Mengapa Perang Iran Mencetuskan Krisis Penapisan Global, Bukan Sekadar Kejutan Harga Minyak

Perang Iran telah mendedahkan satu titik sempit antara pengeluaran minyak mentah dengan bahan api yang benar-benar digunakan oleh orang ramai. Sejak konflik bermula pada 28 Februari, serangan terhadap infrastruktur tenaga dan penutupan berkesan Selat Hormuz telah mengganggu bukan sahaja eksport minyak mentah, tetapi juga sistem penapisan, perkapalan dan inventori yang menyalurkan diesel, petrol, bahan api jet serta LPG ke pasaran.

Sebab itu, penurunan harga minyak mentah penanda aras tidak semestinya bermakna harga bahan api di pam atau kos pengangkutan akan turun. Kekangan utama kini bukan lagi minyak mentah semata-mata, tetapi keupayaan menukar minyak mentah kepada produk ditapis dan menggerakkannya ke tempat yang diperlukan.

Minyak mentah hanyalah permulaan

Sebahagian besar kereta, lori, pesawat dan sistem pemanasan tidak boleh menggunakan minyak mentah secara terus. Minyak itu perlu dihantar ke loji penapisan, diproses menjadi produk tertentu dan kemudian diangkut ke pasaran sasaran.

Perang ini telah mengganggu setiap peringkat tersebut:

• Loji penapisan kehilangan bahan mentah atau mengalami kerosakan. IEA melaporkan bahawa loji penapisan di Timur Tengah serta loji Asia yang kekurangan bahan mentah mengurangkan kadar operasi kira-kira 6 juta tong sehari pada April.
• Laluan eksport utama menjadi tidak boleh dipercayai. Aliran minyak dan produk melalui Selat Hormuz merosot daripada kira-kira 20 juta tong sehari sebelum konflik kepada purata 2.7 juta tong sehari sepanjang Mac, April dan Mei.
• Laluan alternatif tidak dapat menggantikan perdagangan biasa dengan serta-merta. Eksport Teluk pulih pada Jun, tetapi jumlah eksport minyak Teluk, termasuk aliran yang memintas selat itu, hanya 16.1 juta tong sehari—masih jauh di bawah purata sebelum perang sebanyak 24 juta tong sehari.
• Inventori terpaksa menampung kekurangan. Apabila stok produk yang disimpan semakin susut, pembeli perlu bersaing mendapatkan kargo baharu ketika kapasiti pengeluaran dan perkapalan turut terhad.

Hasilnya ialah kekurangan produk yang boleh dihantar, bukannya semata-mata kekurangan minyak mentah yang masih berada di dalam tanah.

Mengapa Brent boleh turun tetapi diesel dan petrol kekal mahal

Minyak mentah dan produk ditapis ialah pasaran yang saling berkaitan, tetapi kedua-duanya tidak boleh menggantikan satu sama lain. Brent mencerminkan nilai marginal minyak mentah. Harga diesel dan petrol pula turut dipengaruhi oleh hasil penapisan, inventori serantau, spesifikasi produk, kos pengangkutan, insurans serta ketersediaan kapal.

Keadaan ini menghasilkan corak pasaran yang kelihatan bercanggah: minyak mentah boleh menjadi lebih murah sementara produk ditapis terus mahal. Penilaian IEA pada Julai menyifatkan pasaran produk ditapis sebagai ketat walaupun peningkatan bekalan minyak mentah menolak harga minyak turun dengan ketara. Kadar operasi loji penapisan global meningkat pada Jun, tetapi masih 6 juta tong sehari lebih rendah berbanding setahun sebelumnya. Loji eksport di Timur Tengah masih belum beroperasi semula, kadar penapisan Rusia terjejas akibat serangan dan loji Asia beroperasi pada kadar lebih rendah.

Ringkasnya, minyak mentah yang lebih murah tidak dapat menyelesaikan kekurangan kapasiti penapisan. Jika pengeluaran loji penapisan merosot lebih pantas daripada permintaan, margin produk akan meningkat walaupun harga minyak mentah penanda aras menurun.

