Cara saham dana token Franklin Templeton menjadi cagaran dagangan di Bybit

Franklin Templeton dan Bybit menawarkan cara baharu kepada institusi yang layak untuk menggunakan saham dana pasaran wang token sebagai cagaran dagangan tanpa memindahkannya ke bursa. Saham yang diterbitkan melalui Benji Technology Platform milik Franklin Templeton dicagarkan melalui ByCustody. Bybit kemudian mengiktiraf nilainya dalam persekitaran dagangan, sekali gus membolehkan akses kepada talian kredit dalam USDT atau USDC. Saham itu kekal dalam jagaan dan boleh terus menjana hasil dana. 185

Ini menjadikan pelaburan yang menjana hasil boleh digunakan sebagai cagaran, tetapi ia tidak menghapuskan risiko kredit atau menjamin pulangan tertentu. Angka aset bersih dana sekitar AS$686 juta pula merujuk kepada saiz dana, bukannya jumlah saham yang dicagarkan melalui Bybit. 29

Bagaimana aturan cagaran ini berfungsi

Prosesnya melibatkan tiga langkah:

1. Benji menerbitkan saham dana. Benji Technology Platform ialah infrastruktur Franklin Templeton yang menggabungkan teknologi blockchain untuk merekod pemilikan dan mengurus pemindahan saham. 18
2. ByCustody memegang aset yang dicagarkan di luar bursa. Pelanggan yang layak mencagarkan saham melalui ByCustody, bukannya memindahkannya ke Bybit. 18
3. Bybit mengiktiraf nilai cagaran. Nilai saham itu dipaparkan dalam persekitaran dagangan Bybit, membolehkan pelanggan mengakses talian kredit dalam USDT atau USDC. 18

Perbezaan utamanya: saham dana menyokong talian kredit dagangan, tetapi aset asasnya tidak diletakkan di dalam bursa. Menurut pengumuman rakan kongsi, pelanggan boleh terus menerima hasil daripada dana semasa saham dicagarkan. Hasil itu datang daripada dana berkenaan dan bukan pulangan terjamin daripada aturan kredit ini. 185

Apa maksud angka aset bersih AS$686 juta?

Angka yang dilaporkan merujuk kepada aset bersih dana Franklin Templeton yang berkaitan—bukan jumlah saham yang dicagarkan, kredit yang diberikan atau aktiviti dagangan di Bybit. Satu laporan menyatakan Franklin OnChain U.S. Government Money Fund mempunyai aset bersih AS$686.64 juta pada 31 Ogos 2026. 29

Membezakan angka ini penting supaya skala program cagaran tidak dibesar-besarkan: sumber yang tersedia tidak menyatakan berapa banyak aset dana itu telah dicagarkan melalui Bybit.

Sebahagian daripada perkembangan cagaran token

Bybit bukan rakan bursa pertama Franklin Templeton bagi model ini. Pada Februari 2026, Franklin Templeton dan Binance mengumumkan program cagaran institusi di luar bursa yang menggunakan saham dana pasaran wang terbitan Benji serta lapisan jagaan Ceffu. 13

Terdapat juga aturan berasingan melibatkan dana dan platform lain. Binance dilaporkan menerima BUIDL, dana token BlackRock, sebagai cagaran di luar bursa. Namun, itu ialah aturan yang berasingan dan maklumat yang tersedia tidak menunjukkan bahawa syaratnya sama dengan aturan Franklin Templeton dan Bybit. 44

Contoh-contoh ini menunjukkan saham dana pasaran wang token boleh digunakan bukan sekadar untuk memegang atau memindahkan pendedahan kepada dana, tetapi juga untuk menyokong akses kepada kecairan dagangan. Walau bagaimanapun, pengumuman program Bybit secara khusus menyebut pelanggan yang layak serta aturan jagaan dan talian kreditnya sendiri. 18

Jagaan di luar bursa mengubah lokasi, bukan semua risiko

Menyimpan cagaran di luar bursa mengubah tempat aset itu dipegang. Namun, langkah itu sahaja tidak menghapuskan risiko apabila saham dana digunakan untuk menyokong kredit dagangan. Institusi yang menilai aturan ini perlu memahami cara jagaan berfungsi, bagaimana nilai cagaran ditentukan dan apa yang berlaku jika nilai atau kecairan berubah. Dagangan menggunakan dana pinjaman juga menambah pendedahan berbanding sekadar memegang saham dana.

Pengumuman menyatakan akses untuk pelanggan yang “layak”, tetapi bahan yang tersedia tidak memberikan pecahan lengkap kriteria kelayakan atau semua terma kredit dan cagaran. Butiran itu penting untuk menilai akses sebenar dan risikonya; penerangan ringkas tentang mekanisme sahaja tidak cukup untuk menentukan prestasinya ketika pasaran tertekan. 181