'Premium Trump' dalam Pasaran Bon Membangun: Siapa Menang, Siapa Kalah, dan Pedang Bermata Dua

El Salvador juga menyaksikan bonnya menunjukkan prestasi cemerlang, mengikuti gelombang aliran modal yang didorong oleh penyelarasan politik yang sama .

Dalam kalangan spekulatif, Venezuela muncul sebagai permainan berisiko tinggi, pulangan tinggi. Bon mungkir daripada kerajaan dan syarikat minyak negara PDVSA melonjak dengan ketara selepas AS menahan Nicolás Maduro pada awal Januari 2026. David Robbins dari TCW melihat potensi nilai pemulihan muktamad setinggi 60 sen bagi setiap dolar, meningkat daripada sekitar 40 sen, berdasarkan jangkaan penstrukturan semula hutang bernilai kira-kira AS$60 bilion yang diketuai AS .

Batasannya: Sokongan Politik Tidak Menghapuskan Risiko

Hubungan mesra dengan Rumah Putih tidak menghapuskan risiko kredit asas. Data EMBI J.P. Morgan dari April 2026 menunjukkan bahawa kerajaan yang mesra Trump pun menanggung tebaran risiko negara yang amat tinggi. Venezuela adalah pertaruhan paling berbahaya di rantau ini pada 5,557 mata asas, diikuti Argentina pada 556, Ecuador pada 411, dan El Salvador pada 318—paras yang jauh lebih tinggi berbanding negara stabil seperti Uruguay (62) atau Chile (83) . Seperti yang dilaporkan Bloomberg Línea, "akses ke Washington tidak secara automatik diterjemahkan kepada keyakinan di Wall Street" .

India berdiri sebagai contoh ketara sebuah rakan AS yang gagal mendapat manfaat. Walaupun hubungan geopolitik secara amnya positif, India belum mencapai sebarang perjanjian perdagangan dengan pentadbiran Trump. Pelabur asing menjual lebih AS$4 bilion dalam saham India pada Januari 2026, melanjutkan penghijrahan modal yang mencatat rekod dari tahun sebelumnya. Rupee telah jatuh lebih daripada 5% berbanding dolar dalam tempoh 12 bulan, menjadikannya salah satu daripada sedikit mata wang pasaran membangun yang merosot dalam tempoh tersebut .

Perbezaan ini menekankan satu realiti nyata: penyelarasan geopolitik sahaja tidak mencukupi. Akses pasaran, perjanjian perdagangan, dan diplomasi peribadi antara pemimpin nampaknya menjadi mata wang sebenar "premium Trump."

Gelombang Jualan Iran: Ancaman Spektrum Luas

Kerapuhan strategi ini terserlah akibat satu kejutan yang tidak mengendahkan kesetiaan politik: konflik Iran. Sekatan Selat Hormuz mencetuskan kenaikan mendadak harga minyak dan jangkaan inflasi global, mencetuskan gelombang jualan pasaran bon yang meluas .

• Hasil Perbendaharaan AS 30 tahun menyentuh 5.16%, dengan tenor 30 tahun akhirnya mencapai 5.20%, paras tertinggi sejak 2007 .
• Pada Mac 2026, bulan pertama perang, ekuiti pasaran membangun (MSCI EM) menjunam 13.3% .
• Tiga ekonomi paling rentan di Asia—Indonesia, Filipina, dan India—dilanda aliran keluar modal dan mata wang yang jatuh bebas, memberi tekanan kepada bank pusat untuk mengetatkan dasar walaupun kesakitan ekonomi akibat kejutan harga minyak .
• Hasil bon 10 tahun penanda aras India melonjak 6 mata asas kepada hampir 7% selepas rundingan damai AS-Iran gagal .

Gelombang jualan ini menjejaskan rakan dan lawan secara semberono, membuktikan bahawa kejutan makro global boleh dengan cepat mengatasi sebarang "premium" yang diperoleh daripada hubungan dengan Rumah Putih.

Pedang Bermata Dua

Thys Louw dari Ninety One merumuskan risiko utama strategi ini: "Ini adalah pedang bermata dua untuk pasaran: ia mungkin memberi manfaat kepada negara yang sealiran politik, manakala dalam pentadbiran berhaluan kiri, AS boleh menggunakan alat dasar untuk memberi tekanan dengan mengakibatkan ketidaktentuan pasaran" .

Sifat dua belah ini sudah kelihatan. Negara sealiran menerima diplomasi kewangan yang luar biasa—program IMF Argentina bernilai AS$20 bilion, kepulangan Ecuador ke pasaran bon—sementara negara yang dianggap berhaluan kiri menghadapi rintangan. Ketua Pegawai Pelaburan (CIO) Gramercy telah memberi amaran bahawa kerajaan di Hemisfera Barat seharusnya bersedia untuk menghadapi tekanan yang lebih kuat daripada pentadbiran Trump untuk "memilih pihak" .

Pengurus portfolio menyesuaikan diri dengan sewajarnya. Aaron Gifford dari T. Rowe berhati-hati terhadap bon Panama kerana kebimbangan Trump akan meningkatkan tekanan berhubung Terusan Panama. TCW pula menyederhanakan pendirian terhadap Mexico, di mana pakatan perdagangan USMCA akan dirundingkan semula .

Realiti baharu ini, seperti yang dirumuskan oleh Mauro Favini dari Vanguard, menuntut kebolehsuaian: "Apabila anda memasukkan geopolitik ke dalam campuran, keadaan berubah. Anda perlu menggunakan buku panduan yang lebih cair" . Bagi pelabur, ini bermakna mengejar pulangan apabila angin politik menguntungkan, tetapi sentiasa memerhati ufuk untuk ribut seterusnya yang tidak peduli siapa yang berkawan dengan presiden.