Strategi “One Ledger” Payward: Daripada Kraken kepada Infrastruktur Kewangan

Kraken mungkin nama paling dikenali dalam kumpulan ini, tetapi syarikat induknya, Payward, sedang membina perniagaan yang lebih luas. Strategi “One Ledger” bertujuan menyatukan dagangan, perbankan, pengurusan aset dan perkhidmatan untuk syarikat lain di bawah infrastruktur yang dikongsi. Pengambilalihan menambah keupayaan, kerjasama menghubungkan Payward dengan pengendali pasaran sedia ada, manakala Payward Services menawarkan sebahagian infrastrukturnya kepada pelanggan institusi. 1518

Apakah maksud “One Ledger” bagi Payward?

Payward mahu beroperasi sebagai satu platform, bukannya sekumpulan perniagaan yang terpisah. Ketua pegawai eksekutif bersama syarikat itu menggambarkan model tersebut sebagai platform, kunci kira-kira dan rangka kerja kawal selia yang dikongsi, dengan satu lejar sebagai terasnya. Ringkasnya, strategi ini mahu menghubungkan perkhidmatan yang mungkin selama ini beroperasi melalui perniagaan atau sistem berasingan. 118

Namun, “One Ledger” ialah matlamat strategik—bukan bukti bahawa semua produk dan syarikat yang diambil alih sudah berfungsi dengan lancar sebagai satu sistem. Pengambilalihan, kerjasama dan keputusan kewangan menunjukkan usaha membina platform itu sedang berjalan. Sama ada semuanya benar-benar dapat disatukan menjadi perniagaan yang padu dan menguntungkan masih perlu dibuktikan.

Pengambilalihan menambah keupayaan niaga hadapan dan derivatif

Payward membayar AS$1.5 bilion untuk membeli NinjaTrader bagi membina perniagaan broker niaga hadapan di Amerika Syarikat. Pengambilalihan Bitnomial bernilai AS$550 juta pula menambah infrastruktur dagangan derivatif, penjelasan dan broker. Kedua-dua urus niaga ini membawa Payward melangkaui dagangan spot kripto dan membekalkan keupayaan yang boleh menyokong produk merentas Kraken, NinjaTrader dan Payward Services. 415

Kerjasama perbankan dan pasaran meluaskan skop

Payward sedang bersiap untuk mengambil alih sebuah bank di Eropah, tetapi nama bank sasaran belum didedahkan. Selagi urus niaga itu belum selesai, peluasan perbankan melalui pengambilalihan tersebut masih berupa rancangan, bukannya keupayaan yang sudah tersedia. 4

Hubungannya dengan pasaran ekuiti juga sedang berkembang. Nasdaq bersetuju melabur AS$100 juta dalam Payward ketika kedua-dua pihak meneruskan kerja berkaitan ekuiti bertoken. Secara berasingan, London Stock Exchange Group merancang saham UK bertoken dan bekerjasama dengan Payward untuk meneroka kaedah baharu dagangan ekuiti. Ini ialah dua inisiatif berbeza, bukannya satu pelancaran bersama. 1933

Payward Services: lapisan perniagaan-ke-perniagaan

Payward Services memberi institusi akses melalui API kepada keupayaan seperti dagangan, jagaan aset, penyelesaian transaksi dan infrastruktur pembayaran. Ini penting kepada strategi Payward yang lebih luas: syarikat itu bukan sekadar mahu mengendalikan produk untuk pelanggan Kraken, tetapi juga membekalkan infrastruktur kewangan kepada perniagaan lain. 1044

Perbezaannya mudah: bursa berurusan secara langsung dengan pedagang, manakala penyedia infrastruktur boleh membolehkan syarikat lain menggunakan sebahagian keupayaannya. Payward sedang mengejar kedua-dua peranan itu. Namun, maklumat yang tersedia tidak menunjukkan berapa banyak hasilnya kini datang daripada pelanggan infrastruktur luar.

Apa yang ditunjukkan oleh angka suku kedua 2026?

Payward melaporkan 6.6 juta akaun yang dibiayai, AS$40 bilion aset di platform dan AS$508 juta hasil larasan bagi suku kedua 2026. Hasil larasan meningkat 17% berbanding tempoh sama tahun sebelumnya, sedangkan jumlah transaksi di platform turun 13% kepada AS$310 bilion. Hasil berasaskan aset dan hasil lain membentuk 60% daripada jumlah keseluruhan. 78

Angka itu menunjukkan Payward memperoleh hasil daripada sumber selain aktiviti transaksi, meskipun jumlah dagangan menurun. Tetapi AS$40 bilion yang dilaporkan ialah aset di platform, bukannya aset di bawah jagaan. Kedua-dua ukuran ini tidak patut dianggap sama. 7

IPO ditangguhkan, perbandingan dengan Coinbase perlu berpada-pada

IPO Payward dilaporkan ditangguhkan sehingga suku kedua 2027 paling awal. Itu ialah jadual masa yang dilaporkan, bukannya jaminan syarikat akan disenaraikan pada waktu tersebut. Pelaburan Nasdaq turut dilaporkan bersama penilaian Payward sebanyak AS$21 bilion, tetapi penilaian pasaran persendirian tidak menentukan hasil IPO pada masa hadapan. 1920

Bahan yang tersedia hanya menyokong perbandingan terhad dengan Coinbase. Langkah Payward yang dihuraikan di sini tertumpu pada pembelian keupayaan niaga hadapan dan derivatif serta penyatuan perkhidmatan melalui rancangan “One Ledger”. Satu contoh Coinbase yang dilaporkan ialah kerjasama dengan Moov dalam pembayaran stablecoin, jagaan aset, penyelesaian transaksi dan pembiayaan masa nyata. Perbezaan ini menggambarkan langkah tertentu yang diambil kedua-dua syarikat, tetapi belum cukup untuk menyimpulkan bahawa strategi salah satu daripadanya berbeza sepenuhnya atau merangkumi segala-galanya. 434

Skala Payward dan rangkaian perkhidmatan yang semakin luas menunjukkan cita-citanya lebih besar daripada sekadar menjenamakan semula Kraken. Namun, ujian utamanya ialah pelaksanaan: mampukah keupayaan yang diperoleh, rancangan perbankan, kerjasama pasaran dan perkhidmatan kepada perniagaan lain benar-benar berfungsi bersama sebagai platform yang berdaya tahan?