Selat Hormuz sudah pun menjadi salah satu risiko utama kepada pasaran tenaga. Menurut laporan yang dipetik Euronews, aliran minyak mentah melalui laluan strategik itu merosot kepada kurang daripada satu perempat paras sebelum perang. Laporan pasaran terdahulu turut mengaitkan pudarnya harapan terhadap perjanjian AS-Iran dengan kenaikan harga minyak dan kemerosotan sentimen terhadap aset berisiko.

Bagi pelabur, gabungan ini penting kerana gangguan tenaga yang berpanjangan boleh mencetuskan risiko pertumbuhan ekonomi dan inflasi pada masa yang sama. Emas lazimnya mendapat manfaat apabila pelabur mencari penyimpan nilai tradisional ketika ketegangan geopolitik meningkat. Logam itu juga boleh disokong oleh jangkaan bahawa bank pusat tidak akan mengetatkan dasar monetari secara agresif, kerana emas tidak membayar faedah. Liputan pasaran sebelum ini menunjukkan emas meningkat apabila harga minyak yang lebih rendah dan hasil bon Perbendaharaan yang merosot mengurangkan jangkaan terhadap pengetatan tambahan oleh Rizab Persekutuan AS.

Pembelian balik bon mengubah latar kadar faedah

Kuasa kedua datang daripada pasaran bon AS. Jabatan Perbendaharaan AS berkata ia akan sekurang-kurangnya menggandakan saiz operasi pembelian balik bagi sekuriti nominal jangka panjang, daripada maksimum AS$2 bilion kepada sekurang-kurangnya AS$4 bilion bagi setiap operasi. Perubahan itu meliputi segmen bon berjangka 10 hingga 20 tahun dan 20 hingga 30 tahun, serta berkuat kuasa pada 9 September 2026.

Pengumuman itu segera meredakan tekanan di bahagian hujung panjang keluk hasil Perbendaharaan. Reuters melaporkan hasil bon 30 tahun jatuh hampir 10 mata asas kepada 5.188% sebelum sebahagian daripada penurunan itu dipulihkan. Namun, laporan lain menyifatkan langkah tersebut sebagai sokongan kecairan jangka pendek, bukannya penyelesaian kepada kebimbangan fiskal dan inflasi yang menyebabkan hasil bon berada pada paras tinggi.

Hasil bon jangka panjang yang lebih rendah mengurangkan kos peluang memegang emas. Ia juga boleh menyokong aset yang nilainya sensitif terhadap kadar diskaun dan keadaan kecairan. Faktor inilah yang membantu menjelaskan mengapa Bitcoin boleh meningkat pada masa yang sama dengan emas, walaupun kedua-duanya mempunyai kumpulan pelabur dan profil risiko yang berbeza.

Bitcoin mengikuti emas, tetapi atas sebab berbeza

Bitcoin bukan aset perlindungan konvensional. Berbanding emas, sejarahnya sebagai lindung nilai ketika krisis masih singkat. Bitcoin juga boleh bertindak seperti aset berisiko tinggi apabila pelabur mengurangkan pegangan dalam aset spekulatif.

Dalam episod ini, kenaikan Bitcoin lebih sesuai difahami sebagai tindak balas terhadap beberapa isyarat yang bertindih: permintaan terhadap aset terhad atau tidak berdaulat, kelegaan dalam keadaan pembiayaan jangka panjang dan pemulihan selera risiko selepas hasil bon Perbendaharaan jatuh. Satu gambaran pasaran pada masa itu meletakkan Bitcoin sekitar AS$69,503, manakala emas disebut sekitar AS$4,580.

Tafsiran ini juga menunjukkan mengapa kenaikan tersebut mungkin rapuh. Jika inflasi yang dipacu harga minyak menyebabkan pelabur menjangkakan pengetatan tambahan oleh Rizab Persekutuan, hasil bon boleh meningkat semula dan menekan kedua-dua aset—terutamanya Bitcoin. Emas mungkin terus mendapat sokongan daripada permintaan lindung nilai geopolitik, tetapi Bitcoin lebih terdedah kepada pembalikan kecairan dan sentimen risiko.

Rizab Persekutuan menghantar isyarat yang bercampur

Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC), badan yang menetapkan dasar kadar faedah Rizab Persekutuan, mengundi 9–3 untuk mengekalkan julat sasaran kadar dana persekutuan pada 3.5% hingga 3.75%. Tiga anggota yang tidak bersetuju memilih kenaikan 25 mata asas, manakala minit mesyuarat menunjukkan ramai peserta berpendapat pengetatan tambahan mungkin diperlukan jika inflasi tidak menurun.

