Mengapa Euro melonjak lebih 0.8% selepas pembelian balik bon AS diperbesar

Apabila pembeli besar memasuki pasaran bon, harga bon lazimnya meningkat manakala hasilnya menurun. Itulah perkara yang paling pantas diberi perhatian oleh pedagang. Hasil bon AS 30 tahun jatuh hampir 10 mata asas selepas pengumuman tersebut, sebelum bergerak sedikit daripada paras terendahnya.

Hasil yang lebih rendah bermakna pulangan daripada memegang aset dalam dolar menjadi kurang menarik, jika faktor lain tidak berubah. Ini boleh melemahkan dolar, khususnya apabila penurunan hasil berlaku di hujung panjang keluk hasil. Indeks dolar susut 0.9% dan mencecah paras terendah sejak 14 Mei dalam dagangan Rabu.

Mengapa EUR/USD bertindak balas begitu kuat?

Saluran utama dalam pasaran mata wang ialah perubahan pada jangkaan perbezaan kadar faedah AS–zon euro.

Apabila hasil AS menurun, aset dalam dolar menjadi relatif kurang menarik. Pada masa sama, pasaran sudah menjangkakan ECB lebih berkemungkinan menaikkan kadar pada mesyuarat seterusnya. Satu laporan pasaran menunjukkan kebarangkalian kenaikan kadar ECB sebanyak 25 mata asas kepada 2.50% pada 9 September berada sekitar 90% hingga 94%.

Sebaliknya, jangkaan untuk kenaikan kadar Fed pada September hanya sekitar satu pertiga. Anggaran yang dilaporkan berada pada 34%, manakala laporan lain meletakkannya sekitar 30%.

Gabungan ini memberi euro kedudukan yang menguntungkan: keyakinan terhadap kenaikan kadar Fed semakin berkurang, keyakinan terhadap kenaikan kadar ECB kekal tinggi, dan hasil bon AS jangka panjang jatuh secara mendadak. Akibatnya, jurang kadar faedah yang dijangka menjadi lebih kecil dan dolar kehilangan sokongan.

Mengapa minit Fed yang hawkish gagal menghentikan kenaikan euro?

Minit mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) pada 28–29 Julai mengandungi mesej hawkish. Pembuat dasar memberi isyarat bahawa pengetatan lanjut mungkin diperlukan jika kemajuan menurunkan inflasi terhenti. Tiga presiden bank Rizab Persekutuan serantau—Beth Hammack, Neel Kashkari dan Lorie Logan—tidak bersetuju dan menyokong kenaikan 25 mata asas.

Namun, keputusan sebenar mesyuarat itu ialah mengekalkan julat sasaran kadar dana persekutuan pada 3.50% hingga 3.75%, dengan undian 9–3.

Bagi pedagang mata wang, perbezaan ini penting. Minit Fed menggambarkan risiko dasar yang bersyarat dan bergantung pada data inflasi akan datang. Sebaliknya, pengumuman Perbendaharaan terus mengubah keadaan dagangan dalam pasaran bon.

Selain itu, pasaran sudah memasuki pengumuman tersebut dengan jangkaan yang agak rendah terhadap kenaikan kadar Fed pada September. Kebarangkalian itu telah susut daripada sekitar 60% beberapa minggu sebelumnya kepada kira-kira 34%.

Ringkasnya, minit itu memang hawkish, tetapi tidak membawa tindakan dasar baharu. Mesejnya juga tidak cukup kuat untuk mengatasi penurunan hasil bon dan jualan dolar yang berlaku sebaik sahaja langkah Perbendaharaan diumumkan.

Peranan yen dalam kejatuhan dolar

Pengukuhan yen menguatkan gambaran bahawa pergerakan itu ialah jualan dolar secara meluas, bukan semata-mata kenaikan euro. Yen turut menjadi antara mata wang utama yang diperhatikan ketika hasil Perbendaharaan menurun, sementara indeks dolar jatuh ketara.

Namun, peranan yen lebih bersifat sokongan. Dorongan utama datang daripada pengumuman Perbendaharaan dan kesannya terhadap hasil bon AS jangka panjang. Kenaikan euro pula menjadi lebih besar kerana ECB sudah dilihat lebih berkemungkinan menaikkan kadar berbanding Fed dalam masa terdekat.

Adakah kenaikan euro ini boleh berterusan?

Pergerakan tersebut masih bergantung pada data baharu. Pembelian balik bon sahaja tidak menentukan hala tuju euro; perubahan pada jangkaan kadar faedah akan menentukan sama ada kelebihan hasil dolar terus mengecil.

Antara perkara yang dipantau pedagang ialah:

• Tuntutan awal faedah pengangguran AS: Data ini memberi petunjuk pantas tentang kekuatan atau kelembapan pasaran buruh AS.
• PMI kilat S&P Global: Angka ini boleh memberikan maklumat baharu tentang pertumbuhan, tekanan harga dan aktiviti perniagaan di kedua-dua belah Atlantik.
• Kenyataan pegawai ECB: Ulasan mereka boleh mengesahkan atau mencabar jangkaan kukuh terhadap kenaikan kadar pada September.
• Ucapan pegawai Fed: Kenyataan lanjut, termasuk daripada Presiden Fed St. Louis Alberto Musalem, boleh menjelaskan sejauh mana pembuat dasar memandang serius risiko pengetatan yang diketengahkan dalam minit mesyuarat.

Data AS yang lebih kukuh daripada jangkaan atau kenyataan Fed yang tegas dan hawkish boleh menaikkan semula hasil Perbendaharaan serta mengembalikan sedikit sokongan kepada dolar. Sebaliknya, data AS yang lebih lemah atau pengesahan berterusan terhadap jangkaan kenaikan kadar ECB akan mengukuhkan dagangan yang memihak kepada euro dan merugikan dolar.

Kesimpulan

Euro meningkat kerana pembelian balik bon jangka panjang yang lebih besar oleh Perbendaharaan AS membantu menurunkan hasil bon AS pada ketika pasaran sudah menetapkan jangkaan kenaikan kadar ECB jauh lebih tinggi berbanding kenaikan kadar Fed.

Keadaan itu mengecilkan perbezaan kadar faedah yang dijangka dan melemahkan dolar. Minit Fed yang hawkish tetap penting, tetapi mesejnya bersyarat dan merujuk kepada mesyuarat yang lalu. Sebaliknya, pengumuman Perbendaharaan mengubah struktur hasil bon yang sedang didagangkan dengan serta-merta—menjadikan reaksi pasaran bon dan kejatuhan dolar sebagai penjelasan utama lonjakan euro melebihi 0.8%.