Peranan Global Euro Meningkat pada 2025, Didahului Bon Hijau, tetapi Risiko Pemecahan Semakin Membayangi

Satu penemuan yang menonjol ialah prestasi euro dalam kewangan mampan. Buat pertama kalinya, euro mengatasi dolar AS untuk menjadi mata wang utama dalam pasaran global bagi bon antarabangsa hijau dan mampan pada tahun 2025 . Tambahan pula, penerbitan hutang antarabangsa dalam denominasi euro mencecah rekod tertinggi, mencerminkan permintaan kukuh daripada asas penerbit global yang semakin berkembang .

Amaran Lagarde: Tiada Ruang untuk Sambil Lewa dan Keperluan untuk Reformasi

Di sebalik data positif ini, mesej utama Lagarde adalah berhati-hati. Dalam kata pengantar laporan itu, beliau menyatakan bahawa "tiada ruang untuk sambil lewa, kerana perpecahan semakin berkembang dalam sistem monetari antarabangsa" . Beliau merujuk kepada dunia di mana kerjasama pelbagai hala digantikan oleh pemikiran "menang-kalah" dan permainan kuasa dua hala, dengan peralihan yang jelas daripada keterbukaan kepada perlindungan .

Lagarde konsisten dalam seruannya agar Eropah memperkukuh asas ekonominya. Beliau berhujah bahawa jawapan kepada perubahan semasa dalam dasar perdagangan global "seharusnya lebih banyak, bukan kurang, integrasi perdagangan" . Untuk menjadikan euro mata wang yang benar-benar global, beliau menekankan bahawa Eropah mesti segera meneruskan usaha mendalamkan pasaran dalamannya dengan melengkapkan Kesatuan Pasaran Modal dan Kesatuan Perbankan . Kesatuan Ekonomi dan Monetari (EMU) yang lebih mendalam dan lengkap dilihat oleh Eurosistem sebagai penting untuk menyokong daya tahan antarabangsa euro .

Hujah beliau mendedahkan kelemahan struktur yang menghalang kemajuan euro. Pasaran gabungan bon kerajaan bertaraf AAA dan AA di kawasan euro hanyalah satu perlima daripada saiz pasaran Bon Perbendaharaan AS. Pasaran ekuiti Eropah kurang daripada separuh saiz pasaran di Amerika Syarikat dan telah menjana pulangan lima kali lebih rendah sejak 2009 . Angka-angka ini menyerlahkan mengapa mewujudkan Kesatuan Simpanan dan Pelaburan yang tulen, mengubah pasaran nasional yang berpecah menjadi dana "pan-Eropah," adalah objektif teras .

Implikasi Kelemahan Dolar: Satu Peluang Bersyarat

Penilaian ECB diterbitkan berlatarbelakangkan susut nilai dolar AS. Presiden ECB, Lagarde, menyatakan bahawa dolar telah menyusut nilai "secara terukur berbanding euro" bermula pada Mac 2025, satu perkembangan yang telah mencetuskan perdebatan tentang potensi euro untuk mencabar ketuanan dolar hijau itu .

Dalam satu ucapan di Berlin pada Mei 2025, Lagarde mengakui bahawa "landskap yang berubah boleh membuka pintu untuk euro memainkan peranan antarabangsa yang lebih besar," terutamanya memandangkan ketidaktentuan yang menyelubungi peranan tradisional dolar sebagai tonggak sistem monetari antarabangsa . Sentimen ini disuarakan dalam satu catatan blog ECB, yang menyifatkan detik ini sebagai potensi detik "euro global" untuk Eropah "mengambil kawalan yang lebih besar ke atas takdirnya sendiri" .

Namun begitu, ECB dengan tegas mensyaratkan peluang ini kepada kemampuan Eropah untuk melaksanakannya. Lagarde menekankan bahawa mata wang tidak mendapat status rizab secara lalai; ia mesti diperoleh melalui kredibiliti geopolitik, integriti undang-undang dan institusi, serta daya tahan ekonomi . Tanpa pembaharuan mendalam untuk meningkatkan produktiviti, daya saing, dan integrasi kewangan, euro akan kekal sebagai "pemerhati yang tidak bersalah," menderita akibat kejutan yang dicipta di tempat lain tanpa kedudukan untuk menyediakan alternatif sebenar kepada dolar . Laluan ke hadapan adalah jelas tetapi menuntut dari segi politik: untuk mengubah euro daripada mata wang "pertengahan" kepada mata wang antarabangsa sepenuhnya, Eropah mesti terlebih dahulu menyelesaikan masalah dalamannya sendiri .