Di Sebalik Jualan Saham AI Jun 2026: Broadcom, Kenaikan Kadar Faedah, dan Sekatan S&P 500 SpaceX

Satu kombinasi kuat daripada penilaian yang terlampau tinggi, kekecewaan pendapatan khusus, dan kejutan makroekonomi bertembung pada minggu pertama Jun 2026 untuk menghasilkan salah satu penjualan saham teknologi paling mendadak dalam tempoh lebih setahun. Keruntuhan perdagangan AI bukanlah deflasi yang perlahan, tetapi penilaian semula yang ganas dalam dua hari, bermula dengan ramalan satu pembuat cip dan kemudiannya digandakan oleh laporan pekerjaan AS paling kukuh dalam ingatan baru-baru ini. Pada masa yang sama, keputusan penting indeks menutup pintu kepada IPO yang paling dinanti-nantikan dalam sejarah, menambah satu lagi lapisan ketidakpastian kepada landskap teknologi.

Pencetus: Unjuran Broadcom Tersasar Sasaran yang Terlalu Tinggi

Pencetus segera untuk penjualan berlaku selepas pasaran ditutup pada 3 Jun, apabila Broadcom Inc. melaporkan keputusan suku kedua fiskal 2026nya. Angka utama secara objektifnya kukuh: jumlah pendapatan melonjak kepada $22.2 bilion, pendapatan semikonduktor AI lebih daripada dua kali ganda tahun ke tahun kepada $10.8 bilion, dan tempahan AI melebihi $30 bilion . Mengikut kebanyakan ukuran konvensional, ia adalah satu suku yang cemerlang.

Tetapi dalam pasaran yang telah menetapkan harga untuk kesempurnaan, cemerlang tidak mencukupi. Pihak pengurusan memberikan unjuran pendapatan semikonduktor AI suku ketiga fiskal bernilai kira-kira $16 bilion, angka yang jauh lebih rendah daripada anggaran konsensus $17.2 bilion yang tersebar di kalangan penganalisis . Lebih merosakkan, Ketua Pegawai Eksekutif Hock Tan enggan menaikkan sasaran pendapatan AI jangka panjang syarikat, hanya mengulangi sasaran sedia ada bernilai lebih $100 bilion menjelang fiskal 2027 . Pelabur yang sudah terbiasa dengan semakan semula yang konsisten ke atas menafsirkan unjuran yang tidak berubah sebagai isyarat bahawa pecutan letupan dalam permintaan cip AI mungkin sedang mendatar.

Reaksi pasaran adalah pantas dan kejam. Saham Broadcom menjunam antara 12% hingga 15% dalam satu sesi, menghapuskan antara $280 bilion dan $350 bilion nilai pasaran, bergantung pada paras terendah intrahari . Penjualan serta-merta merebak ke seluruh kompleks semikonduktor. Micron Technology jatuh 6.6% hingga 7%, Advanced Micro Devices merosot 6.3%, dan PHLX Semiconductor ETF (SOXX) mengakhiri hari 2.1% lebih rendah, menyeret nama lain yang terdedah kepada AI seperti ARM dan Nvidia secara simpati . Seperti yang dinyatakan oleh seorang penganalisis, unjuran Broadcom telah menjadi penunjuk aras (petunjuk utama) untuk keseluruhan perdagangan infrastruktur AI, dan kegagalan untuk menaikkan sasaran dianggap sebagai amaran untuk seluruh sektor .

Penguat Makroekonomi: Laporan Pekerjaan yang Membunuh Harapan Pemotongan Kadar Faedah

Jika Broadcom menyalakan sumbu, Biro Statistik Buruh AS meletupkan cas pada pagi berikutnya. Pada Jumaat, 5 Jun, laporan pekerjaan Mei menunjukkan bahawa ekonomi AS menambah 172,000 pekerjaan bukan ladang — lebih daripada dua kali ganda anggaran konsensus ahli ekonomi iaitu kira-kira 85,000 . Kadar pengangguran kekal stabil pada 4.3%, dan purata pendapatan sejam meningkat 0.3% bulan ke bulan, dengan kenaikan gaji tahunan pada 3.4% .

Data ini menggambarkan pasaran buruh yang jauh daripada sedang menyejuk, serta-merta menetapkan semula jangkaan untuk dasar Rizab Persekutuan (Fed). Pasaran dengan cepat menilai semula kebarangkalian pemotongan kadar faedah selanjutnya kepada hampir sifar dan sebaliknya mula mengambil kira kebarangkalian yang lebih tinggi untuk kenaikan kadar. Pasaran wang mula melihat peluang 98% bahawa Fed akan meningkatkan kadar sebanyak 25 mata asas sebelum akhir tahun . Peralihan ini amat kuat kerana ia berlaku ketika Kevin Warsh bersedia untuk mengambil alih sebagai Pengerusi Fed, dengan data kukuh itu memberikan peluru baru kepada ahli hawkish dalam jawatankuasa .

