Bagi menteri-menteri minyak, cabarannya jelas tetapi serba salah. Mereka perlu menentukan jumlah bekalan yang patut dilepaskan dalam pasaran yang kekurangan tong minyak sebenar—sedangkan kapasiti simpanan semakin susut, harga masih tidak menentu dan penyatuan OPEC+ sedang diuji.

Selat Hormuz: Laluan Sempit, Kesan Besar

Selat Hormuz, laluan air strategik sepanjang kira-kira 33 kilometer antara Iran dan Oman, biasanya mengendalikan sekitar 20% perdagangan minyak dunia. Namun, sejak akhir Februari, laluan itu secara berkesan ditutup selepas serangan dron Pengawal Revolusi Iran, periuk api laut dan pengisytiharan zon larangan maritim .

Menjelang akhir Mei, kurang daripada 12 kapal komersial sehari dilaporkan melalui selat berkenaan, berbanding kira-kira 138 kapal sebelum konflik . Kesan segera terhadap pengeluaran amat besar: bekalan minyak global merosot sebanyak 10.1 juta tong sehari pada Mac 2026, penurunan bulanan terbesar sejak pandemik COVID-19. Pengeluaran minyak Teluk yang terpaksa dihentikan pula dianggarkan melebihi 11 hingga 14 juta tong sehari, bergantung pada kaedah pengiraan .

Krisis ini turut menjejaskan gas asli cecair (LNG). Lebih 80 juta tan setahun bekalan LNG, bersamaan kira-kira 20% bekalan dunia, tidak dapat mengakses pasaran global . Ini bermakna kesannya bukan hanya terhadap harga minyak mentah, tetapi juga kos tenaga, pengangkutan dan industri yang bergantung pada bahan api.

Angka rasmi juga mungkin belum menggambarkan sepenuhnya lubang bekalan sebenar. Timbalan Perdana Menteri Rusia Alexander Novak pada 4 Jun memberi amaran bahawa kira-kira 12 juta tong sehari mungkin tidak sampai ke pasaran—kekurangan tersembunyi yang lebih besar daripada jumlah penutupan pengeluaran yang sering dilaporkan . Beliau berkata kekurangan fizikal yang akut boleh berlaku dalam tempoh beberapa bulan jika konflik berterusan dan negara-negara Teluk menangguhkan pelaburan untuk meningkatkan pengeluaran .

Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) pula menganggarkan kerugian bekalan terkumpul telah melebihi 1 bilion tong menjelang pertengahan Mei .

Harga Brent Turun Semula, Tetapi Risiko Belum Hilang

Harga minyak mentah Brent melonjak ke sekitar AS$126 setong pada Mac, sekali gus mencatatkan kenaikan bulanan terbesar yang pernah direkodkan . Menjelang awal Jun, harga berundur kepada sekitar AS$95 setong apabila pasaran mula mengharapkan rundingan antara Amerika Syarikat dan Iran.

Namun, penurunan itu tidak semestinya menandakan krisis telah berakhir. Harga kini turut mencerminkan kemungkinan penyelesaian diplomatik yang masih belum tercapai. Sebarang petunjuk bahawa Selat Hormuz akan dibuka semula boleh menekan harga dengan pantas; sebaliknya, kegagalan rundingan atau kemerosotan keselamatan boleh mencetuskan lonjakan baharu.

JPMorgan memberi amaran bahawa inventori minyak komersial negara-negara maju mungkin menghampiri tahap tekanan operasi pada awal Jun. Jika Selat Hormuz terus tertutup dan stok OECD terus susut pada kadar yang sama seperti April, inventori boleh jatuh ke tahap kritikal menjelang akhir bulan .

Unjuran Permintaan: 2026 Lemah, 2027 Dijangka Pulih

Kejutan geopolitik itu memaksa penganalisis mengubah unjuran permintaan minyak bagi 2026 dan 2027.

Dalam Laporan Pasaran Minyak Bulanan Mei, OPEC menurunkan unjuran pertumbuhan permintaan minyak dunia 2026 kepada kira-kira 1.2 juta tong sehari, berbanding 1.4 juta tong sehari sebelum ini, dengan gangguan akibat perang Iran menjadi antara sebab utama .

Namun, OPEC menaikkan unjuran pertumbuhan 2027 kepada sekitar 1.5 juta tong sehari—peningkatan kira-kira 0.2 juta tong sehari daripada anggaran sebelumnya. Unjuran itu bergantung pada pemulihan kukuh negara bukan OECD, khususnya apabila aliran minyak melalui Selat Hormuz kembali normal .

