Mengapa Coinbase, Visa dan Mastercard Masih Menyokong USDC Walaupun Menyertai Open USD

Skala sokongan tersebut menyebabkan pelabur menganggap sebahagian rakan niaga utama Circle sedang membantu membina pesaing langsung kepada USDC, stablecoin yang diterbitkan oleh Circle dan dipatok kepada dolar Amerika Syarikat.

Reaksi pasaran amat pantas. Saham Circle jatuh sekitar 15% hingga 20% pada hari pengumuman dan, sehingga awal Ogos, masih belum memulihkan kerugian itu .

Daya tarikan utama OUSD ialah model ekonominya. Perniagaan dijangka boleh mencetak dan menebus OUSD tanpa yuran serta tanpa had volum, manakala sebahagian besar faedah yang dijana oleh aset rizab akan dikongsi dengan syarikat anggota konsortium, selepas ditolak yuran pengurusan .

Model ini berbeza daripada USDC, yang membolehkan Circle mengekalkan hasil faedah daripada rizabnya. Ketua Pegawai Eksekutif Circle, Jeremy Allaire, pula menekankan kesan rangkaian USDC, termasuk kira-kira AS$21.5 trilion hingga AS$30 trilion dalam volum transaksi atas rantaian pada suku pertama 2026 serta kira-kira AS$77 bilion USDC dalam edaran .

Apa yang dikatakan Coinbase, Visa dan Mastercard?

Dalam panggilan keputusan suku kedua 2026, ketiga-tiga syarikat memberikan mesej yang hampir sama: mereka mahu menyokong pelbagai stablecoin, bukan mempertaruhkan masa depan pada satu token sahaja .

• Coinbase: Ketua Pegawai Kewangan Alesia Haas berkata bursa itu telah memenuhi syarat untuk memperbaharui perjanjian komersialnya dengan Circle dan akan terus mengembangkan ekosistem USDC. Ketua Pegawai Eksekutif Brian Armstrong pula menyifatkan Coinbase sebagai “platform pelbagai stablecoin” yang mahu menyokong stablecoin pilihan pelanggan. Coinbase kini menyokong USDC, USDT dan Pax Dollar . Eksekutif syarikat menggambarkan OUSD sebagai “satu lagi rangkaian untuk disambungkan”, bukannya pengganti USDC .
• Visa: Syarikat itu menyifatkan Open USD sebagai rangkaian penyelesaian tambahan. Pendekatannya adalah neutral terhadap stablecoin, iaitu menyokong dolar digital yang diperlukan oleh pelanggan .
• Mastercard: Mastercard turut berkata ia akan menyambungkan rangkaiannya kepada USDC dan OUSD, dengan menganggap stablecoin baharu itu sebagai pelengkap, bukan pengganti .

Pelabur utama dalam Open Standard juga menyatakan bahawa OUSD “direka untuk melengkapi, bukan menggantikan” USDC .

Namun, mengapa ketegangan masih belum hilang?

Kenyataan awam itu mungkin benar untuk jangka pendek, tetapi kepentingan ekonomi setiap pihak tidak semestinya selari.

1. Hasil Circle berisiko terhakis.

Inti pati OUSD ialah mengagihkan semula nilai ekonomi dalam pasaran stablecoin. Dalam model USDC, Circle mengekalkan hasil daripada aset rizab. Dalam model OUSD, hasil tersebut dikongsi dengan syarikat anggota. Jika penerbit dan bursa boleh mencetak OUSD secara percuma atau pada kos yang sangat rendah, kumpulan hasil USDC—dan seterusnya penilaian saham Circle—boleh mengecil .

2. Coinbase berdepan konflik kepentingan.

Coinbase ialah rakan pengedaran paling penting bagi USDC. Ia mengekalkan semua pendapatan faedah daripada USDC yang disimpan di platformnya dan berkongsi separuh daripada baki hasil rizab dengan Circle .

Pada masa yang sama, Coinbase ialah anggota konsortium OUSD. Ini meletakkannya di dua belah persaingan: melindungi aliran pendapatan daripada USDC, sambil berpeluang mendapat manfaat daripada token pesaing yang boleh mengurangkan kebergantungan kepada Circle .

Perjanjian perkongsian hasil Coinbase-Circle dijadualkan tamat pada 18 Ogos 2026 dan perlu dirundingkan semula . Tarikh itu menjadi tumpuan kerana terma baharu berpotensi menentukan sejauh mana Coinbase terus mengutamakan USDC.

3. Reaksi saham menunjukkan keraguan pelabur.

Jika pasaran benar-benar menganggap OUSD sekadar rangkaian tambahan tanpa ancaman besar, saham Circle mungkin dijangka pulih selepas kenyataan penjelasan daripada rakan-rakannya. Namun, sehingga awal Ogos, saham tersebut masih belum kembali ke paras sebelum pengumuman . Ini menunjukkan pelabur masih melihat ancaman persaingan itu sebagai sesuatu yang nyata.

4. Struktur tadbir urusnya berbeza.

USDC pada akhirnya dikawal oleh Circle. OUSD pula akan ditadbir oleh Open Standard, sebuah entiti bebas yang disokong lebih 140 syarikat. Keputusan konsortium itu tidak semestinya selari dengan kepentingan Circle atau USDC .

Apa yang perlu diperhatikan seterusnya?

Open USD dijangka dilancarkan kemudian pada 2026, pada peringkat awal di Solana, Stellar, Base dan Polygon . Namun, jumlah nama besar dalam senarai rakan kongsi sahaja tidak menjamin kejayaan.

OUSD perlu membuktikan bahawa ia boleh menarik kecairan, digunakan dalam pembayaran sebenar dan diterima oleh peniaga. Kejayaan akhirnya akan bergantung pada penggunaan praktikal, bukan sekadar pengumuman sokongan daripada syarikat besar .

Buat masa ini, Coinbase, Visa dan Mastercard memang berkata mereka tidak meninggalkan USDC. Tetapi percanggahan asasnya masih jelas: model ekonomi OUSD menyasarkan aliran hasil yang membiayai perniagaan Circle, manakala syarikat yang meyakinkan pelabur tentang sokongan kepada USDC ialah syarikat yang turut membantu membina pesaingnya.