Untuk saham teknologi dan pertumbuhan, yang sangat sensitif terhadap jangkaan kadar faedah, kesannya amat dahsyat. Rentetan kemenangan sembilan minggu berturut-turut S&P 500 yang bersejarah terputus, dan Nasdaq yang sarat teknologi mengalami penurunan harian terbesar sejak 2025 . Hasil bon Perbendaharaan 2 tahun melonjak kira-kira 10 mata asas apabila pasaran bon dijual serentak . Gabungan satu dua penjualan cip yang didorong penilaian dan penilaian semula kadar yang didorong makro mencipta ribut sempurna, dengan Nvidia jatuh 6.2%, Broadcom meluncur turun lagi 7.9%, dan Micron menjunam 13.3% dalam sesi Jumaat sahaja .

Gelombang Kejutan: Bagaimana Penjualan Berlumba Merentasi Pasaran Global

Keadaan huru-hara di AS tidak terkurung. Apabila meja perdagangan dibuka di seluruh Asia, tekanan jualan bertubi-tubi melalui pasaran yang paling terdedah kepada rantaian bekalan AI dan semikonduktor.

Asia-Pasifik menanggung beban paling berat. Penanda aras ekuiti serantau luas MSCI jatuh 2.25% . Korea Selatan, yang dilihat sebagai salah satu cerminan paling tulen perdagangan AI melalui gergasi cip memorinya, mengalami kerugian paling dramatik. Indeks Kospi menjunam 5% hingga 5.5%, dengan kejatuhan intrahari yang seketika menghampiri 7% . SK Hynix, pembekal kritikal memori jalur lebar tinggi untuk pemecut AI, merosot 7.6%, manakala Samsung Electronics kehilangan 4.3% . Nikkei 225 Jepun ditutup 1.3% hingga 1.5% lebih rendah, S&P/ASX 200 Australia merosot 0.6%, dan Hang Seng Hong Kong jatuh 0.8% .

Pasaran Eropah dibuka lebih rendah secara simpati, dengan saham semikonduktor meluncur sejajar dengan mood global mengelak risiko. Sektor teknologi Stoxx Europe 600 berada di bawah tekanan, walaupun wajaran Eropah yang lebih ringan dalam nama cip AI dan harga tenaga yang lebih mantap membantu pasaran lebih luas pulih sedikit menjelang tengah hari .

Niaga hadapan AS menunjuk kepada kesakitan berterusan sebelum pasaran tunai dibuka. Niaga hadapan Nasdaq 100 jatuh 0.9% hingga 1.2% dalam dagangan prapasaran, manakala niaga hadapan S&P 500 jatuh kira-kira 0.4% hingga 0.7%. Nvidia, AMD, Intel, Micron, dan Broadcom semuanya mencatatkan penurunan prapasaran apabila pelabur bersiap sedia untuk data gaji yang akhirnya akan mengesahkan ketakutan terburuk mereka .

Sekatan Indeks S&P: SpaceX Dinafikan Laluan Pantas

Berlaku serentak dengan penjualan tetapi didorong oleh set peraturan yang berasingan sepenuhnya, S&P Dow Jones Indices menyampaikan keputusan pada 4 Jun yang membentuk semula jangkaan untuk IPO paling penting tahun ini. Selepas berbulan-bulan rundingan, jawatankuasa mengumumkan ia tidak akan mewujudkan laluan kemasukan pantas untuk IPO bernilai mega ke dalam S&P 500, menyimpang daripada penyedia indeks saingan Nasdaq dan FTSE Russell, yang telah pun melonggarkan kriteria mereka sendiri .

Keputusan itu secara langsung memberi kesan kepada SpaceX, syarikat roket dan satelit swasta Elon Musk, yang sedang bersedia untuk IPO utama bernilai kira-kira $1.75 trilion . Ia juga menjejaskan debut awam yang dirancang untuk syarikat AI, Anthropic dan OpenAI. Di bawah peraturan sedia ada, yang S&P putuskan untuk dikekalkan, syarikat mesti memenuhi tiga keperluan teras: empat suku berturut-turut pendapatan GAAP positif, penyenaraian bursa minimum 12 bulan, dan apungan bebas saham dagangan awam yang mencukupi .

SpaceX gagal dalam hampir semua aspek. Syarikat itu mencatatkan kerugian bersih $4.94 bilion pada 2025 dengan pendapatan $18.67 bilion . Hanya kira-kira 5% daripada sahamnya dijangka diapungkan dalam tawaran permulaan, jauh di bawah paras yang diperlukan untuk pelarasan apungan bebas standard . Kenyataan S&P adalah jelas: "Pengecualian kepada keperluan untuk daya maju kewangan, tempoh penyenaraian minimum, dan faktor wajaran boleh labur tidak seharusnya diberikan semata-mata berdasarkan permodalan pasaran" .

Akibat praktikalnya adalah ketara. Dengan menafikan kemasukan pantas, S&P telah memutuskan akses segera SpaceX dan rakan-rakannya kepada bertrilion dolar modal pasif yang menjejak S&P 500. Penaja jamin kini perlu memasarkan IPO tanpa premium penyertaan indeks yang biasanya diberikan oleh keahlian indeks, berpotensi menjejaskan permintaan dan penilaian awal . Bagi pasaran yang lebih luas, keputusan itu mengukuhkan tema minggu ini: peraturan tidak diubah suai untuk nama terbesar teknologi, sama ada dalam permainan pendapatan semikonduktor atau peraduan penyertaan indeks.