Pentadbiran Maklumat Tenaga Amerika Syarikat (EIA) mengambil pandangan yang lebih berhati-hati untuk 2026. Dalam Tinjauan Tenaga Jangka Pendek Jun, EIA mengurangkan unjuran pertumbuhan permintaan global kepada hanya 0.2 juta tong sehari, dengan kemerosotan permintaan dijangka tertumpu di Asia—rantau yang paling bergantung pada minyak mentah dari Timur Tengah .

Bagi 2027, EIA mengunjurkan pertumbuhan permintaan sebanyak 1.5 juta tong sehari, selari dengan jangkaan pemulihan OPEC. Bagaimanapun, EIA memberi amaran bahawa walaupun Selat Hormuz dibuka semula, kebanyakan corak pengeluaran dan perdagangan sebelum konflik mungkin hanya kembali pada penghujung 2026 atau awal 2027 .

Angka khusus IEA bagi permintaan dan bekalan sehingga 2027 tidak tersedia dalam laporan yang dirujuk di sini. Namun, laporan pasaran minyak Mei agensi itu disebut berhubung anggaran penutupan pengeluaran Teluk yang melebihi 14 juta tong sehari .

Rusia dan Arab Saudi: Paksi Utama OPEC+ Berdepan Tekanan

Pertemuan Menteri Tenaga Arab Saudi, Putera Abdulaziz bin Salman, dengan Timbalan Perdana Menteri Rusia, Alexander Novak, di luar Forum Ekonomi Antarabangsa St. Petersburg pada 4 Jun dilihat sebagai pertemuan awal tidak rasmi antara dua kuasa utama OPEC+ .

Putera Abdulaziz menyeru “penstabilan dalam sektor tenaga” ketika perang Iran dan Ukraine menjejaskan pengeluaran dua pengeluar utama OPEC+ serta menolak harga minyak lebih tinggi . Rusia dan Arab Saudi kini menyumbang lebih 20% daripada pengeluaran minyak dunia, menjadikan keserasian antara Riyadh dan Moscow faktor paling penting dalam keputusan pakatan itu .

Amaran Novak tentang kekurangan tersembunyi 12 juta tong sehari pula menunjukkan bahawa Moscow melihat pasaran jauh lebih ketat daripada yang digambarkan oleh kuota rasmi . Dari sudut Rusia, peningkatan bekalan terlalu awal boleh menjadi langkah berisiko sekiranya Selat Hormuz kekal tertutup.

Pada masa yang sama, kedua-dua negara menghadapi tekanan fiskal dan politik untuk memaksimumkan hasil minyak. Jika pengeluaran dinaikkan terlalu cepat dan rundingan diplomatik berjaya, lebihan bekalan boleh menekan harga. Jika pengeluaran dikekalkan terlalu rendah, pengeluar bukan OPEC+ mungkin merampas bahagian pasaran.

Tiga Keputusan Penting Pada 7 Jun

Mesyuarat Menteri OPEC dan bukan OPEC ke-41 ialah sesi penuh pertama sejak UAE keluar daripada OPEC pada 1 Mei. Kesan keputusan itu bukan sekadar simbolik. EIA menjangka kapasiti lebihan OPEC pada 2027 hanya sekitar 2.5 juta tong sehari, turun daripada unjuran sebelumnya sebanyak 3.8 juta tong sehari kerana UAE merupakan pemegang utama kapasiti pengeluaran yang belum digunakan .

Pakatan itu kini perlu menyusun semula kuota dalam kalangan anggota yang tinggal sambil mengurus gangguan bekalan terbesar yang pernah berlaku.

1. Teruskan, percepatkan atau hentikan sementara pengurangan pemotongan?

Delegasi yang diberi taklimat mengenai agenda menjangka menteri meluluskan peningkatan pengeluaran sebanyak 188,000 tong sehari untuk Julai. Langkah itu akan meneruskan pembatalan beransur-ansur pemotongan sukarela yang bermula pada April 2023 .

Persoalan sebenar ialah sama ada pembatalan itu akan diteruskan mengikut jadual, dipercepatkan atau dihentikan sementara. Dengan Brent berada sekitar AS$95 hingga AS$101 setong—di bawah julat AS$90 hingga AS$100 yang menjadi sasaran tersirat kebanyakan belanjawan negara Teluk—tekanan fiskal menarik pakatan itu ke arah yang bertentangan .

