Bagaimana Krisis Selat Hormuz Menggerakkan Minyak, Emas dan Prospek Tenaga India

Minyak dan perkapalan: pasaran membayar untuk risiko gangguan

Brent ditutup pada AS$88.52 setong pada 14 Ogos, meningkat AS$1.45 atau 1.67% pada hari berkenaan. Pada awal minggu itu, kedua-dua penanda aras minyak utama meningkat lebih 5% apabila harapan terhadap perjanjian damai semakin pudar.

Pasaran sebenarnya sedang mengambil kira lebih daripada jumlah minyak yang tertangguh pada satu-satu masa. Harga turut mencerminkan kemungkinan kapal terpaksa mengambil laluan lebih jauh, kos insurans dan tambang yang meningkat, kelewatan kapal, ketersediaan kargo yang lebih rendah serta risiko konflik serantau yang lebih luas. Laporan bahawa jumlah pelayaran melalui Hormuz merosot turut menimbulkan kebimbangan bahawa lebih sedikit minyak mentah sedang keluar dari Teluk berbanding anggaran sesetengah pihak di AS.

Cadangan Iran yang dilaporkan NPR termasuk sekatan terhadap kapal yang mempunyai kaitan dengan AS dan Israel, bayaran terhadap trafik komersial lain serta penalti jika syarat dilanggar. Cadangan itu masih dalam semakan parlimen dan bukan rejim kekal yang telah dilaksanakan sepenuhnya. Ketidakpastian inilah yang menyukarkan keputusan pengendali kapal, pedagang dan syarikat insurans.

Mengapa emas terus mendapat sokongan?

Emas biasanya mendapat permintaan apabila pelabur mencari aset cair yang dianggap mampu mengekalkan nilai ketika berlaku tekanan geopolitik. Kebuntuan Hormuz menggabungkan risiko peningkatan ketenteraan dengan kemungkinan kejutan tenaga, menjadikan emas menarik walaupun pasaran masih menilai kadar faedah dan kekuatan dolar AS.

Majlis Emas Dunia melaporkan bahawa harga emas LBMA Gold Price PM ditutup pada AS$4,336 seauns bagi minggu berakhir 7 Ogos, selepas meningkat 7.7% dalam seminggu. Laporan lain pula menyatakan bahawa niaga hadapan emas MCX India bagi kontrak Oktober meningkat 0.73% pada Jumaat, manakala emas naik 0.86% sepanjang minggu tersebut.

Angka-angka ini ialah rujukan mingguan yang disokong sumber, bukannya bukti bahawa satu-satunya punca kenaikan emas ialah krisis Hormuz. Data ekonomi AS yang lemah dan perubahan jangkaan terhadap dasar Rizab Persekutuan turut menjadi pemacu penting harga emas dalam tempoh itu.

Gas asli, kapal tangki dan penapisan India

Sekatan serius terhadap trafik di Hormuz akan meningkatkan ketidakpastian serta kos pemindahan minyak mentah Teluk dan gas asli cecair (LNG). Kesan itu boleh muncul melalui beberapa saluran: jumlah kargo yang berkurang, pengalihan laluan, pelayaran yang lebih lama, tambang, insurans dan kelewatan.

Harga penanda aras juga tidak semestinya meningkat dalam kadar yang sama dengan kos penghantaran sebenar. Sumber yang tersedia mengesahkan pergerakan kapal tangki yang perlahan atau terhenti serta kebimbangan berterusan terhadap gangguan perkapalan, tetapi tidak memberikan perubahan harga gas asli yang boleh dipercayai pada 17 Ogos, kadar kapal tangki yang disahkan atau pelarasan operasi khusus oleh kilang penapisan India.

Bagi India, risiko utama ialah kesannya terhadap bil import. Minyak mentah dan LNG yang lebih mahal boleh meningkatkan kos pengangkutan, elektrik dan baja. Pembelian tenaga dalam dolar AS juga boleh menambah tekanan terhadap mata wang tempatan. Namun, bahan sumber yang ada tidak menyokong anggaran khusus tentang kesan krisis ini terhadap penapis minyak India atau inflasi pengguna.

Mengapa rundingan diplomatik tersekat?

