untuk pusat data AI orbital, "takut ketinggalan" (FOMO) mendorong buku pesanan ke tahap 2.4 kali lebih besar daripada keseluruhan $29.4 bilion yang dikumpul dalam IPO Saudi Aramco 2019 .

Laluan Berbeza Jepun dan Korea Selatan

Kegilaan ini menyerlahkan ketidakseimbangan besar dalam sistem kewangan global. Walaupun pelabur runcit AS mengakses saham melalui platform seperti Robinhood, pelabur antarabangsa berdepan dengan pelbagai sekatan . Perbezaan paling ketara berlaku di Asia Timur.

Jepun: Saluran Terus

Jepun menonjol sebagai satu kisah kejayaan yang jarang berlaku untuk runcit antarabangsa. Ia adalah salah satu daripada beberapa pasaran di mana pelabur individu mempunyai saluran terus kepada tawaran itu, terima kasih kepada ejen jualan tempatan seperti Mizuho Securities, Rakuten Securities, dan SBI Securities . Sambutannya sangat meletup sehingga SpaceX mengambil langkah yang hampir tidak pernah berlaku sebelum ini dengan menaikkan sasaran kutipan khusus Jepunnya sebanyak suku, dari $2 bilion kepada $2.5 bilion, semata-mata untuk menyerap selera runcit tempatan .

Bagi Jepun, yang mempunyai kira-kira $15 trilion aset kewangan isi rumah, penyenaraian SpaceX mengisi kekosongan yang ditinggalkan oleh kemarau mega-IPO sejak penyenaraian SoftBank pada 2018 . Japan Times menyifatkannya sebagai "peluang pelaburan satu generasi" yang enggan dilepaskan oleh pelabur tempatan .

Korea Selatan: Peranan Proksi dan Siasatan

Di seberang laut, pelabur runcit Korea Selatan—antara pedagang paling bersemangat dan celik teknologi di dunia—terhentak pada dinding penghalang. Mirae Asset Securities secara agresif cuba mendapatkan peruntukan IPO AS untuk diedarkan terus kepada pelabur domestik, satu struktur yang tiada duluan undang-undang di Korea .

Walau bagaimanapun, pengawal selia dengan cepat campur tangan. Financial Supervisory Service (FSS) mengeluarkan amaran lisan kepada Mirae Asset pada April 2026 untuk menghentikan "pemasaran berlebihan" tawaran yang belum disahkan, bimbang ia akan mengelirukan pelabur . Menjelang Jun, apabila IPO dilancarkan, pelabur runcit Korea Selatan sebahagian besarnya telah disekat daripada penyertaan terus .

Mereka berpusing dengan pantas. Pihak berkuasa regulasi meluluskan kira-kira $1.5 bilion permintaan dolar yang dikaitkan dengan IPO, dan pelabur membanjiri aset proksi alternatif S. ETF bertemakan aeroangkasa yang disenaraikan di Korea menjadi injap keselamatan, menarik trilion won apabila pelabur berebut-rebut untuk pendedahan tidak langsung . Sementara itu, FSS melancarkan semakan rasmi terhadap proses jualan Mirae Asset untuk langganan persendirian, menyiasat sama ada risiko tawaran AS telah didedahkan dengan secukupnya kepada pelabur profesional terhad yang mendapat akses .

Akses Terhad dan Riak Kecairan Global

Di luar Jepun dan Korea, akses runcit sangat terhad. Di UAE dan Australia, sumber disediakan tidak memberikan bukti tentang rangka kerja runcit; aktiviti Timur Tengah didominasi oleh dana kekayaan negara yang membuat pesanan institusi berbilion dolar, bukan broker individu .

Skala besar IPO ini juga mencetuskan pusingan modal. Laporan menunjukkan bahawa pelabur runcit menjual saham Tesla untuk membiayai penyertaan SpaceX, satu peralihan logik memandangkan empayar Musk yang saling berkait . Walau bagaimanapun, di sebalik persoalan yang timbul mengenai aliran keluar mingguan $2.7 bilion daripada ETF Bitcoin yang disebabkan secara langsung oleh tawaran itu, bahan sumber yang tersedia tidak mengandungi data yang disahkan yang mengaitkan aliran keluar kripto tertentu kepada IPO. Walaupun kesan migrasi modal secara amnya konsisten dengan peristiwa berskala ini, angka tepat itu tidak dapat disahkan secara bebas.

Selepas Buku Pesanan yang Tidak Dipenuhi

Kesan kekal IPO ini adalah tekanan bekalan yang melampau. Dengan jumlah permintaan melebihi bekalan sebanyak empat kali ganda, dan pesanan runcit sahaja mampu hampir membiayai keseluruhan kutipan $75 bilion, majoriti besar pesanan individu tidak dipenuhi .

Penganalisis menyatakan bahawa tunggakan permintaan tidak terpenuhi ini berkemungkinan memperkuat ketidaktentuan di Nasdaq. Dengan hanya kira-kira 4-5% daripada jumlah saham syarikat tersedia untuk dagangan, pesanan runcit yang tidak kesampaian mencipta dinding tekanan belian terpendam untuk hari pertama dagangan . IPO adalah pistol permulaan, tetapi bagi jutaan pelabur runcit global, perlumbaan untuk memiliki sebahagian daripada SPCX baru sahaja bermula.