IPO SpaceX Senilai RM351 Bilion Jadi Pemangkin 'Detik SpaceX' China – 14 Syarikat Angkasa Tidak Untung Kini Berebut Senarai di Pasaran STAR

Pencetus segera untuk kegilaan penyenaraian domestik adalah perubahan regulatori pada akhir Disember 2025. Bursa Saham Shanghai (SSE) mengeluarkan garis panduan baharu yang mewujudkan "laluan hijau" IPO khusus untuk syarikat roket komersial yang membangunkan teknologi pelancaran boleh guna semula . Di bawah set standard penyenaraian Pasaran STAR kelima yang disemak semula, firma kini boleh memintas keperluan keuntungan standard selagi mereka menunjukkan kejayaan dalam teknologi teras yang selaras dengan keutamaan strategik nasional .

Ini adalah tindak balas langsung terhadap persaingan yang semakin sengit dengan SpaceX. Dasar itu secara jelas bertujuan untuk menyalurkan modal pasaran awam ke dalam sektor yang telah kebuluran daripada jenis pembiayaan jangka panjang dan sabar yang telah lama dinikmati oleh pesaing Amerikanya . Kesan praktikal yang paling penting ialah syarikat yang mengalami kerugian kini dibenarkan untuk disenaraikan kepada awam, perubahan kritikal untuk industri di mana keuntungan yang stabil masih sukar dicapai .

Akibatnya serta-merta. Indeks sektor aeroangkasa komersial di pasaran saham A China melonjak lebih 71% dari awal 2026 hingga akhir tahun, satu kenaikan yang dicetuskan secara langsung oleh peraturan baharu itu .

Rempuhan Pasaran STAR: 14 firma, tiada untung, satu misi bersama

Sekurang-kurangnya 14 perusahaan angkasa komersial China kini beratur untuk IPO di Pasaran STAR, mewakili usaha pengumpulan modal paling bercita-cita tinggi dalam sejarah industri angkasa swasta China . Pesaing utama termasuk:

• LandSpace (Blue Arrow Aerospace): Pembuat roket yang berpangkalan di Beijing ini menerima penerimaan permohonan IPOnya di Bursa Saham Shanghai pada 31 Disember 2025, hanya beberapa hari selepas peraturan baharu diumumkan. Syarikat itu menyasarkan untuk mengumpul 7.5 bilion yuan (kira-kira $1.07 bilion), yang akan menjadi IPO terbesar oleh syarikat angkasa swasta China dalam sejarah. Ia sebelum ini telah menyelesaikan proses "tunjuk ajar" kawal selia wajib pada Disember 2025 .
• CAS Space: Sebuah spin-off komersial Akademi Sains China, CAS Space telah diterima permohonan IPOnya oleh SSE pada April 2026. Firma yang berpangkalan di Guangzhou itu sedang mencari 4.18 bilion yuan ($607 juta) pada penilaian kira-kira 15 bilion yuan dan telah menguasai lebih daripada 60% bahagian pasaran pelancaran swasta China .
• Spacety: Syarikat satelit yang berpangkalan di Changsha ini mengumpul 1.3 bilion yuan ($190 juta) dalam pembiayaan pra-IPO pada April 2026 dan sedang giat menyediakan penyenaraiannya sendiri .
• Barisan lebih luas: Firma lain yang sedang berlumba ke arah penyenaraian termasuk iSpace, Galactic Energy, Space Pioneer, Deep Blue Aerospace, GalaxySpace, dan sekurang-kurangnya lapan lagi pengeluar dan pembekal komponen, kesemuanya di pelbagai peringkat proses tunjuk ajar IPO, kaunseling, atau siasatan .

Halaju pemfailan ini tidak pernah berlaku sebelum ini untuk sektor angkasa China. Sehingga baru-baru ini pada pertengahan 2025, syarikat-syarikat yang sama ini bergantung terutamanya kepada modal teroka dan geran kerajaan. Kini mereka sedang bersedia untuk memanfaatkan kumpulan pelabur runcit dan institusi yang mendalam di negara itu, didorong oleh keperluan strategik untuk membina alternatif domestik kepada perniagaan pelancaran dan satelit internet SpaceX .

Tersekat daripada SpaceX: Bagaimana pelabur China dipaksa ke dalam pertaruhan domestik

Salah satu butiran paling penting dalam prospektus IPO SpaceX adalah sekatan yang menghalang pelabur dari tanah besar China dan Hong Kong daripada menyertai . Pengecualian itu, yang memetik peraturan keselamatan nasional A.S. dan ITAR (Peraturan Lalu Lintas Antarabangsa dalam Senjata), telah menyekat beberapa pelabur angkasa yang paling berminat di dunia daripada debut yang paling dinanti-nantikan tahun ini .