2. Bagaimana mengisi kekosongan selepas UAE?

Keluarnya UAE bermakna OPEC+ bukan sahaja kehilangan seorang anggota, tetapi juga sebahagian daripada kapasiti lebihan yang boleh digunakan untuk menstabilkan pasaran. Anggota lain perlu menentukan cara mengagihkan kuota dalam pakatan yang lebih kecil, ketika pengeluaran sebenar sudah terganggu oleh konflik dan sekatan penghantaran.

3. Mampukah OPEC+ mengekalkan kesepaduan?

Pertemuan ini akan menjadi ujian terhadap kemampuan pakatan untuk bertindak bersama dalam keadaan tekanan yang bertindih: perang Iran dan Ukraine mengurangkan bekalan, permintaan 2026 tidak menentu, harga tinggi boleh memusnahkan permintaan, manakala negara pengeluar memerlukan hasil minyak untuk membiayai belanjawan.

Jika OPEC+ membuka paip terlalu cepat, harga boleh jatuh mendadak sekiranya laluan diplomatik tercapai. Jika ia terlalu berhati-hati, pengguna dan pengeluar bukan OPEC+ mungkin mencari sumber alternatif, sekali gus mengurangkan pengaruh pakatan.

Mesyuarat Krisis, Bukan Sekadar Mesyuarat Kuota

Dengan inventori komersial semakin menyusut dan aliran kapal masih jauh di bawah paras biasa, keputusan 7 Jun akan menentukan cara OPEC+ mengagihkan jumlah tong minyak yang benar-benar tersedia. Sebab itu mesyuarat ini lebih tepat dilihat sebagai latihan pengurusan krisis daripada sesi dasar biasa.

Pasaran bukan hanya menunggu angka peningkatan atau pemotongan pengeluaran. Ia mahu tahu sama ada Rusia dan Arab Saudi masih sehaluan, sama ada anggota yang tinggal boleh menyesuaikan struktur selepas keluarnya UAE, dan sama ada pakatan itu mempunyai alat yang mencukupi untuk bertindak jika Selat Hormuz terus tertutup.

Dalam pasaran yang kehabisan stok simpanan dan bergantung pada satu laluan maritim yang sempit, keputusan yang kelihatan kecil—seperti 188,000 tong sehari—boleh membawa kesan yang jauh lebih besar daripada angka tersebut.

Bagi menteri-menteri minyak, cabarannya jelas tetapi serba salah. Mereka perlu menentukan jumlah bekalan yang patut dilepaskan dalam pasaran yang kekurangan tong minyak sebenar—sedangkan kapasiti simpanan semakin susut, harga masih tidak menentu dan penyatuan OPEC+ sedang diuji.

Selat Hormuz: Laluan Sempit, Kesan Besar

Selat Hormuz, laluan air strategik sepanjang kira-kira 33 kilometer antara Iran dan Oman, biasanya mengendalikan sekitar 20% perdagangan minyak dunia. Namun, sejak akhir Februari, laluan itu secara berkesan ditutup selepas serangan dron Pengawal Revolusi Iran, periuk api laut dan pengisytiharan zon larangan maritim .

Menjelang akhir Mei, kurang daripada 12 kapal komersial sehari dilaporkan melalui selat berkenaan, berbanding kira-kira 138 kapal sebelum konflik . Kesan segera terhadap pengeluaran amat besar: bekalan minyak global merosot sebanyak 10.1 juta tong sehari pada Mac 2026, penurunan bulanan terbesar sejak pandemik COVID-19. Pengeluaran minyak Teluk yang terpaksa dihentikan pula dianggarkan melebihi 11 hingga 14 juta tong sehari, bergantung pada kaedah pengiraan .

Krisis ini turut menjejaskan gas asli cecair (LNG). Lebih 80 juta tan setahun bekalan LNG, bersamaan kira-kira 20% bekalan dunia, tidak dapat mengakses pasaran global . Ini bermakna kesannya bukan hanya terhadap harga minyak mentah, tetapi juga kos tenaga, pengangkutan dan industri yang bergantung pada bahan api.

Angka rasmi juga mungkin belum menggambarkan sepenuhnya lubang bekalan sebenar. Timbalan Perdana Menteri Rusia Alexander Novak pada 4 Jun memberi amaran bahawa kira-kira 12 juta tong sehari mungkin tidak sampai ke pasaran—kekurangan tersembunyi yang lebih besar daripada jumlah penutupan pengeluaran yang sering dilaporkan . Beliau berkata kekurangan fizikal yang akut boleh berlaku dalam tempoh beberapa bulan jika konflik berterusan dan negara-negara Teluk menangguhkan pelaburan untuk meningkatkan pengeluaran .

Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) pula menganggarkan kerugian bekalan terkumpul telah melebihi 1 bilion tong menjelang pertengahan Mei .

Harga Brent Turun Semula, Tetapi Risiko Belum Hilang

Harga minyak mentah Brent melonjak ke sekitar AS$126 setong pada Mac, sekali gus mencatatkan kenaikan bulanan terbesar yang pernah direkodkan . Menjelang awal Jun, harga berundur kepada sekitar AS$95 setong apabila pasaran mula mengharapkan rundingan antara Amerika Syarikat dan Iran.

Namun, penurunan itu tidak semestinya menandakan krisis telah berakhir. Harga kini turut mencerminkan kemungkinan penyelesaian diplomatik yang masih belum tercapai. Sebarang petunjuk bahawa Selat Hormuz akan dibuka semula boleh menekan harga dengan pantas; sebaliknya, kegagalan rundingan atau kemerosotan keselamatan boleh mencetuskan lonjakan baharu.

JPMorgan memberi amaran bahawa inventori minyak komersial negara-negara maju mungkin menghampiri tahap tekanan operasi pada awal Jun. Jika Selat Hormuz terus tertutup dan stok OECD terus susut pada kadar yang sama seperti April, inventori boleh jatuh ke tahap kritikal menjelang akhir bulan .

Unjuran Permintaan: 2026 Lemah, 2027 Dijangka Pulih

Kejutan geopolitik itu memaksa penganalisis mengubah unjuran permintaan minyak bagi 2026 dan 2027.

Dalam Laporan Pasaran Minyak Bulanan Mei, OPEC menurunkan unjuran pertumbuhan permintaan minyak dunia 2026 kepada kira-kira 1.2 juta tong sehari, berbanding 1.4 juta tong sehari sebelum ini, dengan gangguan akibat perang Iran menjadi antara sebab utama .

Namun, OPEC menaikkan unjuran pertumbuhan 2027 kepada sekitar 1.5 juta tong sehari—peningkatan kira-kira 0.2 juta tong sehari daripada anggaran sebelumnya. Unjuran itu bergantung pada pemulihan kukuh negara bukan OECD, khususnya apabila aliran minyak melalui Selat Hormuz kembali normal .

Pentadbiran Maklumat Tenaga Amerika Syarikat (EIA) mengambil pandangan yang lebih berhati-hati untuk 2026. Dalam Tinjauan Tenaga Jangka Pendek Jun, EIA mengurangkan unjuran pertumbuhan permintaan global kepada hanya 0.2 juta tong sehari, dengan kemerosotan permintaan dijangka tertumpu di Asia—rantau yang paling bergantung pada minyak mentah dari Timur Tengah .

Bagi 2027, EIA mengunjurkan pertumbuhan permintaan sebanyak 1.5 juta tong sehari, selari dengan jangkaan pemulihan OPEC. Bagaimanapun, EIA memberi amaran bahawa walaupun Selat Hormuz dibuka semula, kebanyakan corak pengeluaran dan perdagangan sebelum konflik mungkin hanya kembali pada penghujung 2026 atau awal 2027 .

Angka khusus IEA bagi permintaan dan bekalan sehingga 2027 tidak tersedia dalam laporan yang dirujuk di sini. Namun, laporan pasaran minyak Mei agensi itu disebut berhubung anggaran penutupan pengeluaran Teluk yang melebihi 14 juta tong sehari .

Rusia dan Arab Saudi: Paksi Utama OPEC+ Berdepan Tekanan

Pertemuan Menteri Tenaga Arab Saudi, Putera Abdulaziz bin Salman, dengan Timbalan Perdana Menteri Rusia, Alexander Novak, di luar Forum Ekonomi Antarabangsa St. Petersburg pada 4 Jun dilihat sebagai pertemuan awal tidak rasmi antara dua kuasa utama OPEC+ .

Putera Abdulaziz menyeru “penstabilan dalam sektor tenaga” ketika perang Iran dan Ukraine menjejaskan pengeluaran dua pengeluar utama OPEC+ serta menolak harga minyak lebih tinggi . Rusia dan Arab Saudi kini menyumbang lebih 20% daripada pengeluaran minyak dunia, menjadikan keserasian antara Riyadh dan Moscow faktor paling penting dalam keputusan pakatan itu .

