Bitcoin Uji Paras AS$83,000: Mampukah Permintaan ETF Menyerap Ambilan Untung?

Bitcoin melonjak daripada bawah AS$65,000 pada 19 Ogos kepada melepasi AS$82,000, lalu memberi ramai pemegang alasan untuk mengambil untung ketika harga tinggi. Laporan yang merujuk data CryptoQuant meletakkan jumlah keuntungan bersih direalisasikan sekitar 110,000 BTC, termasuk kemuncak harian kira-kira 23,000 BTC pada 21 Ogos. 20

Gabungan kenaikan pantas dan keuntungan yang sudah direalisasikan mewujudkan pertarungan jelas dalam pasaran: pemegang sedia ada mempunyai bekalan untuk dijual, manakala pembeli baharu perlu menyerap bekalan itu. Berdasarkan bukti yang ada, Bitcoin kini lebih tepat dilihat sebagai percubaan awal ke arah pasaran menaik, bukannya pasaran menaik baharu yang telah disahkan.

Mengapa ambilan untung penting

Keuntungan direalisasikan merujuk kepada keuntungan yang benar-benar dikunci apabila syiling dijual, bukan keuntungan atas kertas bagi syiling yang masih dipegang. Angka 110,000 BTC menunjukkan kenaikan harga itu telah meningkatkan dorongan pemegang untuk mengagihkan atau menjual pegangan mereka. 20

Ambilan untung tidak semestinya petanda negatif. Harga masih boleh meningkat jika permintaan baharu cukup besar dan konsisten untuk menyerap jualan. Namun, ia boleh menjadikan kenaikan pantas lebih rapuh apabila permintaan tidak sekata atau lebih banyak didorong oleh kedudukan derivatif berbanding pembelian spot yang berterusan.

Dalam penilaian 3 September, CryptoQuant menyifatkan pergerakan itu sebahagian besarnya dipacu oleh penutupan posisi jual (short covering), bukannya permintaan baharu, walaupun Bull Score berada pada 70. Kesimpulannya jelas: isyarat keseluruhan mungkin menaik, tetapi Bitcoin masih sekadar “rali” selagi zon AS$83,000 belum ditembusi. 64

Mengapa AS$83,000 menjadi paras penentu

Paras kira-kira AS$83,000 bukan sekadar rintangan nombor bulat. CryptoQuant mengenal pastinya sebagai purata bergerak 365 hari Bitcoin serta garis pengesahan bagi rejim pasaran menaik. 5564

Yang lebih penting bukan hanya harga bergerak melepasi paras itu, tetapi keupayaannya untuk kekal di atasnya. Penutupan mingguan yang berterusan di atas purata 365 hari boleh menunjukkan pembeli berjaya menukar rintangan lama menjadi sokongan. Sebaliknya, penolakan berulang di bawah paras itu akan menjadikan kenaikan ini lebih terdedah kepada penyatuan harga atau pembetulan, ketika pemegang terus mengambil untung.

Bull Score CryptoQuant ialah indeks gabungan 0 hingga 100 yang menggunakan 10 metrik binari rantaian blok dan pasaran, meliputi aktiviti rangkaian, keuntungan pelabur, permintaan, kecairan dan momentum. Dokumentasinya mentakrifkan bacaan 60 hingga 80 sebagai julat pasaran menaik, manakala 80 hingga 100 sebagai “sangat menaik”. 59 Skor ini berguna sebagai konteks, bukannya jaminan; malah firma yang sama masih menuntut pengesahan harga di atas purata bergerak tersebut.

Aliran ETF ialah isyarat permintaan sebenar, tetapi ada syaratnya

ETF spot Bitcoin di Amerika Syarikat merekodkan aliran masuk bersih AS$730.87 juta pada 3 September ketika Bitcoin melepasi AS$82,000. iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock menyumbang AS$453.96 juta, iaitu kira-kira 62% daripada jumlah aliran masuk sesi itu. 8

Aliran ini menunjukkan saluran ETF terkawal membawa modal kepada pendedahan Bitcoin ketika pemegang di rantaian blok mengambil untung. Ia berpotensi membantu menyerap bekalan jualan tersebut.

Namun, komposisi aliran dana tetap penting. Oleh sebab IBIT menyumbang hampir dua pertiga daripada jumlah keseluruhan, angka utama itu tidak seharusnya ditafsirkan sebagai pembelian yang sama meluas dalam semua dana. 9 Sehari aliran masuk besar juga belum membuktikan trend yang berkekalan. Hujah kenaikan yang lebih kukuh memerlukan beberapa hari aliran masuk bersih berturut-turut, pembelian pasaran spot yang berdaya tahan, serta penembusan mampan di atas AS$83,000.

Makroekonomi dan corak September masih menjadi risiko jangka pendek

Pasaran memasuki September dengan jangkaan kadar faedah masih menjadi kebimbangan. CoinDesk melaporkan bahawa pasaran menetapkan kebarangkalian 66% bagi kenaikan 25 mata asas oleh Rizab Persekutuan AS pada mesyuarat 16 September. Laporan sama menyatakan bahawa sejak 2013, September merupakan bulan prestasi purata Bitcoin paling lemah, dengan penurunan purata sekitar 3%; corak sejarah ini ialah konteks, bukan ramalan. 33

Bagi aset yang tidak memberi hasil seperti Bitcoin dan mempunyai turun naik tinggi, jangkaan kadar yang lebih ketat boleh menjadikan selera risiko lebih sensitif terhadap data ekonomi serta pergerakan pasaran yang lebih luas. Ini tidak menafikan permintaan ETF atau momentum rantaian blok, tetapi meningkatkan syarat yang perlu dipenuhi untuk memastikan rali menjadi mampan.

Apakah yang boleh mengukuhkan kes pasaran menaik?

Bukti akan menjadi lebih kukuh jika beberapa isyarat berikut bergerak seiring:

• Penutupan mingguan yang berkekalan di atas kira-kira AS$83,000, iaitu purata bergerak 365 hari dan paras pengesahan CryptoQuant. 5564
• Aliran masuk bersih ETF yang berterusan sepanjang beberapa sesi, bukan hanya satu hari luar biasa.
• Penyertaan aliran ETF yang lebih meluas, sekali gus mengurangkan pergantungan pada satu dana dominan.
• Permintaan pasaran spot yang mampu menyerap ambilan untung berterusan, dan bukannya kenaikan yang didorong terutamanya oleh penutupan posisi jual.

Buat masa ini, tafsiran paling munasabah ialah seimbang. Rali Ogos menghasilkan isyarat permintaan bermakna melalui saluran institusi, tetapi pada masa sama memberi insentif besar kepada pemegang sedia ada untuk menjual. Keupayaan Bitcoin membina sokongan di atas sekitar AS$83,000—sambil permintaan kekal konsisten—akan memberikan jawapan yang lebih meyakinkan berbanding jumlah ambilan untung atau aliran masuk ETF bagi satu hari sahaja.

Ini ialah analisis pasaran, bukan nasihat pelaburan.