Hormuz mengganggu bekalan untuk loji dan bahan api siap

Selat Hormuz biasanya dilihat sebagai laluan sempit penting bagi minyak mentah, tetapi peranannya lebih luas. Selat itu membawa minyak mentah, produk ditapis dan LPG. Pengurangan trafik yang berpanjangan lalu mewujudkan dua masalah serentak: loji penapisan sukar menerima bahan mentah, manakala pasaran pengimport pula sukar menerima bahan api siap.

IEA berkata aliran melalui selat itu, yang sebelum perang berjumlah kira-kira 20 juta tong sehari, jatuh kepada purata 2.7 juta tong sehari dalam tiga bulan pertama gangguan. Reuters kemudian melaporkan bahawa Iran berkata selat tersebut akan terus ditutup selagi rundingan berlangsung, dengan trafik merosot kepada enam kapal berbanding purata kira-kira 11 kapal dalam tempoh 10 hari sebelumnya.

Lintasan terhad mungkin membolehkan kargo tertentu bergerak, tetapi ia tidak menghidupkan semula rantaian bekalan yang boleh dipercayai. Kapal tangki, syarikat insurans, pedagang dan pembeli memerlukan akses yang boleh dijangka, bukan sekadar laluan sekali-sekala. Premium risiko yang lebih tinggi dan pelayaran lebih jauh turut meningkatkan kos setiap kargo yang berjaya dihantar.

Rusia menjadikan kejutan serantau sebagai masalah diesel global

Krisis penapisan ini tidak terhad kepada Teluk. Serangan Ukraine menyebabkan loji penapisan utama di Rusia tengah menghentikan atau mengurangkan pengeluaran bahan api. Reuters melaporkan bahawa loji yang terjejas menyumbang kira-kira 30% pengeluaran petrol Rusia dan sekitar 25% pengeluaran dieselnya.

Moscow bertindak dengan mengehadkan eksport dan mendapatkan bekalan dari luar. Rusia memperkenalkan larangan eksport diesel selepas serangan terhadap loji penapisan mencetuskan kekurangan domestik dan lonjakan harga, manakala pegawai berkata negara itu akan mula mengimport bahan api. Pedagang kemudian menghantar hampir 30,000 tan metrik bahan api ditapis dari Korea Selatan ke Rusia, termasuk diesel dan mungkin bahan api jet, menurut data perkapalan serta sumber yang dipetik Reuters.

Tekanan itu turut dirasai pasaran antarabangsa apabila eksport produk minyak Rusia melalui laut jatuh kira-kira satu pertiga dari bulan ke bulan pada Julai, kepada sekitar 3.9 juta tan metrik. Rusia kemudiannya melanjutkan larangan eksport petrol dan diesel sehingga 31 Januari 2027.

Pengurangan bekalan Rusia penting kerana negara itu ialah pengeksport bahan api utama yang selama ini membantu mengimbangi pasaran diesel di pelbagai rantau. Apabila loji penapisan di satu negara terganggu, pembeli di seluruh dunia perlu bersaing mendapatkan kargo gantian dari tempat lain.

Inventori ialah penyerap hentakan sistem

Simpanan biasanya membantu melancarkan ketidakpadanan sementara antara bekalan dan permintaan. Ia boleh menampung gangguan loji, kapal tangki yang tertunda atau sekatan eksport jangka pendek. Namun, inventori tidak mampu menyerap gangguan berpanjangan yang melibatkan beberapa rantau untuk selama-lamanya.

Unjuran IEA pada Ogos menjangka bekalan minyak global berkurang sebanyak 4.3 juta tong sehari pada 2026. Kehilangan tambahan di Timur Tengah dan Rusia hanya dapat diimbangi sebahagiannya oleh pertumbuhan di benua Amerika. IEA turut mengunjurkan defisit pasaran sebanyak 1.8 juta tong sehari pada suku ketiga.

Ketua eksekutif Aramco, Amin Nasser, berkata kehilangan bekalan terkumpul sejak konflik bermula telah melebihi 2.6 bilion tong dan memberi amaran bahawa inventori global semakin rendah. Laporan IEA sebelum ini turut menyatakan bahawa inventori global susut pada kadar purata 3.8 juta tong sehari dalam tempoh yang dinilai.

