Kenaikan Kadar Fed Jadikan Pemulihan Bitcoin Lebih Sukar Diuji

Keputusan kadar faedah Rizab Persekutuan AS (Fed) pada September mengubah ujian yang perlu dilalui oleh pemulihan Bitcoin. Reaksi harga awal agak terkawal: Bitcoin didagangkan dalam lingkungan pertengahan AS$75,000 dan kemudian pulih melepasi AS$76,000. Namun, hala tuju dasar monetari kini kurang menyebelahi aset spekulatif. Fed menaikkan julat sasaran kadar dana persekutuan sebanyak 25 mata asas kepada 3.75%–4.00% melalui undian sebulat suara, sambil menegaskan bahawa inflasi masih tinggi. 17

Persoalan lebih besar ialah langkah selepas ini. Unjuran median Fed meletakkan kadar dana persekutuan pada 4.1% pada penghujung 2026, yang membayangkan pengetatan lanjut daripada julat baharu itu. 18 Bagi Bitcoin, ini bukan isyarat jual automatik. Namun, kenaikan harga baharu memerlukan bukti permintaan pembeli yang lebih kukuh.

Apa yang berubah selepas kenaikan kadar Fed

Bitcoin sudah pun tertekan sebelum keputusan diumumkan. Ia diniagakan sekitar AS$75,000 hingga AS$76,000, kira-kira 5% lebih rendah berbanding lima hari sebelumnya, sebelum kekal dalam julat sempit ketika pengumuman dibuat. 337 Reaksi yang agak teratur ini menunjukkan kenaikan suku mata peratusan tersebut sebahagian besarnya telah dijangka pasaran.

Namun, mesej Fed penting kerana ia mengukuhkan suasana kadar tinggi untuk tempoh lebih lama. Kadar dasar dan hasil bon kerajaan AS yang lebih tinggi boleh menjadikan aset berisiko kurang menarik berbanding tunai atau bon kerajaan, di samping mengetatkan keadaan kewangan secara lebih menyeluruh. Hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun mencecah 5.01% pada 16 September, menurut data harian Fed. 48

Inflasi pula menjelaskan sikap berhati-hati Fed. Indeks Harga Pengguna (CPI) AS bagi Ogos meningkat 0.4% bulan ke bulan dan 3.4% tahun ke tahun, masih jauh melepasi sasaran inflasi 2% Fed. 5017 Keadaan ini menjadikan perubahan pantas kepada dasar yang lebih longgar kurang pasti.

Petunjuk permintaan melemah sebelum mesyuarat

Kebimbangan bukan semata-mata datang daripada makroekonomi. Aliran dana ETF Bitcoin spot juga telah bertukar negatif sebelum keputusan Fed:

• ETF Bitcoin spot AS mencatat aliran keluar bersih mingguan sekitar AS$462.7 juta, sekali gus menamatkan rentetan aliran masuk selama tiga minggu. 45
• Pada 15 September, ETF Bitcoin spot merekodkan kira-kira AS$450 juta aliran keluar bersih; laporan turut meletakkan jumlah pengeluaran gabungan ETF Bitcoin dan Ethereum hampir AS$591.8 juta pada hari itu. 4638
• Indeks Bull Score CryptoQuant dilaporkan jatuh daripada 80 kepada 30 dalam masa seminggu, menandakan kemerosotan mendadak dalam kerangka gabungan keadaan pasaran firma itu. 2

Aliran ETF tidak menentukan harga Bitcoin secara bersendirian, dan beberapa hari pengeluaran tidak membuktikan permintaan institusi telah berubah secara kekal. Namun, jika aliran keluar berterusan, satu sumber penting pembelian pasaran spot akan berkurang. CryptoSlate menyatakan rentetan aliran keluar awal itu sahaja belum cukup untuk mengesahkan pembalikan permintaan yang berkekalan; justeru, arah aliran selepas keputusan Fed lebih bermakna untuk diperhatikan. 45

Mengapa ini belum mengesahkan pasaran menurun

Bukti semasa menyokong sikap berhati-hati, tetapi belum menjawab secara muktamad sama ada pasaran menurun telah bermula.

