Founder LLC Anthropic: pengasas mungkin kekal mengawal undi selepas IPO

Cadangan Founder LLC Anthropic akan memberi tujuh pengasas bersamanya kawalan kolektif terhadap satu saham Kelas F yang membawa 50.1% kuasa undi bagi kebanyakan perkara korporat. Matlamat yang dilaporkan ialah melindungi misi syarikat daripada tekanan pasaran jangka pendek. Namun, susunan itu juga boleh mengehadkan pengaruh praktikal pelabur awam dalam keputusan tertentu. Setakat laporan yang tersedia, ini ialah cadangan berkaitan persiapan IPO, bukannya aturan muktamad yang sudah berkuat kuasa. 118

Bagaimana Founder LLC dan saham Kelas F berfungsi

Tujuh pengasas bersama akan membuat keputusan melalui Founder LLC. Entiti itu pula akan mengarahkan satu saham Kelas F yang membawa 50.1% kuasa undi bagi perkara utama—termasuk kebanyakan urusan korporat, beberapa pemilihan pengarah dan perkara lain yang dibawa kepada pelabur untuk diundi. 418

Hak undi tambahan itu dilaporkan hanya akan kekal selagi sekurang-kurangnya tiga daripada tujuh pengasas memiliki jumlah minimum saham syarikat. Laporan yang tersedia tidak menyatakan jumlah minimum tersebut atau memperincikan semua keadaan yang boleh menyebabkan seseorang pengasas meninggalkan LLC atau hak khas itu tamat. 1

Sejauh mana pemegang saham awam boleh mempengaruhi keputusan?

Saham biasa Kelas A yang ditawarkan kepada pelabur biasa dilaporkan membawa satu undi bagi setiap saham. Namun, bagi perkara yang tertakluk pada kuasa Kelas F, pegangan 50.1% itu memberikan pengasas majoriti undi. Ini mengehadkan kemampuan pemegang saham biasa untuk mengubah keputusan tersebut melalui undian mereka. Reuters turut melaporkan bahawa pemegang saham Kelas A mungkin mempunyai pengaruh praktikal yang kecil di bawah struktur berbilang kelas yang dicadangkan. 418

Ini tidak semestinya bermakna semua hak pemegang saham akan terhapus. Laporan membezakan perkara yang tertakluk pada undi tambahan pengasas daripada bahagian lain dalam struktur tadbir urus. Skop tepat hak mengundi Kelas A bergantung pada dokumen tadbir urus akhir; petikan yang tersedia tidak menyenaraikan semua keputusan yang diliputi. 418

Peranan lembaga dan Long-Term Benefit Trust

Kawalan undi pengasas tidak bermakna semua kerusi lembaga akan ditentukan oleh mereka. Laporan menyebut kuasa Kelas F meliputi beberapa pemilihan pengarah, sementara Long-Term Benefit Trust (LTBT)—amanah yang berasingan—akan terus mempunyai kuasa melantik kebanyakan ahli lembaga. Satu laporan menggambarkan lembaga tujuh kerusi, dengan amanah itu melantik majoriti pengarah dan perwakilan pengasas meningkat daripada dua kerusi kepada tiga. 411

Maklumat yang dilaporkan belum cukup untuk menjelaskan setiap kerusi, proses pemilihan atau prosedur penyingkiran dengan pasti. Perbezaan paling jelas ialah Founder LLC akan mengawal saham khas itu, manakala LTBT kekal sebagai sumber kuasa pelantikan lembaga yang berasingan. 1141

Melindungi misi, dengan pertukaran dari sudut pelabur

Reuters menggambarkan Founder LLC sebagai mekanisme yang bertujuan berkhidmat demi kepentingan umum sambil mengurangkan tekanan pasaran terhadap kepimpinan Anthropic. Satu lagi laporan menyatakan dokumen IPO syarikat menggambarkan Anthropic akan terus beroperasi sebagai Public Benefit Corporation—sebuah perbadanan yang turut mempunyai tujuan manfaat awam. 1840

Matlamat itu menerangkan mengapa syarikat mahu melindungi kepimpinan daripada tekanan pemegang saham jangka pendek. Namun, matlamat yang dinyatakan sahaja tidak menjelaskan bagaimana struktur itu akan menangani konflik antara misi syarikat dengan kepentingan kewangan. Pertukarannya lebih nyata: pengasas akan mempunyai kuasa undi yang besar, sementara pemegang saham awam mungkin kurang mampu mempengaruhi keputusan yang diliputi. 18

Apa yang dilaporkan tentang gaji, ikrar derma dan prospek IPO

Reuters melaporkan Ketua Pegawai Eksekutif Dario Amodei menerima hampir AS$18 juta pada 2025. Secara berasingan, TechCrunch melaporkan pengasas bersama berikrar untuk mendermakan 80% kekayaan mereka. Laporan tersebut tidak menyatakan pampasan setiap pengasas atau memperincikan syarat ikrar itu. 188

Tentang penyenaraian pula, laporan bertarikh 18 September menyebut saham Anthropic mungkin mula didagangkan seawal November. Reuters kemudian melaporkan kemungkinan penilaian sekitar AS$2 trilion. Kedua-duanya ialah jangkaan yang dilaporkan, bukannya tarikh IPO atau penilaian akhir yang telah disahkan. 1921

Perkara yang masih belum jelas

Laporan yang tersedia memberikan gambaran umum, bukan panduan lengkap tentang tadbir urus syarikat. Laporan tersebut menyatakan kuasa undi pengasas sebanyak 50.1%, peranan saham Kelas F, kuasa LTBT melantik ahli lembaga dan syarat pegangan saham minimum untuk mengekalkan hak tambahan itu. Namun, jumlah pegangan minimum, semua prosedur pemilihan lembaga dan syarat untuk menyingkirkan pengasas atau menamatkan aturan undi khas masih belum jelas. 1411

Bagi bakal pelabur, persoalannya bukan sekadar berapa banyak kuasa undi yang akan dimiliki pengasas. Mereka juga perlu memahami bagaimana kuasa itu berinteraksi dengan peranan LTBT dalam lembaga dan misi manfaat awam yang dinyatakan syarikat. Dokumen IPO akhir diperlukan untuk menilai butiran tersebut dengan lebih lengkap.