Ini bukan latar yang sepenuhnya positif untuk mana-mana satu aset. Kadar faedah yang lebih tinggi biasanya meningkatkan kos peluang memegang emas dan boleh mengurangkan permintaan terhadap aset spekulatif. Namun, pasaran turut mengambil kira data ekonomi yang bercampur, jangkaan yang lebih sederhana terhadap kenaikan kadar pada masa depan dan penurunan segera hasil bon Perbendaharaan jangka panjang.

Hasilnya ialah isyarat dua hala: inflasi dan konflik mendorong permintaan terhadap perlindungan, sementara hasil bon yang lebih rendah memberi sokongan jangka pendek kepada aset alternatif.

Apakah yang boleh membalikkan kenaikan ini?

Perkara paling penting ialah sama ada kejutan pasaran ini hanya sementara atau akan berpanjangan:

• Trafik di Selat Hormuz: Pembukaan semula laluan itu secara meyakinkan atau perjanjian kestabilan boleh mengurangkan premium risiko minyak dan melemahkan permintaan terhadap aset perlindungan. Sebaliknya, gangguan berterusan akan mengekalkan risiko inflasi serta bekalan pada paras tinggi.
• Hasil bon Perbendaharaan: Pembelian balik mungkin meningkatkan kecairan dan mengehadkan kenaikan hasil bon jangka panjang, tetapi laporan yang tersedia menyatakan langkah itu tidak menyelesaikan tekanan fiskal dan inflasi di sebalik penjualan bon.
• Jangkaan terhadap Fed: Bukti bahawa inflasi tidak semakin reda boleh menghidupkan semula jangkaan kenaikan kadar, selaras dengan kebimbangan yang direkodkan dalam minit mesyuarat Julai.
• Selera risiko: Emas mungkin terus menerima sokongan langsung daripada ketidaktentuan geopolitik, manakala Bitcoin boleh jatuh lebih ketara jika pelabur menjauhi aset berbeta tinggi.

Kesimpulan paling jelas ialah emas dan Bitcoin meningkat bersama kerana kejutan pasaran yang sama menghasilkan permintaan defensif dan sokongan sementara daripada kadar faedah. Emas ialah lindung nilai yang lebih langsung terhadap risiko geopolitik dan inflasi. Kenaikan Bitcoin pula mencerminkan tindak balas yang lebih luas terhadap aset alternatif, kecairan dan selera risiko—bukan bukti bahawa Bitcoin sudah menjadi pengganti emas yang stabil.

Selat Hormuz sudah pun menjadi salah satu risiko utama kepada pasaran tenaga. Menurut laporan yang dipetik Euronews, aliran minyak mentah melalui laluan strategik itu merosot kepada kurang daripada satu perempat paras sebelum perang. Laporan pasaran terdahulu turut mengaitkan pudarnya harapan terhadap perjanjian AS-Iran dengan kenaikan harga minyak dan kemerosotan sentimen terhadap aset berisiko.

Bagi pelabur, gabungan ini penting kerana gangguan tenaga yang berpanjangan boleh mencetuskan risiko pertumbuhan ekonomi dan inflasi pada masa yang sama. Emas lazimnya mendapat manfaat apabila pelabur mencari penyimpan nilai tradisional ketika ketegangan geopolitik meningkat. Logam itu juga boleh disokong oleh jangkaan bahawa bank pusat tidak akan mengetatkan dasar monetari secara agresif, kerana emas tidak membayar faedah. Liputan pasaran sebelum ini menunjukkan emas meningkat apabila harga minyak yang lebih rendah dan hasil bon Perbendaharaan yang merosot mengurangkan jangkaan terhadap pengetatan tambahan oleh Rizab Persekutuan AS.

Pembelian balik bon mengubah latar kadar faedah

Kuasa kedua datang daripada pasaran bon AS. Jabatan Perbendaharaan AS berkata ia akan sekurang-kurangnya menggandakan saiz operasi pembelian balik bagi sekuriti nominal jangka panjang, daripada maksimum AS$2 bilion kepada sekurang-kurangnya AS$4 bilion bagi setiap operasi. Perubahan itu meliputi segmen bon berjangka 10 hingga 20 tahun dan 20 hingga 30 tahun, serta berkuat kuasa pada 9 September 2026.

Pengumuman itu segera meredakan tekanan di bahagian hujung panjang keluk hasil Perbendaharaan. Reuters melaporkan hasil bon 30 tahun jatuh hampir 10 mata asas kepada 5.188% sebelum sebahagian daripada penurunan itu dipulihkan. Namun, laporan lain menyifatkan langkah tersebut sebagai sokongan kecairan jangka pendek, bukannya penyelesaian kepada kebimbangan fiskal dan inflasi yang menyebabkan hasil bon berada pada paras tinggi.