Bitcoin tidak mengalami kejatuhan tidak terkawal selepas pengumuman Fed. Ia menyentuh paras terendah harian sekitar AS$75,065 pada 16 September, sebelum kembali ke kawasan AS$76,000 selepas sidang media. 13 Pasaran juga pernah melonjak ketara daripada paras rendah sekitar AS$58,000 pada hujung Jun dan awal Julai sebelum susut semula pada September. 2

Corak ini boleh mencerminkan pembetulan yang tidak menentu dalam usaha pemulihan. Namun, ia juga boleh berkembang menjadi kemerosotan lebih dalam jika keadaan makro kekal ketat dan permintaan tidak kembali. Bezanya akan ditentukan oleh susulan pergerakan harga, aliran ETF dan petunjuk rantaian blok—bukan kenaikan 25 mata asas itu secara berasingan.

Paras dan isyarat yang perlu diperhatikan

CryptoQuant sebelum ini menyifatkan penutupan harga di atas purata bergerak 365 hari, berhampiran AS$83,000, sebagai pengesahan pasaran menaik baharu. 6 Selagi Bitcoin berada di bawah kawasan itu, pasaran belum mempunyai pengesahan teknikal jangka lebih panjang.

Keadaan yang lebih positif perlu disertai beberapa perkembangan berikut:

1. Bull Score melepasi 60. Laporan menyifatkan 60 sebagai ambang untuk mengekalkan bacaan kenaikan harga dalam kerangka CryptoQuant. 11
2. Penutupan harga yang mampan di atas kira-kira AS$83,000. Ini bermaksud Bitcoin menawan semula kawasan purata bergerak 365 hari yang dikenal pasti oleh CryptoQuant. 6
3. Aliran masuk bersih ETF Bitcoin spot yang konsisten. Satu hari positif kurang bermakna berbanding kembalinya aliran masuk bersih secara berterusan selepas pengeluaran pada September.
4. Sokongan pada kawasan AS$71,300. Analisis pasaran mengenal pasti paras ini sebagai pencetus risiko penurunan: penutupan kedua di bawah AS$76,700 boleh membuka laluan ke AS$71,300. 13

Hujah menurun dan hujah pembetulan pertengahan kitaran

Hujah bagi kejatuhan lebih dalam

Hujah menurun adalah jelas: inflasi masih melepasi sasaran, Fed mengunjurkan pengetatan lanjut, dan hasil Treasury 10 tahun berada sekitar 5%. 171848 Pada masa sama, aliran keluar ETF Bitcoin serta Bull Score yang lebih lemah menunjukkan permintaan semakin lembut. 245 Jika gabungan ini berterusan dan Bitcoin gagal mempertahankan AS$71,300, pembetulan ini akan kelihatan lebih merosakkan dari sudut struktur pasaran.

Hujah bagi pelarasan pertengahan kitaran

Sebaliknya, kenaikan kadar itu telah dijangka secara meluas dan Bitcoin menyerap berita tersebut tanpa kejatuhan mendadak. 78 Pemulihan melepasi AS$76,000 selepas keputusan menunjukkan penjual belum menguasai pasaran sepenuhnya, manakala kenaikan terdahulu dari sekitar AS$58,000 membuktikan Bitcoin telah memperoleh semula banyak kedudukan sebelum pembetulan. 132

Kesimpulan

Kenaikan kadar Fed menjadikan laluan Bitcoin lebih bersyarat. Bitcoin tidak runtuh selepas berita itu, tetapi prospek dasar yang ketat, hasil Treasury tinggi dan permintaan ETF yang melemah telah menaikkan tahap pengesahan yang diperlukan sebelum pemulihan boleh dilabel sebagai pasaran menaik yang baharu.

Buat masa ini, gambaran yang lebih tepat ialah rejim risiko pertengahan kitaran yang neutral hingga berhati-hati, bukannya kesinambungan pasaran menaik yang telah disahkan atau kitaran menurun baharu yang terbukti. Penentu seterusnya ialah sama ada permintaan ETF kembali stabil, Bitcoin mempertahankan sokongan penting, dan harga mampu menembusi zon pengesahan AS$83,000. Ini ialah analisis pasaran, bukan nasihat pelaburan.