Mengapa Goldman Sachs Naikkan Ramalan Minyak, tetapi Jangka Brent Turun

Ramalan minyak yang dinaikkan tidak semestinya bermaksud harga akan terus naik. Goldman Sachs menaikkan sasaran bagi Disember 2026 sebanyak US$5 setong, kepada US$85 untuk minyak mentah Brent dan US$80 untuk penanda aras Amerika Syarikat, West Texas Intermediate (WTI). Alasannya ialah gangguan penghantaran minyak dari Timur Tengah dijangka berlarutan. Namun, sasaran Brent itu masih lebih rendah daripada harga US$107.81 setong yang dilaporkan Reuters pada 14 September.1249

Dua perbandingan harga yang berbeza

Goldman membandingkan ramalan Disember yang baharu dengan ramalan Disember yang lama—bukan dengan harga pasaran semasa. Gangguan yang lebih panjang boleh mengangkat anggaran harga pada hujung tahun, sementara harga masih berpotensi susut daripada paras September jika sebahagian kebimbangan terhadap ketegangan lanjut reda dan lebih banyak minyak sampai kepada pembeli.

Pentadbiran Maklumat Tenaga Amerika Syarikat (EIA) menjangka aliran minyak melalui Selat Hormuz dan laluan alternatif meningkat secara beransur-ansur. Namun, agensi itu juga menjangka sekatan terhadap eksport minyak Timur Tengah berterusan sehingga hujung tahun.48

Permintaan yang lebih lemah turut menahan kenaikan harga. Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) meramalkan penggunaan minyak dunia susut 2.5 juta tong sehari pada 2026. Pada masa yang sama, bekalan dunia dijangka berkurang 5.7 juta tong sehari. Ertinya, pengguna boleh mengurangkan penggunaan minyak ketika pasaran masih berdepan kekurangan bekalan.3332

Apa yang boleh menggagalkan sasaran US$85?

Persoalan utamanya ialah sama ada eksport minyak dari Teluk benar-benar pulih. Laporan yang merumuskan dapatan IEA meletakkan aliran minyak melalui Selat Hormuz pada purata 7.6 juta tong sehari pada Ogos, iaitu 13.1 juta tong sehari di bawah paras sebelum perang.38

Satu laporan bertarikh 14 September pula menyatakan saluran paip East-West Arab Saudi—laluan yang memintas selat itu—masih ditutup selepas serangan dron. Gangguan yang dilaporkan ini berlaku selepas Goldman menyemak ramalannya pada awal September. Oleh itu, ia lebih tepat dilihat sebagai risiko baharu kepada ramalan tersebut, bukan sebab asal ramalan dinaikkan. Laporan yang tersedia juga tidak menetapkan berapa lama saluran itu ditutup.1512

Senario harga tinggi Goldman bukan ramalan utamanya. Menurut laporan mengenai senario bank itu, Brent boleh melepasi US$120 setong pada 2027 jika pengeluaran minyak Teluk secara purata kekal 4 juta tong sehari di bawah paras sebelum perang, berbanding kekurangan 0.5 juta tong sehari dalam senario asasnya.2 Reuters turut melaporkan amaran berasingan bahawa serangan yang semakin sengit terhadap kapal di Timur Tengah boleh melonjakkan harga minyak sehingga US$120.51

Mengapa inflasi Asia mungkin lambat reda?

Harga Brent bukan keseluruhan bil tenaga. Laporan berkaitan Goldman menyatakan harga gas asli cecair (LNG) dan diesel mencapai paras tertinggi baharu bagi 2026; kos tenaga yang meningkat dijangka tercermin dalam harga import dan harga pengeluar di Asia-Pasifik pada September.54 IEA pula melaporkan eksport diesel dari Teluk sangat terhad. Ini membantu menjelaskan mengapa harga bahan api bertapis boleh terus tertekan walaupun Brent menurun.58

Kesan kepada harga yang dibayar pengguna mungkin muncul kemudian atau kurang ketara apabila kerajaan menstabilkan harga tenaga. Menurut Bank Pembangunan Asia (ADB), subsidi mengurangkan kesan langsung kos tenaga global yang tinggi terhadap pengguna, tetapi membebankan kewangan kerajaan. ADB meramalkan inflasi bagi Asia membangun dan Pasifik pada 4.2% pada 2026, sebelum turun kepada 3.5% pada 2027; kadar pada 2025 ialah 3.0%.2423

Angka serantau itu bukan ramalan bagi setiap negara. Dalam perbandingan ramalan inflasi 2027, anggaran Goldman dilaporkan paling jauh melebihi jangkaan umum penganalisis bagi India dan Malaysia, tetapi paling jauh di bawahnya bagi Jepun, Vietnam dan Filipina.22

Kesimpulannya, harga yang reda tidak sama dengan keadaan yang kembali normal. Brent boleh turun daripada lonjakan akibat gangguan bekalan walaupun eksport Teluk belum pulih sepenuhnya. Begitu juga, inflasi Asia boleh perlahan tanpa kos tenaga kembali ke paras sebelumnya.4824