Hasil bon jangka panjang yang lebih rendah mengurangkan kos peluang memegang emas. Ia juga boleh menyokong aset yang nilainya sensitif terhadap kadar diskaun dan keadaan kecairan. Faktor inilah yang membantu menjelaskan mengapa Bitcoin boleh meningkat pada masa yang sama dengan emas, walaupun kedua-duanya mempunyai kumpulan pelabur dan profil risiko yang berbeza.

Bitcoin mengikuti emas, tetapi atas sebab berbeza

Bitcoin bukan aset perlindungan konvensional. Berbanding emas, sejarahnya sebagai lindung nilai ketika krisis masih singkat. Bitcoin juga boleh bertindak seperti aset berisiko tinggi apabila pelabur mengurangkan pegangan dalam aset spekulatif.

Dalam episod ini, kenaikan Bitcoin lebih sesuai difahami sebagai tindak balas terhadap beberapa isyarat yang bertindih: permintaan terhadap aset terhad atau tidak berdaulat, kelegaan dalam keadaan pembiayaan jangka panjang dan pemulihan selera risiko selepas hasil bon Perbendaharaan jatuh. Satu gambaran pasaran pada masa itu meletakkan Bitcoin sekitar AS$69,503, manakala emas disebut sekitar AS$4,580.

Tafsiran ini juga menunjukkan mengapa kenaikan tersebut mungkin rapuh. Jika inflasi yang dipacu harga minyak menyebabkan pelabur menjangkakan pengetatan tambahan oleh Rizab Persekutuan, hasil bon boleh meningkat semula dan menekan kedua-dua aset—terutamanya Bitcoin. Emas mungkin terus mendapat sokongan daripada permintaan lindung nilai geopolitik, tetapi Bitcoin lebih terdedah kepada pembalikan kecairan dan sentimen risiko.

Rizab Persekutuan menghantar isyarat yang bercampur

Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC), badan yang menetapkan dasar kadar faedah Rizab Persekutuan, mengundi 9–3 untuk mengekalkan julat sasaran kadar dana persekutuan pada 3.5% hingga 3.75%. Tiga anggota yang tidak bersetuju memilih kenaikan 25 mata asas, manakala minit mesyuarat menunjukkan ramai peserta berpendapat pengetatan tambahan mungkin diperlukan jika inflasi tidak menurun.

Ini bukan latar yang sepenuhnya positif untuk mana-mana satu aset. Kadar faedah yang lebih tinggi biasanya meningkatkan kos peluang memegang emas dan boleh mengurangkan permintaan terhadap aset spekulatif. Namun, pasaran turut mengambil kira data ekonomi yang bercampur, jangkaan yang lebih sederhana terhadap kenaikan kadar pada masa depan dan penurunan segera hasil bon Perbendaharaan jangka panjang.

Hasilnya ialah isyarat dua hala: inflasi dan konflik mendorong permintaan terhadap perlindungan, sementara hasil bon yang lebih rendah memberi sokongan jangka pendek kepada aset alternatif.

Apakah yang boleh membalikkan kenaikan ini?

Perkara paling penting ialah sama ada kejutan pasaran ini hanya sementara atau akan berpanjangan:

• Trafik di Selat Hormuz: Pembukaan semula laluan itu secara meyakinkan atau perjanjian kestabilan boleh mengurangkan premium risiko minyak dan melemahkan permintaan terhadap aset perlindungan. Sebaliknya, gangguan berterusan akan mengekalkan risiko inflasi serta bekalan pada paras tinggi.
• Hasil bon Perbendaharaan: Pembelian balik mungkin meningkatkan kecairan dan mengehadkan kenaikan hasil bon jangka panjang, tetapi laporan yang tersedia menyatakan langkah itu tidak menyelesaikan tekanan fiskal dan inflasi di sebalik penjualan bon.
• Jangkaan terhadap Fed: Bukti bahawa inflasi tidak semakin reda boleh menghidupkan semula jangkaan kenaikan kadar, selaras dengan kebimbangan yang direkodkan dalam minit mesyuarat Julai.
• Selera risiko: Emas mungkin terus menerima sokongan langsung daripada ketidaktentuan geopolitik, manakala Bitcoin boleh jatuh lebih ketara jika pelabur menjauhi aset berbeta tinggi.

Kesimpulan paling jelas ialah emas dan Bitcoin meningkat bersama kerana kejutan pasaran yang sama menghasilkan permintaan defensif dan sokongan sementara daripada kadar faedah. Emas ialah lindung nilai yang lebih langsung terhadap risiko geopolitik dan inflasi. Kenaikan Bitcoin pula mencerminkan tindak balas yang lebih luas terhadap aset alternatif, kecairan dan selera risiko—bukan bukti bahawa Bitcoin sudah menjadi pengganti emas yang stabil.