Modal yang disekat tidak semata-mata lenyap. Pelabur kaya China yang akan membeli saham SPCX sebaliknya telah mencari laluan tidak langsung — membeli saham proksi A.S. dan Jepun serta dana — tetapi pengalihan itu telah memberi manfaat terutamanya kepada ekosistem domestik China . Modal yang didorong oleh FOMO (takut ketinggalan) ini kini mengalir terus ke saluran paip IPO angkasa Pasaran STAR, mengukuhkan syarikat-syarikat yang diposisikan oleh Beijing sebagai pengimbang strategik kepada SpaceX .

Kesan kecairan adalah material. Penganalisis telah menyatakan bahawa Hong Kong bersedia untuk kehilangan gelarannya sebagai pasaran IPO paling sibuk di dunia kepada A.S. pada 2026, dan Indeks Pasaran Bintang 50 China menjunam hampir 4% pada satu hari, sebahagiannya mencerminkan modal yang diperah keluar oleh tawaran SpaceX .

Infrastruktur insurans dibina selari

Perlumbaan angkasa bukan hanya mengenai roket dan modal. Memandangkan lebih banyak pelancaran komersial China membawa perkakasan yang semakin mahal, ekosistem insurans angkasa khusus telah terbentuk dengan pantas.

Institusi baharu yang paling ketara ialah konsortium insurans angkasa komersial Beijing, yang ditubuhkan pada Mac 2025 di bawah bimbingan kawal selia. Pada tahun pertama operasinya, kumpulan itu menyediakan perlindungan lebih daripada 10 bilion yuan ($1.47 bilion) untuk 25 pelancaran angkasa komersial swasta, mengumpulkan risiko merentas penanggung insurans dan penanggung insurans semula untuk pembuatan roket, pelancaran, dan operasi dalam orbit .

Walaupun pertumbuhan ini, sektor ini masih kurang maju berbanding dengan skala aktiviti. Premium insurans angkasa di China berjumlah hanya kira-kira 800 juta yuan, meninggalkan jurang yang ketara dalam perlindungan R&D, perlindungan rantaian bekalan, dan insurans pendapatan . Dengan satu pelancaran komersial menelan belanja ratusan juta yuan, jurang penaja jaminan adalah kedua-dua kelemahan dan peluang pertumbuhan .

Nombor yang lebih luas menggambarkan momentum itu. Pasaran insurans angkasa global mencecah anggaran $4.43 bilion pada 2026 dan diramalkan berkembang kepada $6.23 bilion menjelang 2030, dengan China dikenal pasti sebagai pemacu pertumbuhan utama. Wilayah Asia-Pasifik diunjurkan menjadi pasaran serantau yang paling pesat berkembang, didorong oleh pengembangan pesat program angkasa nasional dan gugusan satelit komersial di China, India, dan Jepun .

Instrumen kewangan ini bukan sekadar kesan sampingan ledakan pelancaran. Seperti yang dinyatakan oleh satu analisis industri, penanggung insurans sudah pun membangunkan produk tersuai yang menyasarkan keseluruhan kitaran hayat mega-gugusan satelit dan kapal angkasa komersial bermanusia, melihat pengembangan itu sebagai sempadan baharu untuk pertumbuhan premium .

Perlumbaan strategik tanpa garisan penamat yang kelihatan

Tiga kuasa — pelonggaran dasar, pengalihan modal, dan pembinaan infrastruktur — sedang berlaku dalam persaingan teknologi A.S.-China yang lebih luas yang menyediakan konteks strategik. Beijing secara jelas telah mengangkat aeroangkasa kepada industri strategik nasional yang baru muncul buat kali pertama dalam laporan kerja kerajaannya untuk 2026, dan telah mengarahkan dasar untuk mempercepatkan pembangunan internet satelit .

Taruhannya dilakar dengan jelas. pungutan $75 bilion SpaceX adalah, dengan sendirinya, lebih besar daripada keseluruhan kumpulan pembiayaan tahunan untuk sektor angkasa China dalam mana-mana satu tahun . Penilaian tersirat hampir $1.8 trilion menetapkan penanda aras yang tidak didekati oleh pesaing China buat masa ini. Namun tindak balas dasar adalah pantas dan disengajakan: permudahkan firma domestik untuk mengumpul jumlah yang setanding, sekat aliran keluar modal China kepada pesaing A.S., dan bina infrastruktur kewangan untuk mengekalkan ekosistem pelancaran dan satelit domestik .

Hasilnya adalah garis masa yang termampat. Apa yang mungkin mengambil masa sedekad evolusi pasaran modal secara beransur-ansur sebaliknya dipaksa menjadi beberapa bulan, satu rentak yang mencerminkan keazaman Beijing untuk menghasilkan ekonomi angkasa yang berdikari dan dibiayai secara awam yang mampu beroperasi dalam dunia di mana SpaceX menetapkan standard .