Amaran Novak tentang kekurangan tersembunyi 12 juta tong sehari pula menunjukkan bahawa Moscow melihat pasaran jauh lebih ketat daripada yang digambarkan oleh kuota rasmi . Dari sudut Rusia, peningkatan bekalan terlalu awal boleh menjadi langkah berisiko sekiranya Selat Hormuz kekal tertutup.

Pada masa yang sama, kedua-dua negara menghadapi tekanan fiskal dan politik untuk memaksimumkan hasil minyak. Jika pengeluaran dinaikkan terlalu cepat dan rundingan diplomatik berjaya, lebihan bekalan boleh menekan harga. Jika pengeluaran dikekalkan terlalu rendah, pengeluar bukan OPEC+ mungkin merampas bahagian pasaran.

Tiga Keputusan Penting Pada 7 Jun

Mesyuarat Menteri OPEC dan bukan OPEC ke-41 ialah sesi penuh pertama sejak UAE keluar daripada OPEC pada 1 Mei. Kesan keputusan itu bukan sekadar simbolik. EIA menjangka kapasiti lebihan OPEC pada 2027 hanya sekitar 2.5 juta tong sehari, turun daripada unjuran sebelumnya sebanyak 3.8 juta tong sehari kerana UAE merupakan pemegang utama kapasiti pengeluaran yang belum digunakan .

Pakatan itu kini perlu menyusun semula kuota dalam kalangan anggota yang tinggal sambil mengurus gangguan bekalan terbesar yang pernah berlaku.

1. Teruskan, percepatkan atau hentikan sementara pengurangan pemotongan?

Delegasi yang diberi taklimat mengenai agenda menjangka menteri meluluskan peningkatan pengeluaran sebanyak 188,000 tong sehari untuk Julai. Langkah itu akan meneruskan pembatalan beransur-ansur pemotongan sukarela yang bermula pada April 2023 .

Persoalan sebenar ialah sama ada pembatalan itu akan diteruskan mengikut jadual, dipercepatkan atau dihentikan sementara. Dengan Brent berada sekitar AS$95 hingga AS$101 setong—di bawah julat AS$90 hingga AS$100 yang menjadi sasaran tersirat kebanyakan belanjawan negara Teluk—tekanan fiskal menarik pakatan itu ke arah yang bertentangan .

2. Bagaimana mengisi kekosongan selepas UAE?

Keluarnya UAE bermakna OPEC+ bukan sahaja kehilangan seorang anggota, tetapi juga sebahagian daripada kapasiti lebihan yang boleh digunakan untuk menstabilkan pasaran. Anggota lain perlu menentukan cara mengagihkan kuota dalam pakatan yang lebih kecil, ketika pengeluaran sebenar sudah terganggu oleh konflik dan sekatan penghantaran.

3. Mampukah OPEC+ mengekalkan kesepaduan?

Pertemuan ini akan menjadi ujian terhadap kemampuan pakatan untuk bertindak bersama dalam keadaan tekanan yang bertindih: perang Iran dan Ukraine mengurangkan bekalan, permintaan 2026 tidak menentu, harga tinggi boleh memusnahkan permintaan, manakala negara pengeluar memerlukan hasil minyak untuk membiayai belanjawan.

Jika OPEC+ membuka paip terlalu cepat, harga boleh jatuh mendadak sekiranya laluan diplomatik tercapai. Jika ia terlalu berhati-hati, pengguna dan pengeluar bukan OPEC+ mungkin mencari sumber alternatif, sekali gus mengurangkan pengaruh pakatan.

Mesyuarat Krisis, Bukan Sekadar Mesyuarat Kuota

Dengan inventori komersial semakin menyusut dan aliran kapal masih jauh di bawah paras biasa, keputusan 7 Jun akan menentukan cara OPEC+ mengagihkan jumlah tong minyak yang benar-benar tersedia. Sebab itu mesyuarat ini lebih tepat dilihat sebagai latihan pengurusan krisis daripada sesi dasar biasa.

Pasaran bukan hanya menunggu angka peningkatan atau pemotongan pengeluaran. Ia mahu tahu sama ada Rusia dan Arab Saudi masih sehaluan, sama ada anggota yang tinggal boleh menyesuaikan struktur selepas keluarnya UAE, dan sama ada pakatan itu mempunyai alat yang mencukupi untuk bertindak jika Selat Hormuz terus tertutup.

Dalam pasaran yang kehabisan stok simpanan dan bergantung pada satu laluan maritim yang sempit, keputusan yang kelihatan kecil—seperti 188,000 tong sehari—boleh membawa kesan yang jauh lebih besar daripada angka tersebut.