Angka inventori yang diterbitkan mungkin berbeza mengikut set data, kawasan geografi dan tempoh pengukuran. Namun, isyarat yang konsisten lebih penting: stok telah digunakan untuk menyerap kejutan, menyebabkan perlindungan terhadap gangguan baharu atau penutupan lebih lama semakin tipis.

Kapasiti perkapalan tidak boleh menggantikan kapasiti penapisan

Apabila laluan biasa menjadi berbahaya atau tidak boleh digunakan, kapal perlu mengambil laluan lebih jauh, menunggu tempoh yang lebih selamat atau membayar kos insurans dan pengangkutan yang lebih tinggi. Keadaan ini menaikkan harga bahan api yang dihantar dan mengurangkan ketersediaan efektif kapal, walaupun jumlah kapal global tidak semestinya berkurangan secara fizikal.

Pembelian lima kapal pengangkut gas yang sangat besar (VLGC) dan enam kapal pengangkut minyak mentah yang sangat besar (VLCC) oleh ADNOC Logistics & Services, bernilai kira-kira AS$1.3 bilion, menunjukkan nilai strategik kapasiti pengangkutan yang dikawal sendiri ketika pasaran tidak stabil. Urus niaga itu meningkatkan keupayaan mengangkut minyak mentah dan gas, tetapi tidak membaiki unit penapisan yang rosak atau mencipta bekalan diesel dan petrol dalam masa terdekat.

Perbezaan ini menjelaskan mengapa tindak balas dalam sektor perkapalan boleh melonggarkan satu kekangan, tetapi pada masa sama membiarkan kekurangan produk utama berterusan.

Mengapa pembukaan semula Hormuz tidak akan menamatkan krisis serta-merta

Pembukaan semula selat itu merupakan langkah penting. Ia boleh menurunkan premium keselamatan, melepaskan kargo yang tertangguh dan memulihkan akses kepada aliran minyak mentah serta LPG. Namun, ia tidak akan serta-merta:

1. membaiki loji penapisan yang rosak;
2. menggantikan peralatan pemprosesan khusus;
3. menghidupkan semula unit yang dihentikan atas faktor keselamatan;
4. membatalkan sekatan eksport produk Rusia; atau
5. membina semula inventori yang susut sepanjang gangguan.

Ketua eksekutif Aramco memberi amaran bahawa walaupun selat itu dibuka semula, pemulihan keadaan normal akan mengambil masa. Reuters melaporkan anggarannya bahawa sistem itu mungkin memerlukan sehingga 18 bulan untuk pulih sepenuhnya. IEA juga terus menjangka bekalan lebih rendah selagi persetujuan untuk membuka semula Hormuz dan membenarkan transit tanpa halangan melalui Selat Bab el-Mandeb masih belum dicapai.

Kelegaan dijangka datang secara berperingkat: pertama melalui perkapalan yang lebih selamat dan pelepasan aliran yang terperangkap, kemudian melalui peningkatan kadar operasi loji penapisan, dan akhirnya melalui pembinaan semula inventori produk.

Kesimpulan praktikal

Menganggap gangguan ini hanya sebagai krisis harga minyak bermakna kita terlepas pandang mekanismenya. Perang tersebut telah menjejaskan sistem yang menukar minyak mentah menjadi bahan api berguna dan menghantar bahan api itu merentasi sempadan.

Bukti terkuat menunjukkan empat kekangan yang saling menguatkan:

• kadar operasi loji penapisan yang lebih rendah;
• pergerakan yang terhad melalui Hormuz dan laluan perkapalan lain;
• eksport bahan api Rusia yang berkurangan selepas serangan terhadap loji penapisan; dan
• inventori yang semakin susut sehingga tidak lagi mampu menyerap kejutan berulang.

Gabungan ini membolehkan Brent menurun sementara diesel, petrol dan produk ditapis lain kekal mahal. Selagi loji penapisan belum dibaiki, perkapalan belum kembali boleh dipercayai dan stok belum dibina semula, pasaran tenaga global akan terus terdedah—walaupun pengeluaran minyak mentah mula pulih.