Nokia Bertaruh Besar pada Infrastruktur AI di Asia — Inilah Sebab Pasaran Masih Belum Yakin

Peranan Nokia adalah menyediakan infrastruktur rangkaian optik, penghalaan IP, dan RAN 5G yang menghubungkan fabrik AI . Secara berasingan, Nokia dan Indosat menandatangani kontrak komersial nasional untuk menggunakan seni bina AI-RAN, dengan ujian lapangan dijadualkan pada akhir 2026 dan penggunaan meluas dijangka pada 2027 . Nokia melancarkan 5G jalur rendah dan pertengahan di seluruh rangkaian Indosat, membolehkan inferens AI di pinggir rangkaian dengan kerjasama NVIDIA .

Taiwan Mobile: Tapak Ujian 5G Native AI

Pada Julai 2026, Nokia menandatangani perjanjian pengembangan 5G dengan Taiwan Mobile — naik taraf paling besar dan paling mencabar dari segi teknikal sejak 2020 . Perjanjian ini menerapkan inferens AI terus ke dalam rangkaian akses radio (RAN) menerusi portfolio AirScale Nokia dan empat aplikasi AI yang berbeza: kecerdasan rangkaian, pengurusan tenaga, automasi, dan ketahanan .

Apa yang bermula sebagai memorandum persefahaman pada Mac 2025 kini telah beralih kepada pelaksanaan komersial merentas rangkaian . Daripada hanya menambah kapasiti perkakasan, Nokia menggunakan perisian pacuan AI yang membolehkan rangkaian menala, menyembuhkan, dan menggerakkan dirinya secara automatik . Taiwan secara efektif menjadi tapak ujian untuk infrastruktur mudah alih AI-native .

Hujah Kenaikan: Lonjakan Tempahan, Pembelian Orang Dalam, dan Kenaikan Penarafan Penganalisis

Angka-angka utama adalah menarik. Tempahan AI dan awan Nokia melonjak daripada €1 bilion pada suku pertama 2026 kepada €2.8 bilion pada suku kedua 2026, dengan segmen AI & Awan mencatatkan pertumbuhan jualan tahunan melebihi dua kali ganda . The Wall Street Journal melaporkan bahawa Nokia telah beralih daripada telefon kepada membekalkan "infrastruktur kritikal di dalam pusat data yang menyokong ledakan AI" .

Orang dalam telah membeli saham. Ketua Pegawai Eksekutif Justin Hotard, Ketua Pegawai Pembangunan Konstanty Owczarek, dan pengurus kanan seperti Victoria Hanrahan dan Kristen Pressner semuanya telah membuat pembelian pasaran terbuka tahun ini . Pada 24 Julai sahaja, tiga orang dalam membeli gabungan 165,293 sekuriti . BofA menaikkan harga sasaran Nokia kepada $18.50 dan mengekalkan penarafan Beli, manakala JPMorgan mengulangi penarafan Terlebih Berat dan harga sasaran €18.00 . SEB Equities menaikkan taraf Nokia kepada Beli dengan sasaran €12 .

Hujah Penurunan: Mengapa Skeptisisme Berterusan

Walaupun terdapat isyarat tersebut, beberapa kebimbangan konkrit menyebabkan ramai pelabur kekal berhati-hati.

• Aliran tunai bebas kekal negatif. Pada suku kedua 2026, tempahan AI dan awan mencapai 6.3 kali ganda hasil suku tahunan Nokia, namun aliran tunai bebas masih negatif, menimbulkan persoalan tentang bagaimana buku tempahan akan dibiayai dan sejauh mana ia akan menguntungkan akhirnya .

• Perniagaan telekomunikasi tradisional semakin lemah. Pelabur sedang menimbang cita-cita AI Nokia berbanding operasi tradisional yang semakin perlahan, risiko pelaksanaan, dan kekurangan pemecutan pendapatan jangka pendek yang bermakna . Saham jatuh kira-kira 7% selepas pelancaran AI-RAN dan pendapatan suku kedua, apabila pasaran memberi tumpuan kepada tekanan margin jangka pendek berbanding jumlah tempahan .

• Saham telah melonjak 440% dalam setahun. Selepas kenaikan dramatik — saham mencapai paras tertinggi 16 tahun — ramai pelabur institusi ragu-ragu bahawa kisah AI dapat menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang konsisten dengan cukup pantas untuk mewajarkan penilaian . Penganalisis di BofA dan JPMorgan secara jelas menyatakan penarafan Beli mereka bergantung pada buku tempahan AI "walaupun panduan jangka pendek hanya sederhana" .

• Pembelian orang dalam adalah kecil berbanding permodalan pasaran. Walaupun pembelian orang dalam adalah isyarat kenaikan secara arah, jumlah mutlak — puluhan ribu saham, bukan berjuta-juta — adalah sederhana untuk syarikat dengan permodalan pasaran berbilion euro .

Ketegangan Teras

Nokia memenangi kontrak infrastruktur AI besar di Asia yang meletakkannya dalam kedudukan yang baik untuk jangka sederhana. Platform Zankore dan perjanjian Taiwan Mobile adalah komitmen sebenar, pelbagai tahun daripada rakan kongsi utama. Saluran paip tempahan berkembang pesat. Tetapi pasaran mahu melihat aliran tempahan itu bertukar kepada aliran tunai bebas positif dan pertumbuhan EPS yang bermakna sebelum menilai sepenuhnya transformasi ini.

Buat masa ini, Nokia kekal sebagai kisah dua bahagian: sebuah syarikat yang melaksanakan peralihan AI yang boleh dipercayai di lapangan, tetapi masih didagangkan berdasarkan janji dan bukannya keuntungan.