Pertikaian ini sudah melangkaui soal teknikal seperti laluan kapal. Iran dilaporkan berkata selat itu tidak akan dibuka sepenuhnya kecuali Washington mengubah pendiriannya dan menerima beberapa syarat, termasuk menamatkan tindakan ketenteraan, melonggarkan sekatan, menarik balik tentera AS, membebaskan aset yang dibekukan serta membayar pampasan atas kerosakan perang.

Iran juga dilaporkan mahu sekatan dikenakan terhadap kapal yang dikaitkan dengan AS, Israel dan negara lain yang dianggapnya bermusuhan.

Washington mengambil pendirian bertentangan. Presiden Donald Trump menolak tuntutan pampasan Iran dan berkata Iran pula patut membayar pampasan kepada mereka yang terbunuh atau cedera dalam peperangan, serangan dan protes. Reuters menyifatkan pertukaran tuntutan itu sebagai peningkatan retorik yang berkemungkinan menyukarkan usaha membuka semula laluan air tersebut.

Iran turut menafikan bahawa ia sedang berunding secara langsung dengan AS, dengan menyatakan bahawa perbincangan dilakukan bersama Oman berhubung pengurusan selat berkenaan. Perbezaan ini melibatkan bukan sahaja isi perjanjian, tetapi juga saluran diplomasi. Perjanjian dengan Oman atau laluan perkapalan baharu tidak semestinya menyelesaikan pertikaian AS-Iran yang lebih luas.

Kesan kepada jangkaan kadar faedah Rizab Persekutuan

Data ekonomi AS yang lemah biasanya mengurangkan alasan untuk menaikkan kadar faedah dalam masa terdekat kerana ia menunjukkan permintaan yang lebih perlahan. Pada masa yang sama, kejutan minyak atau gas yang berpanjangan boleh meningkatkan inflasi keseluruhan dan, jika berlarutan, jangkaan inflasi.

Ini meletakkan pembuat dasar di persimpangan yang sukar: pertumbuhan yang lemah mungkin menyokong kadar lebih rendah, tetapi inflasi yang dipacu tenaga boleh menggalakkan sikap lebih berhati-hati.

Satu laporan pada Ogos menunjukkan jangkaan pasaran terhadap kenaikan kadar AS pada September menurun daripada 67% kepada 55%. Namun, sumber yang tersedia tidak membuktikan berapa banyak perubahan itu berpunca khusus daripada krisis Hormuz. Sumber tersebut juga tidak mengesahkan kepentingan atau masa tepat minit mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) pada 19 Ogos seperti yang dinyatakan dalam persoalan asal.

Kesimpulan praktikalnya bukanlah ramalan kadar yang jelas, sebaliknya pertukaran dasar yang semakin rumit. Pelabur perlu menunggu data inflasi, pasaran pekerjaan dan petunjuk terbaharu daripada Rizab Persekutuan sebelum menganggap salah satu faktor itu sebagai penentu.

Harga boleh berubah pantas dalam kedua-dua arah

Eskalasi—seperti serangan tambahan, sekatan yang lebih ketat atau kemerosotan ketara dalam aliran eksport—boleh melonjakkan harga minyak mentah, LNG dan tambang pengangkutan. Permintaan terhadap emas juga mungkin meningkat, manakala aset berisiko berdepan tekanan.

Kelajuan perubahan itu bergantung pada jumlah bekalan fizikal yang benar-benar terganggu dan tempoh gangguan yang dijangkakan oleh pedagang.

Sebaliknya, perjanjian pembukaan semula yang boleh dipercayai dan boleh dikuatkuasakan mungkin menghasilkan reaksi yang berlawanan. Sebahagian daripada premium kekurangan bekalan dan risiko geopolitik boleh hilang dengan cepat, lalu menekan harga minyak dan tambang pengangkutan serta mengurangkan salah satu sokongan kepada emas.

Bagi ekonomi pengimport tenaga seperti India, tumpuan tidak seharusnya hanya diberikan kepada angka Brent. Kesan sebenar bergantung pada gabungan kos minyak mentah dan LNG, insurans serta perkapalan, pergerakan mata wang, margin penapisan dan tempoh gangguan. Bukti setakat ini menyokong kesimpulan yang jelas: krisis tersebut telah meningkatkan ketidakpastian dan premium risiko, tetapi belum membenarkan kita mencipta pergerakan harga tepat yang tidak disahkan oleh laporan tersedia.